编者按：20年来，伴随着改革开放的伟大历史进程，我国资本市场走过了不平凡的发展历程。20年资本市场实现了从无到有，从小到大。如今呈现在我们面前的是一个充满生机和活力的资本市场，而且，在中国改革、发展和转变的伟大进程中正持续发挥出不可替代的力量。12月30日，“中国资本市场20周年座谈会”在北京召开，各界人士纵论资本市场20年的风风雨雨，总结成就、指出问题、展望未来。现将座谈会精彩发言编发，以飨读者。

　　刘鸿儒：

　　研究推动设立国际板

　　中国证监会首任主席刘鸿儒在30日召开的“中国资本市场20周年座谈会”上表示，我国资本市场已进入一个与国际市场逐步交织融合的新的发展阶段，应当有效运用国内国际两个市场，在继续支持中国企业在海外上市、并购的同时，研究推动设立国际板，让国内投资者有效分享世界经济成长的果实。

　　刘鸿儒表示，中国资本市场历经20年发展，在理论、法律、制度等方面都有了一系列突破，中国资本市场发展的最大贡献集中体现在两个方面。 一是探索了具有中国特色的社会主义资本市场发展的道路，在体现社会主义制度“公有制为主体多种经济成分并存”的基本原则的同时，严格遵循市场经济发展规律。二是推动了国有企业和国有银行的转型改制，为经济高速增长奠定了基础。

　　他指出，目前我国资本市场面临着服务方向的转型，肩负着新的历史使命，“今后资本市场的服务方向要从主要服务于国有企业改革、支持经济高速增长，转向服务于经济发展方式转变、推动经济结构调整、支持科技进步和创新等方面。”

　　他说，应当依托资本市场，一方面促进企业并购重组，整合存量资产，调整产业结构；一方面增加创业投资和风险投资，发展新技术产业，扶持中小企业发展，培养一批有发展潜力和科技含量高的企业。

　　刘鸿儒提出，直接融资和间接融资是融资体制的“两个轮子”，二者应当平行发展、自行定位，大力提高直接融资比重。同时资本市场健康发展应当强化两个支柱，即优质上市公司和机构投资者。他表示，应当建立多元和多层次的资本市场体系，目前多层次资本市场体系建设已取得初步成果，但多元市场体系尚待发展完善，应当大力发展债券市场、金融期货及其他衍生品市场，规范发展产权市场。

　　“我国资本市场已进入一个新的发展阶段，其主要特点是与国际市场逐步交织融合，既要解决中国的特殊问题，也要有国际视野，在推进国际化进程中深化改革。”刘鸿儒表示，应当有效运用国际和国内两个市场，继续支持中国企业在国际市场发行上市、进行海外并购，研究推动交易所建立国际版，吸引国际上的优质企业来上市，让国内投资者分享世界成长的机会。

　　他还提到，资本市场应当在通过改革发展的方法解决前进中的问题，政府对市场的监管也需要逐步改进和完善，“不能政出多门、滥发信息、多头审批，同时也要形成政府监管部门为主体，交易所第一线监管为基础，由协会和企业自律监管相配合的监管体系，依法治市，强化监管，才能促进资本市场健康稳定发展。”

　　陈东征：

　　尽快推出创业板退市制度

　　深圳证券交易所理事长陈东征在30日召开的“中国资本市场20周年座谈会”上表示，应尽快推出创业板退市制度具体实施办法，积极试行小额快速再融资制度，加快报价转让系统扩大试点，全力推动场外市场建设，完善推出适合中小企业特点的并购重组制度。

　　“多层次资本市场为优秀高成长、高科技中小企业的快速发展，为转变经济发展方式、落实自主创新国家战略提供了确实可行的抓手”陈东征表示，从2004年中小企业板建立，到2009年创业板启动，多层次资本市场体系框架已经初步形成，在落实自主创新国家战略、促进经济发展方式转变等方面的关键作用在实践中得到显现。

　　他指出，当前加快发展完善多层次资本市场具有紧迫性和重要性。

　　一方面，中央高度重视宏观环境与政策变化对中小企业的冲击，中央经济工作会议提出在实施稳健货币政策的同时，要”把信贷资金更多投向实体经济特别是’三农’和中小企业“。但是，商业银行自身存在风险防范和盈利性要求，中小企业依赖间接融资是远远不够的，因此，中央进一步强调“要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重。”

　　另一方面，中小企业特别是一大批高成长性、自主创新型中小企业，正处于发展壮大的关键时期，如果缺少资本市场直接融资的支持，很可能会有大批夭折的危险。一个中小企业要实现脱胎换骨、克服各种挑战、规范快速成长，能否进入资本市场的平台或者快车道，实际上带来的是天渊之别。

　　陈东征认为，加快发展健全多层次资本市场的环境条件日益成熟。首先是有党中央、国务院明确的方针指导，有资本市场20年发展建设尤其是近年来市场化改革持续取得突破，以及各级地方政府高度重视，纷纷设立金融办、上市办，推出落实各项具体政策措施；其次是改革开放三十年来造就了一大批优秀的中小企业，特别是多层次资本市场六年多的实践，使广大优秀民营企业家对资本市场的认识发生了深刻的转变，创业投资和政府引导投资机制也在不断建立健全；第三是资本市场的风险防控能力正在不断加强。市场发展过程中必然会出现一些新的情况或问题，但与让风险高度集中在银行系统相比，证券市场风险在可控条件下的不断释放，恰恰是整个金融体系安全的必要前提。

　　对于市场未来的发展，陈东征提出了三条具体建议：

　　一是大力推进创新，推进完善适应市场客观需要的机制制度。随着创新型企业、新兴行业力量在资本市场的逐步壮大，资本市场原有的风险收益特点也会改变，出现一些我们没有经历过的风险和挑战。中小企业板、创业板应继续努力发挥创新试验田作用，为多层次资本市场的健康发展，大胆进行必要和有益的探索。一是尽快推出创业板退市制度具体实施办法。二是积极试行小额快速再融资制度。三是完善推出适合中小企业特点的并购重组制度。

　　二是加快报价转让系统扩大试点，全力推动场外市场建设。场外市场是多层次资本市场体系的重要基础。当前报价系统具备迅速扩大的条件，仅中关村园区就有上万家企业，全国有五十多个高新技术园区，建立与场内市场有机联系、覆盖全国、统一监管的场外交易市场，将对更广大科技型、高成长性的中小企业渡过难关、健康成长发挥巨大的支撑作用。

　　三是加强人才培养和队伍建设，提高队伍的凝聚力和战斗力。人才永远是第一资源。我国资本市场是一个快速发展的新行业，各类机构均面临着高层次人才匮乏，急需紧缺人才后备资源储备不足的问题，迫切需要进一步加强人才培养和团队建设，建立长期拼搏意识，提高整个资本市场队伍的凝聚力和战斗力。