□周贵银

　　基本面上看，加息和朝韩局势是制约大盘涨不动而且出现下跌的最大原因。加息是早有预期，只是时机上出乎大家的预料，发生在大家都认为年内不会加息的地方，算是一个措手不及吧。至于朝韩局势，不是我们能控制的，只能静观事态发展。在此情况下，场外资金不愿意进场，场内资金又找不到做多的催化剂，盘久必跌的经验逻辑导致了这次破位。

　　从主观上判断，行情的发展是非常不利于多方的。如果非要给多方找一些理由的话，可以找出一些类似于“不破不立”的话来自我安慰。当然，从价值规律角度，可以找到很充足的理由。大家知道目前的上证50的估值不足12倍，这在历史上都算是很低的，只是他们没有表现的催化剂而已，才没有在多方的反击中发挥作用。但是，只要有催化剂出现，他们可以带领多方迅速收复失地。当然，这些都是主观臆断。事态的表面现象是多方溃败了，作为中小投资者不需要考虑的太远，完全可以随机应变根据事态的演变调整自己的策略并进行客观的对待。

　　我们从经典的技术分析方法波浪形态上看一看。上证指数属于典型的abc震荡走势，这种走势是从3478点开始的。3478到2319点的下跌为一个大的abc走势，从2319点的上涨是小的abc上涨，而现在从今年的11月11日的3186点开始，又进行了一次小的abc下跌调整，目前走在c的过程中。从这种形态上看，调整应该并没有结束。但是从中期均线系统看，60日均线和120日均线都是支持上涨的，最起码对于多方来说，还有反攻的机会，这就是变数。因为中小板的形态已经完成了四边形的走势，创业板的“奔走形态”也完成的非常完美，而深圳综指还不算有效跌破，所以各个指数相互印证的结果是，大盘走势的确存在变数，最大的心理安慰就是指数从2319点上涨突破120日均线之后没有反抽，这在历史上并不多见，所以我们可以理解为是突破半年线的反抽行为。一旦反抽结束开始上涨，上证指数在形态上就有可能构筑一个头肩形态。但是出现这种反攻的走势，是要有条件的。

　　首先，我们要能找到多方反攻的催化剂。解铃还要系铃人，如果朝韩局势彻底缓和了，无疑能给多方带来一些反攻的契机。如果我们把现在的下跌理解为朝韩局势的重压下导致的，那么重压解除就是上涨的最好理由。其次，元旦之后或许在时间上能找到一些窗口。因为2010年结束了，无论是基金也好、险资机构也好，都不愿意在这几天内向市场透露他们明年的运作思路。所以索性等到元旦过后，把今年的组合和业绩画上一个句号并把业绩做差，等明年打一个漂亮的翻身仗。反正差都差了，不在乎多差一点。再加上从3478点以来的行情本来就是以震荡为主的，所以，从大方向看，不具备构筑大熊市的条件。至于货币政策，我一直觉得这样的货币政策调整，尤其是对于房地产政策的调整对股市是有利的。只是这种有利因素被其他短期不利因素掩盖了。一旦摆脱短期不利因素的影响，这种有利因素会被放大式的反映在市场上。

　　我始终认为明年行情要比今年好做。一是因为我们股改导致的大小非解禁在明年将接近尾声，二是明年为“十二五规划”的元年，三是2010年是一个下跌年，明年上涨的概率增加。既如此，跌下来不应该是割肉而应该是去坚守或者趁机为明年做准备。