人们有一个爱好，总是爱评头论足，并且脑子做一切判断的时候，都不能把屁股挪开。我亦然。

　　毫无疑问，上周市场的宽幅震荡，让我们首鼠两端。市场的信心总是不足的，大家总在等加息，何况撞上朝韩对抗。朝韩事宜为国际政治事件，不宜置喙，但在信心修复的边缘出现，就带有了黑天鹅的性质。

　　刷油漆的白天鹅

　　但其实黑天鹅何尝不是白天鹅刷上油漆的结果呢？换一个角度看，那就还是陈谷子烂芝麻溃烂的演变。它始终仍然是中美两国博弈天平上的一道栓。经济新冷战也是我们分析牛尾巴市的最基本框架。

　　上周我说，国内外的警报正在逐渐解除，而这道栓，目前来看，阶段性的可能就是最后的一道了。它很可能是人民币汇率之争的一个变种。

　　那么，它明显不是黑天鹅，而是刷了油漆的白天鹅。那么它的解除，可能就是行情导火索。这么看，我是不打算改变我们提出的“春天一号”了，而且我们进一步制作“春天二号”。

　　因为我们此前的研究结果，比如地产还魂、二线蓝筹复苏、了结小盘股，已然在市场中得到淋漓的体现。

　　本期，我们将此前几个月中，理财周报对市场的判断集中汇报于此。不完全对，奈何我们不是维基解密的阿桑奇，拿不到总统们的料，不亦无语哉？

　　蓝筹的轮番上阵，不应该被解读为年底还要大出货，而是增量资金的态度仍然暧昧不举。这里我们又回到了前期论述过的市场资金结构的逻辑。

　　实际上，香港市场这段时间的背离一直在影响A股。前面我们说过，香港市场具有杠杆作用。实际上，香港市场上国际资本的流出，不但影响了杠杆，荼毒了情绪，而且不可避免影响热钱动向。但是我们尚没有数据对热钱12月的进出进行分析，也没有对其他窗口进行再跟踪，故而姑且让它在逻辑上成立。

　　另外，这一段时间社保基金正忙着搞“选秀”，这一国家级“老鼠仓”尚没有更大动作。据知情人士透露，其仓位大体在50%左右。明年将有一批新的基金公司进入社保的“共荣圈”，按人之常情，是需要再年前结算和重新规划一下的。

　　年底结算，真是一道坎。通常来说，大资金都是需要提前布局，明年的钱今年28号就可以用。这大概也是去年的跨年度行情从28号真正启动的原因吧。今年呢？

　　此前几期，我们明确了市场资金面的新结构和新信号，热钱、社保和基金仓位。从上面论述看，前两者都还没有大的动作，基金仓位不高不低。这是市场还扭扭捏捏的原因。

　　我们对市场永远只能服从，在这样的技术面，如果你满仓，要么皆大欢喜，要么认赔出局。但是，我仍然坚持着，我们应该去春天里偷一把情。我无法准确判断短期波动，事实证明，虽然大逻辑似乎被印证，但短周期的确我不擅长。

　　比如说，很早我预期年内加息基本无望，但央行还是趁着圣诞夜加息了。选择这个全球玩耍的时间出炉，管理层的心思还是很细腻的。只是，央行此举到底是在管理通胀（CPI12月仍不乐观？），还是在管理通胀预期（引导大众预期和资金流出房地产？），我尚未参透，请读者见谅。只是，我仅坚持认为，此次加息不应该当负面来看。是以，我对市场仍然不悲观。当然，如果真的出现黑黑的黑天鹅，比如朝鲜某士兵真的擦枪走火，那是没有办法的。

　　这就是对当下焦灼又胶着的行情，我的一些理解，仍然声明，不一定对。在不一定对的前提下，我竟然还要提着胆子去预测一下明年的市场。

　　明年精准打击

　　之所以决定写一个年度的看法，可能在于我看了不少券商的年度策略报告。我这里不是求异，而是吸取了一些养分，我再进行重组一下。

　　只是从结果来看，我认为，2011年很可能将告别大起大落，明年的政策将是精准打击，明年的市场可能不温不火，跟绵羊似的，我们也可以叫做绵羊市，但是它仍然是牛尾巴上的一截，所以仍然不姓熊。

　　明年做趋势投资，可能会比较困难。个股穿越牛熊，所以我们也是秉承这一想法，剑走偏锋做了本期的《春天二号》。

　　我花了很长的时间去梳理中国的宏观调控的脉络，出发点是去观察通胀问题。因为90年代中期，中国也曾历经高通胀，2004年也发生过。实际上，当前开启的调控政策跟2004年调控如出一辙，毕竟出自同一届政府。比如信贷的月度管理，比如控制房地产和查土地，比如控制项目的资本比率（这一招明年也很可能出）。当时股市也提前反应了收紧的预期。

　　但是，且不论目前只能称之为控制通胀预期，真正的过热和高通胀实际上还没有出现。我通过研究发现，中国的通胀调控难度在过去10多年中已经加大了非常之多，以至于我得出，明年一定会精准打击，一边倒的政策过时了。

　　其根本原因是，中国的经济政策走上了类似于货币传销，或者庞氏骗局的路。这也是我的核心观点。

　　在研究的过程中，我发现了一系列相当有意思的事情，也初步解答了很多困扰我的难题。但是仔细论述起来很冗长。我瑾在此抛出结论，争取下周能给出详细论证。

　　总之，1993年货币的强制窗口指导之后，我们一步步在改革制度、发展民营经济、收入分配等方面朝相反方向走，这是从本质意义上讲，包括国企改革，也包括医改、房改等。

　　我们逐步走到了家长制的经济模式中，这一模式的根本特征是资源驱动，尤其是货币驱动，而非是效率驱动，天生适合于低端制造业和铁公基。表现出来就是“一抓就死一放就乱”，这要就货币投放一定要高速增长，才能维持经济增长，从而根本上维系社会稳定。

　　必须用更多的货币去解决前面货币留下的窟窿。因为货币的效率非常低下，必须印出远超经济增速的货币，才能维系高增长，保稳定。这与传销何异呢？

　　而这种模式调控起来立杆见影，但怪胎累累，房地产就是其中之一。

　　我们从2008年、2009年、2010年都可以看到，货币政策一旦片面转向，经济也立马掉头，于是股市大起大落.

　　经济复苏，加上结构性政策，加上十二五开局，加上美国财政刺激。明年不信狠，不信熊，不信疯，明年是绵羊。