年末，各行各业中的公司都在准备“尾牙”。老板们准备犒劳员工，鼓励他们明年再接再厉，员工们也在等待着被犒劳。作为A股最任劳任怨的员工——股民，也在等待“大红包”。但今年A股这个大老板或许有些囊中羞涩，能够派给“员工”的只能是对明年的期望。

　　收缩流动性的雷声隆隆，但未下“加息”之雨，仅以“存款准备金率再上调”解急。这让本就“闷闷不乐”的A股处境越发微妙。昨日，沪深两市尾盘的跳水，对于广大的投资者，要想在年内仅剩6个交易日的股市上打“尾牙”，显然不太可能了。业内人士直言，临近年末，无论是资金面，还是技术面都不支持A股向上突破。

　　流动性“热力难耐”

　　昨日，A股市场，作为银行板块中坚力量的四大银行，后继乏力，冲高回落。除了农行小幅上涨0.38%之外，中行、工行、建行纷纷以平盘报收。

　　“目前，A股盘中热点非常涣散，大多数个股都出现了下跌走势。而银行股时不时地走强形成的‘二八现象’麻痹着投资者的神经。”昨日，上海一家私募基金人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“无论是资金面，还是技术面都不支持A股向上突破。”

　　本轮A股震荡的因素主要来自通胀压力下的流动性紧缩预期。因此，未来股指的涨跌也与流动性有着密切关系，绝大多数机构对A股年关资金面的情况不乐观。

　　国信证券宏观分析师林松立表示，上周，受银行上调存款准备金率影响，银行间竞相拆入资金上缴存款准备金，而导致银行间短期利率水平大幅上扬，同业拆借利率也上涨。

　　林松立预计，由于年底结算等因素的临近，未来短时期内7天期限的利率仍将坚挺。银行间资金紧张的局面，很难有较大缓解的可能。这一现象已经从侧面反映了A股窄幅波动的走势。

　　东方证券股票策略资深分析师王明旭也指出，虽然已经连续多次提高存款准备金率，但未来以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍将陆续收紧。这也意味着A股向上突破的可能性大大减小。

　　加息“阴晴不定”

　　“到底大盘向上突破的关键是什么？”记者在某财经网站中看到了这样一个帖子。绝大多数的回帖都只回复了两个字——加息。这样的回答或许只能代表部分空仓投资者的观点。

　　而原本预计年内加息的机构，在距离年关只剩6个交易日时，也纷纷调整了预期。南方基金认为，明年年初加息的可能性较大，目前仍然缺少大的利好因素作为催化剂，市场缺少系统性上涨的机会，尤其是在央行行长周小川抛出了“池子论”之后。

　　有银行业人士称，存款准备金率将成为周氏“池子论”的重要工具。尽管存款准备金率已创历史新高，但从理论上来看，准备金的抬升并没有上调限制。因此，加息或推延至明年年初。

　　招商银行金融市场部分析师刘俊郁则认为，本轮通胀尚未如2007年般演化为资产通胀，加息并不存在特别大的迫切性。加息仅能修正由通胀带来的负利率，但对于解决通胀本身并没有任何作用。2011年在加息的使用上将会有所限制。

　　“2800点是一个非常尴尬的点位，在前一波行情中，2800点附近积累了相当多的获利盘，抛压较大。”股民李怀宁在接受记者采访时表示，俗语说“不破不立”，如果加息不落地，A股调整不够充分，自然无法蓄力上涨。

　　股市“峰回路转”？

　　12月17日，两市交投不足2000亿元，创出近期地量，而11月初，两市刚刚创出过单日5400亿元的天量，短时间内的冷暖骤变，体现出现阶段股市中的活跃力量仍然是超级大机构，巨资主力的一张一弛，导致了市场行情的冷暖骤变。

　　很显然，A股目前的节奏非常难把握，但有分析人士指出，观察股指期货的持仓量或许能窥知A股变盘的先机。

　　“由于拿不到一手的数据，很难准确判断出主力净多单或者是净空单的增减，但我们可以从持仓量的增减中，觉察出主力持仓的增减。”理财帮首席分析师姚海栋告诉记者，“从市场操纵的角度来看，只有逆势增仓，才会出现足够的对手盘。也就是说，在上涨趋势中，持仓量如果突然增加，那么主力的方向必然是做空，因为主力如果加多仓，难有对手盘，反之亦然。因此，股指期货持仓量的持续增加，很可能是市场多空变盘的信号。”

　　近期股市交投低迷，单日成交额从5400亿元降至了2000亿元左右，在姚海栋看来，这当中很可能隐藏着主力资金运作的痕迹。而A股“意外惊喜”或许就将从中产生。