理财周报机构投资者研究员 汪江涛/文

　　子弹在飞，像子弹一样飞。

　　如果这颗子弹是一家上市公司，那意味着无限想象力的发展速度。这颗名叫“上市公司”的子弹，飞行在国家政策、行业环境之中，由转型、升级带来外部性。

　　本期机构投资者，落足最具想象力的公司重大项目，由此展开对公司上市保荐机构、买方市场的价值研判调查。我们尽力把复杂的变成简单的，每个版都有公司最具想象力项目的图解，这个图包括详细的产业链条和交易对手，尽可能将想象力的东西固化。我们不认为这是一件简单的事。

　　提两家私募的专业投资逻辑。A私募认为自己对企业价值的判断是前瞻的，其动态价值评估包括定性与定量评价。定性环节，首提行业环境，主要指行业竞争优势（竞争壁垒）以及行业的盈利增长潜力。定性的另一方面指公司环境（如图）。

　　B私募的“成长股选择”模型，分五步走。第一步因子分析首提行业属性；第二步战略属性分析上，因子分析包括产品的市场份额、低成本、专利技术、先发优势等。

　　从以上两个简单的投资决策流程看，它们都把行业选择前置。这也即是我们听出耳茧的“自上而下”。

　　节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车，统称为七大战略性新兴产业。围绕此主题的相关公司，数以百计。本期机构投资者，经过与市场领先的机构充分沟通交流，选取10家拟上市及次新股做初步研究，抛砖引玉。

　　这十家公司中，除了海兰信（300065）、国民技术（300077）、沃森生物（300142）之类战略新兴产业公司，也有汤臣倍健（300146）、量子高科等消费升级的公司，而后者已然是市场永恒的话题。

　　我们认为的“想象力”，在于上市公司项目契合政策背景下、项目内生或者外延式的爆发增长。这里的前提自然是，符合先进生产力的代表，符合转型社会、内需带动。缘于核心技术领先、渠道布局完善、外部资源利用充分带来的先发优势，是十大“像子弹飞”公司的禀赋。

　　但需要提醒，新兴行业、新模式本身，具有很大的识别风险。一般投资者由于各方面原因，存在较高的认知门槛。在对相关项目发挥充分想象的同时，也提请关注上市招股书中揭示的前几条风险。

　　最具想象力项目，如何与机构投资者发生关系呢？我认为，这里面至少分两个层面来看。一是十大上市公司背后的投资银行机构（12月13日理财周报机构投资者“跟着投行去赚钱，最佳项目’80”专题，曾对今年新上市的80家最具价值公司与其背后的投行关系，做过系统挖掘），看保荐人对于项目成长性的认识；二是代表大资金的各路PE，在上市前夕“潜伏”的逻辑。于此，我们一致认定大资金的信息优势这个前提。