信诚基金首席投资官黄小坚：

    “投资要前瞻不能滞后，要领先，要看得更远，就一定要预先去判断经济的未来发展方向和政策的着重点。”信诚基金副总经理、首席投资官黄小坚在１２月１２日于北京举行“信诚基金／第一财经年度金融论坛”上表示。

    预判经济要看两大指标

    在日趋复杂的投资环境中，要做到前瞻性，比别人理解得更早、更准确，并非易事。在黄小坚看来，这需要靠长时期的积累和跟踪。

    “超前看市场，首先要看基本面。”黄小坚认为，“要看得更远，就一定要去预判经济的未来发展方向。而预判经济的方法，首先是要看宏观经济的领先指标，这样在观察的时候就能清晰地感觉到经济会往哪个方向走。但这还不够，还要观察经济的同步指标，看它是否能够验证宏观经济领先指示的方向。 ”

    另外，黄小坚认为，由于经济活动本身就是一个不断完善的过程，预测也要随时修正，所以关键不在于提前预测多准确，而是，第一要知道方法；第二要跟踪，要不停地对预测进行修正。

    明年市场难现大牛或大熊

    黄小坚认为，明年一季度ＣＰＩ走势不会明显降低，这将导致明年上半年的政策基调还是调物价，控制通货膨胀，也就是说，上半年的政策很可能还是会偏紧。而明年下半年的走势，则要看通胀形势，如果物价出现下调，那么政策的重点会转向“调结构”。因此，明年市场的走势受制于宏观政策的不确定性，市场很难出现大行情或大熊市，仍将保持箱体震荡格局。经济增长和通胀水平的组合，将是未来需要密切观察的两大因素。

    虽然或难有大行情出现，但不排除在政策暂时宽松的利好下出现一轮周期性行情的反攻，自下而上的选股仍是主要策略。从长期来看，经济的发展情况在根本上影响着资本市场的最终方向。目前，中国经济保持相对高速增长，全球来看中国等新兴市场是投资热点，国内的流动性还是相对充裕，因此，市场长期来看还是会震荡上行的。

    如何前瞻性确定投资方向

    黄小坚认为，中国经济转型是一个长期过程，靠消费、新技术等来拉动经济增长也不会一蹴而就。如何前瞻性确定投资方向，关键问题是能够找到持续增长的公司，此外，还要在合理的价格水平买入。投资者想寻找高成长性公司的方向没错，但能否找到取决于两点：首先要具备独特眼光，能发现这类企业；此外，还必须密切跟踪企业以及所处产业的变化情况，一旦发现问题，要及时修正。另外还要提醒投资者，并不是“新”行业就能成长出大企业，而是只有潜在容量很大的“新”行业才有可能诞生重量级的大企业。

    新兴产业和消费等有确定机会

    黄小坚认为，由于目前点位相当于明年１５、１６倍市盈率水平，因此系统估值大幅向下修正的概率较小。明年行情可能类似今年，精选个股仍是重点。不论宏观方向如何，新兴产业、消费等板块必有确定的机会。

    黄小坚认为，有两个投资方向值得关注。一是符合国家“调结构”、“消费升级”政策的相关行业和公司。二是从估值的角度考量，可把目光投向那些企业盈利确定增长的优质公司。如非金属建材、工程机械等盈利存在超预期的行业。

    黄小坚分析，转变经济增长方式、调整经济结构、鼓励消费、培养战略新兴产业发展是中国经济发展的战略转变。消费和新兴产业的政策周期将长期向上，对受益行业和公司有显著的估值提升作用；那些产能过剩和高污染、高能耗的周期性行业估值受到压制也是政策周期的必然结果。不过，目前消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，可能会面临调整，但调整并不意味着趋势变化。相反，这类行业和个股长期上升趋势已经越来越清晰，应当抓住每一次调整的机会，优化组合，挖掘盈利增长能够支持估值的股票。

    （梁惠元）