从1990年12月上海证券交易所第一次敲响开市钟算起，中国证券市场经历了整整20年的波澜起伏。20岁的证券市场，是中国经济改革的重要成果，也已成为中国市场经济的基础性制度安排，在服务国民经济的资源优化配置，以及中国经济结构的深刻转型等方面发挥着不可或缺的作用。
　　上世纪90年代初，作为中国继续推进改革开放的重要标志，成立证券交易所被提上日程并很快付诸实施。随着沪深证券交易所的相继开业，集中交易和统一监管的证券市场取代了萌芽期分散的柜台交易，中国证券市场也从此开始了制度化、市场化、规范化和法制化的演进过程，在短短20年间取得了举世瞩目的成果。
　　证券市场规模取得飞跃式的发展，并在广度上涵盖了国民经济的方方面面。创立之初，上海市场只有“老八股”，截至今年12月8日，沪深两市上市公司达到2035家，总市值达到26.8万亿。这些上市公司既有国有支柱性企业，也有中小民营企业；有来自传统的制造行业，也有新兴的现代服务和文化产业公司。随着上市公司数量的日益增加，国民经济的证券化率还将不断提高。
　　证券市场得到了投资者的广泛参与，目前股票有效账户超过1.3亿户。机构投资者逐渐成熟，并成为重要的市场力量。据中国证监会主席尚福林日前透露的数据，截至11月底，机构投资者持股占流通A股市值的比例达到70%，其中证券投资基金超过了各类投资机构持股总额的一半。
　　证券市场配合了国有企业经营机制的转变和国资体制的改革，促进了公司治理的改善，催化了现代企业制度和股权分化在中国的成长。一些业绩成长性好、治理规范透明的上市公司被投资者认可。
　　在中国加入WTO和证券市场对外开放的大背景下，市场化改革稳步推进。在2005年的股权分置改革中，市场化的分散决策解决了中国股市的根本性制度问题，并显示出市场机制的巨大力量。
　　从早期的B股市场，到QFII制度，再到允许外资在国内参股证券机构，中国证券市场的对外开放程度也日益提高。随着中国成为全球第二大经济体，以及中国经济在后危机时代仍然保持快速增长，中国已经成为全球投资者最为关注的新兴市场。
　　回顾过往，中国证券市场的20年，也并非一帆风顺。“重融资、轻投资”的痼疾让多少股民伤心落泪；政策左右不定，市场大起大落；制度薄弱与监管滞后，庄家恣意横行，财务造假屡见不鲜；市场被人为割裂，大股东与流通股股东缺乏共同利益基础，掏空上市公司成了理性选择，在一场漫漫熊市中，市场几近丧失最基本的功能……
　　令人欣慰的是，在市场的制度建设与法律规范方面，各方面所做的努力正在逐步取得成果。2000年以后，一批操纵市场、虚假陈述和内幕交易的重大案件得到处置，证券市场秩序得以规范；证券法规不断完善，与证券违法犯罪和民事侵权相关的司法解释相继出台；股权分置问题解决后，全流通的市场格局得以确立，发行制度改革也提上日程。
　　毫无疑问，在经历了20年的发育与成长之后，中国证券市场必将在国民经济的结构调整中起到更大的作用，在更高的层次上发挥资源配置的功能。但是，我们也应该看到，当前的市场仍然存在一些深层次的问题。
　　首先是如何处理政府与市场的关系。20年来，市场经历了从野蛮生长到监管治理的成长，监管框架和法规制度的建立无疑推动了市场的健康成长，但“有形之手”并未在“越位”和“缺位”之间找到恰当的位置。又如，尽管股权融资市场得到快速发展，但债券市场多年来依然发展缓慢，从而产生资本市场自身的结构失衡；上市公司融资不断创新高，但是发行制度仍没有真正实现市场化，供给不足造成发行市盈率过高，市场资源过度向少数“幸运儿”转移；股指期货、融资融券等创新工具相继推出，但市场深度仍然不够；与成熟市场的“创新过度”相比，中国证券市场仍然需要开拓更多新的领域。
　　正如中国经济需要更多转向有质量的增长一样，20岁的证券市场也需要夯实它的根基。唯有依靠脚踏实地的建设，证券市场才能向着健康的方向继续成长。