■     《红周刊》记者 刘增禄

    目前,市场个股表现显现出阴阳二重天的格局,在中小板和创业板为代表的小盘股不断有创新高个股出现的同时，主板中的中大盘股却多出现横盘或下跌，而与个股表现相似的是,主板与创业板和中小板之间的估值差值也在快速拉大。

小盘股估值溢价创历史新高

    据Wind资讯统计数据显示，经过近期市场的下跌，截至12月2日,A股整体平均动态市盈率下降到18.91倍，而上证A股15.9倍的估值水平甚至已低于今年7月份2319点时。拿目前估值水平与历史数据相比，目前A股的整体估值水平已处于历史较低水平。

    从表1来看，目前创业板和中小板的估值水平与主板已出现明显背离迹象，中小板整体估值为48.24倍、创业板为72.99倍,而上证主板却仅有15.9倍。渤海证券认为，大盘股的低估值或许与股指期货、融资融券等创新业务推出有关，由于这些带有做空机制的创新业务的推出，会使其现货主要标的大盘蓝筹股的估值更趋合理，而小盘股则因现有模式下做空较难，因此会出现一定的相对估值溢价。

2011年A股估值看齐1664点

    从机构预测来看，上市公司2010年全年业绩将维持30%左右的增长，这意味目前估值仍有上升空间。统计已预告2010年业绩的487家中小板公司来看，其整体净利润有望同比增长43.57%，而24家预告年度业绩的创业板公司，整体净利润也有望同比增长68.64%，意味目前中小板和创业板的估值并未出现明显高估。同时，依据Wind资讯的机构2011年预测估值测算，2011年主板公司凭借良好的业绩增长预期，估值有望降低至2008年1664点时的平均水平(表1)。

金融、地产估值优势明显

    从各行业估值的横向比较看，低于市场平均水平的行业主要有金融服务、采掘、黑色金属、交通运输、化工等，而纵向比较看，像金融服务行业的整体估值水平已低于1664点（表2），建筑建材、采掘、房地产、交通运输、化工、家用电器等也都回归到今年7月2319点时水平，甚至已接近1664点。

    据wind资讯上各机构2011年对各行业估值的预测统计，金融服务、房地产、采掘、建筑建材等具备了相对的估值优势，行业整体市盈率或许将随业绩的增长进一步降低至15倍以下，明显偏高的行业主要集中在电子元器件、餐饮旅游、信息服务、有色金属、农林牧渔等行业,但考虑到这些行业受到“十二五规划”的政策倾斜，盈利能力可能会出现好转。

寻找高估行业中的低估公司

    尽管目前新兴行业和消费品的估值水平总体相对较高，但随着业绩的增长，机构预测，2011年这些行业的市盈率有望从50倍~60倍降至40倍以下。同时，随着“十二五规划”正式确立，预计后续七大新兴产业规划细则出台和即将发布的《十二五产业结构调整目录》可能带来部分行业和公司超预期的利好消息。而关于增长居民收入的相关政策也可能继续明朗化，这对消费也会有新的推动预期。

    统计数据显示，尽管新兴产业整体行业估值高企，但目前仍有一些公司动态市盈率尚不足25倍，如福田汽车、中联重科等，如果随着未来业绩增长确定或政策超预期，公司的成长空间有望进一步加大。■