其投资报告认为：明年调控前紧后松，市场将从防御转向进攻 
  
    深圳特区报讯（记者 林彦龙）临近年末，各大券商开始推出年度投资报告。申银万国昨日推出２０１１年Ａ股投资策略认为，明年投资主题为“追踪制造升级”，在第一季度政策紧缩风险显著，但进入二季度后有望进入政策观察期，市场趋势将从防御到进攻，上证综指核心波动区间在２６００点到３８００点之间。

    制造业由大到强

    这份由分析师袁宜、陈杰撰写的报告称，中国制造业目前大而不强，增加值不高，制造业竞争力的全球排名与制造业大国并不相称。“十二五”规划要求发展先进装备制造业，调整优化原材料工业，改造提升消费品工业，促进制造业由大变强，因此看好“传统＋新兴”的结合体，包括基于传统产业的基础和积淀、形成新的技术突破和提升的公司，其既拥有传统产业的较低估值，又能享受新兴产业的高成长性企业。如果市场格局属于寡头垄断则更佳，可以顺利传导原材料价格压力。

    申万关注的另一方面是受城镇化需求拉动，交通网、信息网、能源网三网建设的提速。交通网包括三层次的轨道交通网，省际高速铁路网（高铁）、城际快速交通网（城铁）和城市轨道交通网（地铁）。信息网包括光通信、物联网、云计算、移动互联网等行业。能源网建设则看好核电、海洋油气资源开发和特高压电网建设。

    首季行政调控

    或将压制股指

    报告认为，调控带来的压力将在未来一个季度不时显现，“加息、加准备金率等市场化手段，并不那么让人担心，行政性调控措施可能出台，才是压力所在。”

    报告表示，历史上的两次价格干预：２００４年４月和２００８年１月都曾对股指形成明显的压制。信贷额度管制也是行政调控的一种方式，历史上也都曾对股指带来压力，比如２００７年１０月，商业银行停止二手房贷和转按揭等业务，１１月开始收紧贷款。２０１０年１月，对商业银行信贷发放实行按月控制。房地产方面，预计在持续调控压力下，未来住宅销售或相对低迷，终将导致购地需求的减少，进而对地方财政和地方政府主导的投资形成压力。

    报告预期，“２０１１年二季度以后，有望进入政策观察期，对经济增长的担忧可能升温，由此产生对政策放松的期待，股市有望企稳回升。”

     首推装备制造业

    “２０１１年沪深３００利润增速２０％左右，不过中小板和创业板不少公司完成年度盈利预测存在难度。剔除银行，无论静态或动态ＰＥ，都接近历史均值水平。”报告认为。“预计未来１２个月上证综指核心波动区间在２６００－３８００点，下限对应２０１０年ＰＥ１５倍或２０１１年ＰＥ１２．５倍，上限对应２０１１年ＰＥ１８倍或２０１２年ＰＥ１５．５倍。在年初的政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动股指逐级抬升。”

    报告表示，阶段性的配置主题包括：美联储推行量化宽松的预期，压低美元汇率，推高商品价格，利好上游资源。２０１０年１１月到２０１１年第一季度，“消费＋新兴产业”的组合可能再度受到追捧。２０１１年第二季度以后，投资增速有望明显反弹，风格有望重回周期品种。

    报告表示，２０１１年首推装备制造业，十大重点关注股为：中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中兴通讯、中海油服、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份。


    申万２０１１年行业投资策略

行业 投资策略 重点公司

零售行业 经济转型驱动城市转型加速消费升级，城市转型为零售业创造新的发展契机，关注城市转型中零售业变革的领跑者。 苏宁电器、小商品城、重庆百货、通程控股、友阿股份。

环保行业 聚焦环保产业高端价值链。 万邦达、碧水源、九龙电力、桑德环境、先河环保。

油田服务产业 ３３个专业领域带来千亿美元大市场，海上市场增长主导行业的后危机时代，国内上游投资加速带来行业发展巨大机遇。 中海油服、海油工程、杰瑞股份、中信海直。

通信设备行业 把握主题性机会＋关注超周期个股。 三维通信、中创信测、国脉科技、武汉凡谷、大富科技、中天科技、亨通光电、烽火通信、光迅科技、中兴通讯、广电投资。

汽车行业 转型升级中孕育优势企业，把握结构机会、寻找优势公司。 江淮汽车、福田汽车、力帆股份、上海汽车、宇通客车、福耀玻璃、华域汽车、一汽轿车、广汽长丰、云内动力、松芝股份、新朋股份、东安动力。

电力设备和新能源 核电特高压进入高景气周期。 中国西电、特变电工、东方电气、荣信股份。

机械行业 传统＋新兴，获取制造升级收益。 中国一重、郑煤机、中国南车、中国北车、中集集团、三一重工、中联重科、中国卫星。


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    深圳特区报讯（记者 徐皓）近期，沪深股指一改下半年以来的上涨行情，出现大幅震荡行情。金鹰主题优势基金拟任基金经理冼鸿鹏昨日认为，由于目前国内物价过快上涨，通胀水平过高，政府有可能通过紧缩政策来控制物价，对紧缩政策的担忧造成了市场的下跌。

    国务院部署稳定物价的相关政策措施，提出必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。对此他表示，政府后续还有可能通过调整存款准备金率、利率以及收紧信贷等方式来调控物价。国外市场方面，由于爱尔兰债务问题让投资者对于欧债危机的担忧加剧，美元指数快速反弹，对全球股市以及大宗商品造成负面影响。

    对于未来的投资前景，冼鸿鹏分析，爱尔兰ＧＤＰ在欧元区所占比重较小，欧元区前期成立的７５００亿欧元救助基金足以帮助爱尔兰解决债务问题，对欧债危机的担忧将会逐步消除。近期市场大幅度下跌，各种利空因素已有所预期，目前沪深３００对应２０１０年、２０１１年市盈率分别为１５倍和１２．５倍，处于历史较低水平，中国经济环比回升的趋势明确，上证指数在２８００点附近应该有较强支撑。板块方面，鼓励消费相关行业以及新兴产业发展，符合“十二五”期间实现经济结构转型的战略。因此，应中长期看好消费以及新兴产业，政策红利将会让相关上市公司持续受益。