李鹏管理的阳光私募产品――瑞天价值成长成立以来一直默默无闻，但两年下来，指数几经跌宕又回归原点，而该基金的净值在剔除业绩报酬后已经达到1.8元。壹私募网研究中心研究总监刘进义将这只产品称之为阳光私募界的“阿甘”――以长跑制胜。
　　日前，第一财经日报《财商》记者专访了瑞天投资管理有限公司总经理、投资总监李鹏，他反复强调自己的“低波动率”投资策略，在投资的长跑中，复利才是王道。
　　
　　本轮调整空间有限
　　《财商》：国庆后的行情像坐过山车，指数一波猛涨，当大家以为还在半山腰的时候，又冷不防来了个大跳水，你怎么看这波行情？
　　李鹏：这波跳水行情前我们仓位已经有所控制。之前我们就认为，在美国量化宽松政策出来以后，市场上难有更多新的预期。而国内加息很大程度是紧缩的开始，实际上第二次提高存款准备金率就已经是加息周期的确认。因此，我们认为从流动性的角度看，不支持行情的继续发展，特别是有色、煤炭为主的周期类股票。
　　《财商》：在这波调整前你把仓位降了多少？
　　李鹏：降了一部分，但我认为市场结构性的机会仍然存在，所以降仓不是特别坚决，主要是优化了仓位结构，保留了一些有业绩支撑的新兴产业类股票。
　　在我看来，这波调整的时间、幅度都不会像二季度那么大，跌破2900点之后，还是有市场本身价值的支持，而且金融股下跌空间也不大了，之所以跌得这么迅猛，还有股指期货交割以及年底资金兑现利润的因素。
　　
　　“价值”+“成长”
　　《财商》：瑞天价值成长目前净值已经达到1.8元，在同期成立的私募基金中排名靠前，你们的投资策略是什么？
　　李鹏：我们追求的是净值的最低波动率，实现业绩的可持续发展。在具体操作上则会从几方面着手。首先是对宏观面的判断，这一定要有前瞻性。其次是在宏观策略研究的指导下，通过调整仓位和优化配置结构进行实际层面上的操作。
　　在今年以来市场下跌的过程中我们净值损失都不大，主要就是我们根据对宏观面的判断事先做出了调整。一季度的时候我们认为当时宏观经济已经达到高点，政策力度会慢慢削减，因此当时控制了仓位，规避了一季度市场的下跌。
　　二季度我们看得不是那么悲观，当时主要通过优化配置组合来规避市场风险，仓位达到70%以上，但配置中主要以金融股为主，而金融股当时跌幅不大。随后市场出现反弹，金融股也没怎么涨，所以我们又将配置重点转向了新兴产业方向的股票。
　　目前我们认为，整个“十二五”规划已经清楚说明了一点，政府不可能再通过主动投资来刺激经济，而是要促进经济结构转型，把经济复苏这个主动权交给市场。现在经济处在“L”形的阶段，未来五六个月的时间内，经济仍处于通胀比较高、经济没什么增长的局面，可以说成是简单意义上的“滞胀”，在这种情况下，不能期望指数会涨得太高，即使有机会也是结构性的。
　　所以，随着指数这轮回落，接下来的操作策略应该是通过优化配置结构来达到积极参与市场结构性机会的目的。
　　《财商》：在配置的标的上，你们如何进行选择？
　　李鹏：在标的选择上我们采用“价值”加“成长”的投资策略。“价值”是赚市场波动的钱，而“成长”，则是赚时间复利的钱。
　　“价值”的标准是什么？比如，我们在6月份买了中国平安（601318.SH），当时40多元钱我们认为是超跌了，存在“纠错”的机会，投资这类低估的价值型股票是我们的策略之一，但对这类股票不希望长期持有，在估值修复行情结束后，就会获利退出。
　　“成长”则是我们投资的重点，对成长股我们会不断追踪调研，通过时间对其进行验证，我们希望在这些股票上赚时间复利的钱，这些公司有可能由小变大，获得很大的成长，通过长期持有这类股票将获取超额收益。去年我们投资的一只股票在短短一年半的时间里上涨了5倍多，“成长”的策略就是寻找这类标的。
　　《财商》：你们的交易策略呢？
　　李鹏：我不是交易型的投资者，与顺势而为的风格不同，我们在操作中更倾向于逆向思维，反向操作会更多一些。在“V”形价格走势中，趋势投资者一般是做右侧交易的，而我们一般是在价格跌下来的时候买入，进行左侧交易，而在右侧上涨的时候卖出。这种交易策略的好处在于，第一，跌下来容易买到量；第二，股价成本不高。如果是在涨起来的时候买入，买入成本会越来越高。而到了涨的时候更容易出货，而且还能出在高位，我们基本上都是这么一个投资方式。
　　
　　新兴产业将跑出大公司
　　《财商》：在成长股的投资中，你更看好新兴产业？
　　李鹏：新材料、新技术这些有技术创新优势的公司我们会长期跟踪。这类企业的成长跟下一阶段的经济复苏是相吻合的，下一阶段经济复苏是市场经济的复苏，是政府放弃了主动投资，由市场支撑的复苏，这种复苏只能靠企业本身技术创新或者盈利模式创新。
　　在新兴产业里面的新技术、新能源、新材料等领域，如物联网、手机支付等，我们已经看了一两年时间了，这些是接下来的亮点。
　　另外，机械制造行业，由于原材料价格下来了，上游有成本优势，而下游需求也有，汽车、家电目前需求挺旺盛，包括一些高端制造、机械制造、装备制造等都有需求。因此，这里面一些中高端的制造企业会出现很好的机会，这几方面我们都会比较关注。
　　《财商》：物联网这块你最看好哪些类型的公司？
　　李鹏：物联网这块应该重点关注产业链比较完整的企业，包括从设计、制造，到最终一个系统解决方案的完成。物联网这个产业的市场将会比互联网市场大很多，甚至有预测认为物联网将会是互联网整个产值的30倍，这不排除会诞生一些大市值的公司，但需要时间。
　　《财商》：有观点认为，医药股也会跑出未来的大蓝筹，你怎么看？
　　李鹏：医药行业需求问题不大，有很大的市场，不排除在未来会出现比较大市值的企业，这类公司企业品牌优势很重要。
　　至于估值，医药股一般估值都会偏高，这是其高成长性的因素造成的。对这类公司，要长期跟踪，看它的成长性能不能兑现。
　　在当前的经济转型期，一些新的行业会不断诞生一些大市值的公司，这跟前10年传统领域银行股的成长是一样的，在人口红利的年代，传统领域的公司经过10年增长，市值到了上千亿，接下来在经济转型期，新兴行业、医药、消费等，都会有一些公司从几十亿市值发展到上千亿市值。
　　李鹏简介
　　拥有15年以上证券投资经验。1998年进入广州证券有限责任公司，曾任机构管理部证券分析师，投资自营部投资经理，投资管理总部经理。2005年加入金鹰基金管理有限公司，担任投资副总监、金鹰成份股优选基金基金经理。现任广州瑞天投资管理有限公司总经理、投资总监。