通胀成为了股市的双刃剑。通胀预期推动热钱流入股市，有色金属、煤炭等抗通胀股引领A股走出一轮小牛市；而另一方面，正是因为高企的通胀压力，引发货币政策的调整，年内央行两次提高准备金率，一次加息，这些政策叠加首先引发的是大宗商品市场的跳水，并引发了股市的连续大跌。

　　目前导致CPI高企的原因复杂，通胀压力短期内还难以遏制住，货币政策经过巨量宽松之后，逐步收紧是必然的趋势，那么A股将会何去何从呢？

　　必须客观认识到，银根的逐步收紧对A股必然产生长期压力。但是，我们也必须看到乐观的一面，当前政府的货币政策陷入两难，一方面国内的通胀压力加大，另一方面，人民币升值的压力巨大，如果继续加息，将加大人民币升值的压力，并吸引更多对冲套利的外来热钱流入。况且，许多商品价格的上涨是输入性的，仅仅靠货币政策是难以扭转的。

　　此外，在人民币升值以及加息预期下，外来热钱的流入压力愈来愈大，如果不能有效控制，房价和通胀的调控难度就更大。因此，高层提出了“蓄水池”论来吸收热钱。从客观上分析，股市的上涨不会直接对实体经济造成冲击，况且目前的股市在3000点上下，估值还相对合理，许多大蓝筹的估值还明显偏低。因此，股市泡沫化的压力不大。况且，政府可以通过加大IPO来吸收流动资金，并扶持符合产业结构调整的新兴产业。因此，一个健康的股市有利于吸纳过剩流动性，化解通胀压力。


　　总的来说，本轮A股调整一方面是通胀将祸水引到了股市，一方面A股自身也有调整的需要。调整充分之后，A股的行情还值得期待。
　　（本报记者张茂州）