进入四季度后，A股出现了一波强劲的上涨，似乎预示着股市迎来了一个丰收的季节。但是丰收之后，应该将投资的目光投向何方？

    导语：目前A股市场正处于新一轮行情的发端

秋风渐起，秋意渐浓，时间已经来到了2010年的第四季度，中国的证券市场也迎来了丰收的喜悦，中秋、国庆长假后，A股市场在大盘蓝筹股的带领下，出现了久违的价量齐升的逼空行情，这一突如其来的行情看似出乎投资者的意料，但细细想来却是情理之中。

市场唱多

从政策来看，2010年，管理层提出了“调结构、保增长”的经济发展的目标，经过了上半年的调结构，我们看到了代表新兴行业的中小版、创业板等题材股的疯狂，以及银行再融资、房地产调控等利空对市场的打压。而到了下半年，整个目标转变为“保增长、调结构”，战略重点落在了保增长之上，从而打消了我国经济二次探底的担忧。这为股市的走强奠定了基础。

从资金面看，三季度的新增贷款1.67万亿，9月新增5955亿元，超出调控计划，同时随着6月底人民币汇率再度放开浮动，受美元大幅贬值的影响，人民币对美元快速升值近3%，增加了国外的热钱流入的吸引力。另外，房地产二次调控政策的出台，有效地抑制了投机资金炒房，并将部分资金引导至证券市场，为大盘股的启动提供了资金基础。

从基本面看，之前市场研究机构普遍认为2010年的中报将是上市公司业绩的峰值，之后将出现向下的业绩拐点。然而，随着美元的大幅下跌，全球大宗商品及资源品的大幅上涨，国内原料要素价格涨升一片，同时经济的复苏、需求的稳定增长对上市公司的业绩形成较好的支撑，三季度业绩预增预盈、扭亏的上市公司数量众多。而一大批业绩稳定的大盘蓝筹股，由于之前受利空打压，连续下跌，估值接近历史低位，具备了价值回归的基础。

把握五大行情

通过上述的分析，就不难理解，节后由大盘蓝筹权重股引发的逼空行情，同时在技术上，股指自7月2日见底2319点后，出现上攻之势，是以题材股为代表的游资炒作为主，而经历了8、9两个月长达34个交易日的箱体震荡，给予市场充裕的热点切换所需的时间，而节后的行情正是“二八”成功切换的成果。

在2010年剩下的2个月中，对于A股市场运行趋势的研判，我们认为应该注意以下几点：

CPI等一系列经济数据：有研究机构认为9月的CPI将再创年内新高，但管理层则认为由于去年的翘尾因素，CPI将出现拐点温和回落。对于近期农产品的上涨，我们认为主要原因是由于自然灾害等因素引发的供给不足，而非游资的恶意炒作，因此通过货币政策的调节，效果并不显著，因此管理层并没有运用加息这一强势政策，而是通过鼓励供给平抑价格，因此，加息担忧不必，只是价格将有所调控。

美元指数：本轮美元的大幅贬值，从技术看在75.8附近将有所支撑，同时美国中期选举也将对美元形成一定的支撑。一旦美元指数反弹，由此引发的大宗商品，特别是有色金属的上涨行情将有所调整，届时，就要考量需求因素，如果经济的复苏，需求强劲，则原材料如基础金属价格仍将稳步上行。

人民币升值：国外要求人民币升值的呼声较强，其实人民币升值并不一定是坏事，这激励我们加快调整出口行业布局，提升科技含量及附加值；另外，可以以更少的资金进口国外好的产品和新的技术。当然，人民币的甚至不可能快速一步到位，而是在可控的范围内，温和升值的长期过程。

十二五规划制定：十二五规划可以说是中国新的增长模式成果转变的关键，也是从“强国”向“富民”转变的关键。区域振兴、新兴产业等题材相关的个股的炒作，已经在市场中充分体现了。其实，我们的转型不是一刀切，而是有一个循序渐进的过程，特别是那些国有控股的但属于传统落后产能的企业，它的淘汰过程将采用管理层主导的兼并重组模式，我将此定义为“调结构的第二阶段”。所以，可以把眼光多聚焦在央企上市公司上，或许老树也会发新芽。

创业板、中小板：由于之前炒作过度，且面临热点的切换，近期跌幅较大，但其中一些行业独特，具有领先技术，且业绩有所支撑的个股，在其股价跌至合理估值范围内，将是一个很好的介入时机

综合上述分析，我们认为，目前A股市场正处于新一轮行情的发端，从波浪理论看，自2008年10月28日1664点企稳至2009年8月4日3478点，为第一大浪上涨；之后股指运行了a—b－c三波的调整至2010年7月2日的2319点，目前运行的是主升第三大浪。

把视线缩小，自2319点至2010年8月3日，为第一小浪上涨，之后股指呈现第二小浪的箱体整理，节后股指进入主升第三小浪的运行，因此在10月底，经历了大幅上涨后，股指将有一个震荡回落整固的过程，在12月中旬将再度上攻，形成跨年行情。（张永锋 国金证券财富管理中心分析师）