引言：后危机时代，许多传统产业遭遇前所未有的困局，能源因为其稀缺性与重要性越来越多的受到证券市场的追捧。

    导语：值得注意的是，“新能源”虽然不乏炒作题材，但一些“传统能源”近期更被市场所看好。

文/本刊记者郑鹏远

据美国标准普尔500指数对10个产业的分析数据显示，在过去50年的时间里，能源行业的净收益率是最高的，平均年回报率近13％。尤其在当前市场强烈的通胀预期下，能源品价格上涨似乎成为必然，购买相关受益企业的股票，分享涨价收益成为当下现实的投资选择。

国庆节后，股票市场的火爆的同时也带来了投资理念的转变，放眼未来，哪类能源股更值得投资呢？

煤炭：次蓝筹的时代

国庆节后，两市在煤炭有色等权重板块的带领下大幅上涨。

外盘期市走高、国内煤价攀升、估值接近历史低位、旺季周期以及内生增长对煤炭等能源的需求则是此轮行情中煤炭板块飙升的直接原因。

从产业链情况分析，煤炭下游行业众多，且盈利都在金融危机后不断恢复，未来煤炭的需要将会不断的扩大。再加上明年是“十二五”的开局之年，今年下半年因“节能减排”而被抑制的投资冲动（尤其是各区域振兴规划），有可能在明年初释放。因“节能减排”、淘汰落后产能，钢铁、水泥、化工、电解铝等煤炭下游行业的盈利有望恢复甚至超过正常水平。节能减排的风头一过，在行业盈利恢复的市场环境下，之前被停产的企业极可能复产。总而言之，煤炭行业的地位与作用不言而喻。

美元贬值以及油价上涨则客观带动了国际煤价上涨，并进而对国内煤价形成支撑。而国内方面由于煤炭运输瓶颈制约产能释放、行业资源整合紧缩供给、节能减排冲击有限、下游需求进一步复苏及冬季恶劣天气预期等因素的影响，煤价预期乐观，并推动煤炭板块振荡向好趋势。

从长期来看，由于目前全球都处于资源稀缺阶段，因此对资源的储备、保护、有序开发，是各个国家大政方针中的重中之重，我们国家也不例外，此前各地已有扶持煤炭的政策陆续出台。

技术面来看，从过去十年煤炭板块估值水平来看，煤炭板块当前整体估值低于历史平均水平，盘面上来看，经过了国庆节后的补涨，大多数股票市盈率集中在20-25倍之间，基本与大盘持平，考虑其突出的盈利能力，未来还应有一定比率的溢价空间，投资者可以适当关注市盈率较低，盈利能力在不断提高的煤炭股。

注：此表为本刊记者根据市场公开信息对市盈率由低到高，利润同比由高到底的前十五只煤炭类上市公司股票交叉对比整理所得。数据截至2010年10月21日

石油：受益资产重估

量化宽松货币政策给美元再一次蒙上阴影，中信证券最新公布的研究报告称，弱势美元推升国际油价，石油公司受益。在弱势美元的背景下，国际油价上升态势有望延续，在未来的1-2个月内国际油价有望继续保持强势，并极可能在四季度达到90美元/桶甚至100美元/桶的全年高点。油价上涨将改善石油类公司的经营环境。同时将引来市场对资源型石油公司的关注，对长期估值较低的大石油公司的估值亦有提振。

油价上行将触发成品油价格上调，预计行业下半年盈利将好于上半年。同时，海外收购带来成长空间。上涨的油价及成品油调价将对两大石油公司的资源属性放大，重新吸引市场注意力，低估值将得到修复；另一方面，行业景气度回暖令石油石化公司下半年业绩超预期值得期待。

从目前石油板块来看，中石油和中石化两大石油采掘业核心股估值仍然很低，远远小于其所在和板块和大盘A股的平均市盈率。而其他石油制品行业相关股票市盈率则区别较大，整体来看，石油板块中的13只股票中与收入同比在两位数以上的达到了11只，行业盈利能力还是比较突出的。

注：此表为本刊记者根据市场公开信息对市盈率由低到高，利润同比由高到底的前8只石油类上市公司股票交叉对比整理所得。数据截至2010年10月21日

新能源：酒中有沫

今年的证券市场中，新能源行业可谓是异军突起。分析认为，从行业发展趋势来看，新能源行业前景光明。传统能源价格的飞速上涨，也加重了企业的生产成本，无论是学术界还是坊间都纷纷热议让新能源成为下一轮经济增长的引擎，于是“新能源”这个概念越来越多的得到了资金的关注。

今年以来，在国家一系列的政策明确表示扶持新能源汽车发展之后，锂电池概念便被市场疯狂追捧。在2010年涨幅居前十的公司中，有四只都是锂电池概念。他们分别是成飞集成、赣锋锂业、德赛电池和天齐锂业，其中成飞集成今年以来涨幅高达344%，赣锋锂业、德赛电池涨幅超过200%，天齐锂业上市两天涨幅176%。

除了锂概念，核能、风能、太阳能同样是新能源行情中的佼佼者。

首先，在政策利好的不断刺激下，核能发电已在低调中驶入了快车道，并被机构一直看好，有分析师认为核电很有可能接替锂电池，成为下一个领跑的新能源概念股内的龙头。中国一重、东方电气、中核科技近3个月的涨幅都远远领先于大盘，特别是东方电气，以其7月初“10送10”大额除权后的股价算起，短短两个月，该股涨幅也逾50%，几近同期大盘涨幅的两倍有余。

其次，日趋成熟的风电行业也被投资者更多的关注，虽然经过一些调整，但是风电概念股票整体也都趋于上升的态势。

再者，9月中旬以来，太阳能电池异军突起，川投能源、宝新能源等接棒领跑，接连出现涨停。

从行业盈利能力角度分析，很多机构认为，众多新能源领域企业目前尚停留在研发的初级阶段，生产技术尚不成熟，但是新能源行业盈利水平却在不断提高。截止10月21日，新能源板块的71只股票中，利润同比增幅在两位数以上的股票有51只，每股净收益实现正增长的股票有62只，整体上盈利能力都在稳步提高，后市值得期待。

最后，从目前市场上新能源板块整体的估值水平来看，截止到10月21日，沪市A股的平均市盈率（倍）为22.82，深市A股的平均市盈率（倍）为42.47，两市A股平均市盈率为32..38倍。而新能源板块的71只股票中，动态市盈率超过26倍的股票有54只，排名最靠前的两只股票有研硅股和新南洋的动态市盈率达到了633.53倍和510.88倍。

可以看出，新能源板块整体确实存在估值压力，存在一定的泡沫。但是，业内分析人士同时指出，由于新能源板块的个股盈利能力非常突出，所以其投资价值也是比较明显的。对于朝阳产业来说，市盈率往往并不能反应其股票真实的价值，在这种情况下，和大盘相比，保持一定比率的溢价空间应该是比较合理的。但是，关键在于，这个溢价空间到底多大才算合理，投资人需要认真分析。