美联储量宽靴子落地 A股货币牛市开启新征程

　　美联储二次量化宽松的规模如期出炉，美元指数应声而落，盘中更创出年内新低；股市及大宗商品市场则受到正面支撑，涨声一片。展望后市，在全球流动性不可避免出现泛滥的情况下，大宗商品价格新高可期，A股市场也有可能就此开启牛市征程。

　　复苏转型主导行情 量化宽松锦上添花

　　美联储第二轮量化宽松规模略超预期，震荡多日的A股终于在4日应声反弹。伴随"靴子"的落地，未来行情如何演绎成为市场关注的热点。实际上，真正决定A股走势的依然是国内经济的复苏和转型，本次的量化宽松更是锦上添花。因此，A股向上的支撑仍在，量化宽松引起的资源品价格上涨更有助于行情的蔓延。

　　□主持人：中国证券报 李波

　　嘉 宾：长江证券李冒余

　　宏源证券 邵宇

　　兴业证券 张忆东

　　靴子落地 A股应声反弹

　　中国证券报：美联储宣布的第二轮定量宽松货币政策规模略超预期，令持续调整了两个交易日的A股再展声势，大幅反弹。这是否意味着A股市场新一轮行情的启动？超预期的量化宽松政策对A股市场又有着怎么样的中期影响？

　　李冒余：美国第二轮量化宽松的启动略超预期，市场给予了积极的回应，并延续了之前相对强势的格局。对于这轮市场行情的理解，我认为并不能简单的归结为海外因素影响。10月份市场的快速上涨与量化宽松、美元持续走低不无关系，但海外因素的影响更多是起到了一个催化剂的作用，国内实体经济以及流动性已经发生的变化更为根本。三季度实体经济运行的主题是主动去库存，这一阶段对应着对经济增长最为悲观的预期，这也是市场底部确立的时间。在最为悲观的预期显现之后，对于经济中周期增长的预期开始主导市场；加之流动性本身仍然充裕，在风险偏好提升的情况下，一轮行情的产生合情合理。所以，在我的理解中，新一轮行情已经产生，但这轮行情的产生并不是因为美国第二轮量化宽松政策的超预期，根本的还是在于国内深层次的变革，海外因素只是起到了短期的催化剂作用。

　　至于量化宽松政策对A股市场的中期影响，我们可以从经济增长与国际资本流动两个角度去理解。美国的私人投资现在已经具备较大的弹性，其在明年出现反弹是大概率事件，美国经济在其带动下可能走出目前的低迷，这对于中国经济增长是有正面刺激的。量化宽松所释放的流动性会对人民币带来一定的升值压力，国内也面临着进一步的资本流入，这对于A股市场而言仍然有正面作用。在面临可能的持续资本流入的情况下，政策面可能会选择一种对国内资产价格特别是房地产价格继续的持续调控。

　　张忆东：我们认为4日A股的上涨不是新一轮行情的启动，而是行情的延续。其实，美国量化宽松政策只是影响A股的外因而已，真正主导A股方向的关键因素是内因及中国经济的运行情况。未来驱动中国A股行情中期趋势的关键因素仍然是经济，稳健的复苏将令A股市场受到有力支撑。