□本报记者 韩晗

　　就在市场热议江铜权证“无风险套利”将以何种形式谢幕的时候，江西铜业正股以五连阴的走势告诫市场：所谓的无风险，其实风险还是很大的。分析人士表示，正股下跌将明显影响权证的内在价值，而权证行权加上27日12.82亿股限售股解禁带来的巨量抛售压力，可能令该股短线难有较好表现。

　　正股五连阴拖累权证走势

　　7月初以来，江西铜业探底21.85元后一路强劲上行，到9月8日最高上摸至34.98元，最大涨幅达60%。就在该股股价节节攀升的时候，“融券卖出江西铜业正股并买入江铜权证锁定价差”这一无风险套利机会逐渐浮出水面。

　　统计显示，仅在8月20日到9月20日的这一个月时间里，江铜权证的溢价率始终维持在负值以下，期间最高达到-10.68%，最低也有-2.58%，最新则为-8.98%。分析人士指出，由于目前江铜权证呈现负溢价，而且江西铜业有着强烈的融资欲望，因此行权前景被市场普遍看好。

　　但就在市场认为即将迎来权证行权的江西铜业有望延续7、8月以来的强劲走势继续表现的时候，该股却以“五连阴”告诫投资者，无风险套利这个“美丽的蛋糕”，其实并不像想象的那么好。

　　从上周二上证综指连续第五次折戟2700点开始，沪深大盘展开一轮快速调整，上证综指五天整整跌去100点。大跌袭来，前期强势股显然难以独善其身，江西铜业五天下来最大跌幅接近14%。在正股连续下跌拖累下，江铜权证近五个交易日放量急挫，一度跌逾25%。

　　业绩有支撑 抛压需警惕

　　对于江西铜业正股而言，权证到期对股价的影响毕竟只是短期。分析人士表示，江西铜业上半年业绩明显超出预期，在建矿山项目等保证了公司未来几年的成长性，当前全球铜、黄金等价格不断走高的背景下，江西铜业业绩仍有望提升，这对股价也形成支撑。

　　中信证券分析师发布研究报告认为，在二季度国内铜价环比大幅下降的情况下，公司业绩仍环比实现增长，主要源于销售量上升、成本费用控制良好以及期货投资收益。分析师表示，该股在有色金属板块中估值具有相对优势，维持“增持”的评级。

　　信达证券分析师认为，未来进口精炼铜可能较大幅度增加，或将进一步推升铜价。分析师预期下半年铜和黄金将呈现库存下降、价格回升的局面，全球缺铜的背景和铜价、金价不断创新高，将使江西铜业业绩得到提升。

　　当然，在分析师普遍看好公司未来业绩的情况下，短期还有一个重要的事项需引起投资者重视，那就是江西铜业现在的流通盘只有3.53亿股，而一旦17.6亿份权证行权，理论上将多出4.4亿股流通股。此外，公司公告称，控股股东江西铜业集团公司持有的12.82亿股（其中股权分置限售股份12.25亿股，定向增发机构配售股份0.57亿股）的限售期将满，将于9月27日起上市流通。不过，分析人士认为，江铜的这部分限售股份在解禁后大举抛售的可能性不大，对公司股价的影响不大。