9月份以来，尽管欧美主要股市涨多跌少，但投资者情绪并不稳定，不时为经济前景而担忧。比如，当有媒体报道，在欧洲银行业压力测试中，一些银行持有政府债券的风险被低估后，投资者再度对欧洲债务问题产生忧虑。不过，葡萄牙国债成功发行后，投资者担忧情绪迅速平复。市场人士表示，对于投资者目前的信心状态，要特别予以关注。

美经济增长疲弱

日前公布的美国8月份就业数据显示，非农就业人数减少54000人，降幅大约只有经济学家预期的一半左右。加上之前公布的住房销售和制造业数据均好于预期，令投资者对美国经济步入“二次衰退“的可能性产生怀疑。这令市场重新反思，是否对经济放缓的判断过于悲观了，进而巩固了9月份股市的良好开局。

失业率高企仍是美国经济复苏进程中最大的困扰，8月份美国失业率仍高达9.6%。美银美林和摩根士丹利的经济学家近日表示，美国失业率很可能在未来几个月里逼近10%，原因是经济增长速度不足以支撑待业者重新成为劳动力人口。

美联储发表的褐皮书报告称，由于购房退税政策到期后房地产市场继续低迷，美国经济在7月下旬和8月份表现疲软。12个辖区的报告显示，美国经济仍在增长，但与此前相比，经济增长放缓势头显现，但经济不会重新陷入衰退。

而有“末日博士“之称的美国纽约大学经济学教授鲁比尼再次表示，美国、日本和欧洲大部分的国家已耗尽“政治弹药”，无法防止经济陷入“双底衰退”。其中美国有四成机会“双底衰退”。

新刺激政策出台

不过，美国政府并未束手待毙。美国总统奥巴马近日公布了一项为期6年、总额500亿美元的经济刺激方案，将对美国公路、机场和铁路等交通基础设施进行更新及扩建，以增加就业，进一步刺激美国经济复苏。他还公布了一项总额约2000亿美元的企业减税计划。

对奥巴马政府的这些刺激政策，分析人士大多不乐观。他们认为，美国国会11月2日的中期选举临近，奥巴马想要借助新经济刺激措施为自己加分。但这些措施尚需获得国会批准，考虑到美国政府债台高筑，一些国会议员及选民都不愿投出赞成票，所以能否获得国会批准还是未知数。

不过，这些措施还是有助于振奋投资者情绪。市场人士认为，奥巴马政府很可能还会出台更进一步的刺激经济措施，因此相信美股9月将保持反复向上的走势。

美盛资金管理认为，美国股市目前仍然是在市场股价水平和总体经济环境之间进行拉锯战，而经济环境的不确定可能会阻碍股价达到合理价值水平。美盛认为，股票当前的价格水平远低于为了反映不确定性经济环境所应有的公平价值。

截至7月底，标准普尔500指数的平均市盈率是2010年预估每股盈利83.02美元的13.3倍，2011年预估每股盈利94.62美元的11.6倍。鉴于当前的利率处于低水平，在任何正常的环境之下，20倍或更高的市盈率水平应该都是合理的。

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