本周市场出现了阴阳交错的剧烈震荡，标志着前期的持续逼空行情暂告一段落。特别是自8月3日上涨至2681点以后，不少投资者认为调整即将出现，甚至可能重新步入下跌趋势。但从目前市场的实际表现看，随着整体经济形式和宏观政策预期的逐渐明朗，市场运行方向也已初步明确，短期的回落只不过是上涨过程中的修正而已，并且这种短期的震荡调整，有利于中长期市场的平稳上行。

　　复苏已成为全球经济的主题

　　最近，各大经济体公布的7月份宏观经济数据显示，“复苏”已成为全球经济的主题。

　　周一，美国供应管理协会（ISM）发表报告称，美国7月制造业活动指数从6月份的44.8%攀升至48.9%，数据显示7月份美国制造业活动状况继续萎缩，但萎缩幅度持续缩小。这份针对制造业高管进行的调查报告进一步证实，美国制造业滑坡状况行将结束。

　　报告还显示，在美国7月份ISM制造业活动指数的各分项指数中，新订单指数与生产指数非常强劲，制造业企业的就业状况也有所改善。

　　此外，美国商务部报告，6月营建开支增长0.3%，而经济学家此前的预期为下降0.5%。这一结果给市场带来惊喜，说明美国房地产业可能正在复苏。

　　上周六公布的数据显示，欧元区7月份PMI指数由6月份的42.6回升至11个月高点46.3，创下了有记录以来的第二大点数涨幅，并且高于市场预计的46.0。

　　随后，英国方面公布，其7月份制造业活动大幅上升，产出和新订单数量上升推动PMI自去年3月份以来首次升破50，该指数远高于经济学家预计的47.8。

　　分析人士表示，对实体经济研判的关键落脚点在于看制造业，从美欧经济体近期公布的数据来看，全球经济已呈现初步复苏迹象。国际环境趋好，其他国家的国内需求也会有所增长，在一定程度上会带动中国外贸出口的增长。

　　我国经济放缓态势逐渐趋稳

　　近日，中国物流与采购联合会先后发布了7月份制造业采购经理人指数PMI和非制造业采购经理人指数PMI，制造业PMI指数为51.2%，并创下17个月来最低水平。非制造业PMI为60.1%这一指数已连续五个月保持在50%以上。这两个指数的不同变化趋势，反应的是一个什么信号。

　　8月1日，国家统计局发布消息称，2010年7月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，低于上月0.9个百分点。该指数已连续三个月回落，但与前两个月1.8%的下降幅度比较，下降幅度已明显放缓，而且指数仍然在50%的临界点以上运行，PMI指数调整开始趋稳，经济增长下行态势也应该随之趋稳，经济大幅下滑大大弱化。

　　统计数据显示，7月生产指数52.7%下降3.1%，下降幅度较大。不过生产指数是滞后指标，实际上是对前期领先指标的印证。生产指数下降是与前期PMI放缓的数据和库存指数等领先指标发出的信号是一致的。

　　同时，7月份产成品库存指数为49.9%，比上月回落1.4%。从产品分类来看，原材料和能源，生活消费品类低于50%，分别为49.7%和48.2%，说明库存指数下降主要由原材料和能源以及生活消费品类库存下降影响。原材料与能源库存下降说明动力需求上升，是经济活动活跃的表现。生活消费品库存下降，说明消费需求旺盛一般消费品过剩形势有所改善，政策对消费支持效果显现。产成品库存指数的变化减少了未来大规模去库存化导致投资大幅下降的担心，进一步弱化了经济增长下行的风险。

　　值得一提的是，部分指标显示了经济平稳增长的内生动力在增长。

　　就业指数上升显示企业处于扩张状态。7月就业指数上升1.6%，是PMI分类指数中唯一上升的指数。就业指数上升表明企业劳动力需求旺盛，显示前期各地工资上涨完全符合劳动力市场供求关系，也说明第一次收入分配机制存在改革空间。就业指数上升也显示经济仍然处于扩张状态，与PMI数据仍然在50%临界线以上运行传递的信号一致。

　　分析人士认为，日前统计数据显示，虽然第三季度和第四季度，经济增长可能低于前面两个季度，但大部分指数降度都有所收窄，5、6月份PMI数据显示的经济下行态势已经逐渐放缓，并有逐渐趋稳的态势。

　　产业资本减持引发股指震荡

　　经过7月初以来的震荡反弹，特别是近两周多的连续拉高之后，股指一度逼近2700点关口，市场信心明显回升，但以上市公司大股东为代表的产业资本，减持力度急剧增大。

　　数据统计显示，整个7月份，共有29家上市公司重要股东合计减持了约3.21亿股，较6月份的减持数量1.32亿股大幅增长1.43倍。7月的减持总市值骤增为30.57亿元，较6月份的15.69亿元环比大增94.8%。

　　7月份，大股东减持数量最大的为西部矿业，减持股份规模排名第二的是美都控股，位列月度减持榜第三位则是海王生物。

　　值得注意的是，上述7月份股东减持股份位居前列的这三家上市公司的股价在遭遇减持后却是不跌反涨。截至周五收盘，西部矿业最近4周上涨22.84%；海王生物上涨19.10%，美都控股更是大涨63.50%，成为超级短线明星。

　　与此同时，中登公司日前发布的最新数据显示，虽然目前A股市场活跃程度升至3个月以来的高点，但7月末持仓A股账户数降至两个月来低点，显示出上周投资者在市场上涨过程中逢高减仓迹象明显。

　　数据显示，上周A股新增账户287765户，较前一周增加33271户；参与交易的A股账户数为1451.56万户，较前一周增加91.42万户，升至4月最后一周以来最高点；而上周末持仓A股账户数下降至5371.20万户，较前一周末减少15.58万户，不仅为连续第二周下降，更是降至5月底以来的新低，显示出投资者逢高减持离场意愿较强。

　　分析人士认为，“大小非”选择逢高套现显示出投资者现阶段对于市场的谨慎态度，并由此引发整体市场的持股信心。不过，大股东的减持是虚实结合，下半年市场资金紧张的预期可能是引发相关股东减持的原因之一，未来产业资本在二级市场的运作手法，以及由此带来的股指运行节奏将变得更为复杂。

　　当然，类似京沪深杭第三套房贷叫停的各种利空传闻，也是造成近期市场剧烈波动的重要因素之一。

　　金融资本大举进场提振信心

　　与产业资本相反的是，以基金、保资、社保、QFII等为代表的金融资本，开始纷纷大举进场抄底，金融资本与产业资本的博弈明显加剧。

　　新基金审批又有加速迹象。获悉，证监会近日又集中批准了三只新基金的募集。分别为诺安主题精选股票型证券投资基金、鹏华环球发现基金、建信全球机遇股票型基金。

　　此外，还有更多的基金等待证监会的批准。截至7月23日，共有12家基金公司申报了13只基金，其中交银施罗德一家公司申请了两只产品。新近获批的纽银梅隆西部基金也于7月23日申请了一只股票型公募基金。13只申报基金中，有6只债券基金、1只货币市场基金、4只股票基金、1只混合基金，而大成基金则申报了深证成长40ETF及其联接基金。

　　分析人士认为，证监会加速批准基金募集，客观上对市场资金面带来利好效应。随着行情的启动，新基金将选择快速建仓，此前尚未完成建仓的次新基金随着建仓期限的到来，也会加快建仓的步伐。

　　本周四，保监会发布了《保险资金运用管理暂行办法》规定，调整保险资金投资股票上限为20%，而此前规定投资股票和基金的上限分别为10%。此次调整后，保险资金有20%的比例可自主投资股票或者股票型基金，这意味着保险资金在权益类投资上的运用空间进一步扩大。

　　继社保基金增资入场A股市场之后，保险资金再也耐不住了，大中型保险公司近几日如潮水般疯狂进场购买基金。

　　据相关媒体报道，近期多家保险公司通过购买基金，大举进入A股市场。其中，高仓位股票型基金和指数基金成为这些险资的投资首选。

　　业内人士分析，从政策层面来看，现阶段社保增资、险资入市，对市场的影响十分重大。一方面，为股市带来长期稳定的巨额增量资金。按照去年末总资产4万亿元计算，险资权益类投资的空间尚有4000亿元，而且保费收入每年以较快速度增长，也将持续对股市资金形成补充；另一方面，保险资金的性质决定了其入市的巨大示范作用。国家队开始行动，或是吹响了进场的集结号，这为基金、保险等各机构带来了明确方向上的启示。

　　随着上市公司中报陆续披露，QFII持股情况逐渐浮出水面。截至8月4日，已有292家A股上市公司公布中报，其中，26只个股前十大流通股股东中出现QFII的身影。与二季度基金大量减持机械设备仪表板块股票不同，QFII二季度新进驻多只该行业个股。有分析人士认为，QFII选择持有这些机械股，更多是基于对上市公司业绩增长的预期，资产注入的预期等因素也会成为吸引QFII的重要原因。

　　总之，基于经济转型与可能二次探底、欧债危机、地方债务融资平台、以及通胀加息预期，主流机构普遍认为，当前市场仍处于筑底过程中，在未来二、三个月内，随着欧债危机，全球经济是否二次探底明朗化，加上中央工作会议已经进入酝酿阶段，政策拐点的到来，将会引发新一轮上涨行情。