□魏颖捷

海通证券 盈利居前

    海通证券主营收入在目前公布业绩的券商中列第一，36.62亿元的主营收入同比下降4.43%，17.19亿元的净利润同比下降27.21%。经纪业务收入占海通营业利润高达2/3,上半年市场交易量锐减、佣金率下滑和市场化竞争对大券商占有率的冲击是造成经纪业务收入下滑的主要因素。同时二季度市场大幅下跌也对自营业务形成负面影响。唯一的亮点在于IPO业务，今年A股市场的再融资额或达到6000亿元，因而投行业务将是亮点。上半年，随着股指期货和融资融券试点的开展，一度被寄予厚望的创新业务尚难以弥补传统业务下降对券商的冲击。下半年，市场成交量以及经纪业务竞争激烈程度仍是决定海通这类老牌实力券商的关键因素。

平安证券 表现突出

    今年上半年IPO的承销收入达到72.56亿元,由于今年的新股发行以中小企业板和创业板占主导，在这些项目上具有优势的中小券商受益最大，其中的典型代表为平安证券。其上半年投行收入高达12亿元，虽然平安证券尚未公布详细的半年报。但与海通36.62亿的营业收入相比，平安证券仅投行一项就接近海通证券主营收入1/3,投行业务成为中型券商拉近与老牌券商距离的重要砝码。下半年IPO仍较为密集，但下半年创业板和中小板融资密度的环比回落，平安证券投行业务虽然能够继续靓丽，但进一步超出预期的概率或有限。

长江证券 较为另类

    长江证券的半年报预告中提到，上半年公司实现营业收入12.38亿元，同比回落8.75%，但4.91亿元的净利润同比下滑22.83%。虽然长江证券的同比数据相比其他券商仍属中等偏上水平，但与其他券商不同，长江证券净利润的下滑主要是投行业务的不突出以及自营业务的低迷。相反，长江证券的经纪业务则成为一大亮点，其经纪业务市场占有率同比上升16.06%，基本抵消佣金水平下降对经纪业务的冲击。在经纪业务竞争继续恶化概率有限的假设下，下半年经纪业务的稳定表现或将成为长江证券的稳定器，而上半年表现稍差的自营业务仍需要观察A股市场的具体走势。

宏源证券 净利增长

    宏远证券是所有券商中为数不多能够实现净利润同比增长的券商，其17.1亿元的营业收入同比增长30.3%、7.3亿元的净利润同比增长40%。其53家营业部主要分布在新疆、辽宁等竞争压力较小的区域，公司佣金率水平5.25%的降幅远低于行业超过20%的下降水平，加上经纪业务的市场占有率同比基本持平，因而其经纪业务呈现出较为稳定的格局。而其投行业务则出现爆发式增长，由去年的行业第31位跃居到第12位。自营方面，公司在上半年兑现了部分浮赢，释放了部分业绩，贡献了约4.5亿元的收入。整体来看，由于宏源证券经纪业务整体压力小于其他券商，因而下半年在投行和自营业务的带动下仍有望保持较好的表现。