农行最终没有成为熊市的“终结者”，反而为1分钱打响了“保卫战”，濒临破发的股价让农行显得颇为尴尬。目前二级市场低估值板块普遍遭遇投资者以脚投票，这让急于寻底的人们颇为困惑，也让下半年的中国股市变得更加扑朔迷离。

　　可怜之人必有可恨之处。中国股市之所以沦落到今天这样的地步，也怪不得投资者，是管理层和上市公司作茧自缚的结果，管理层急于在资本市场铺摊子、上市公司急于在股市圈钱，导致中国股票市场成为全球最大和最成功的圈钱场，也是全球跌幅最大的股票市场之一，在这种巨大的反差之下，中国股市除了人为地制造融资功能之外，投资和资源配置功能都已经丧失。

　　有统计数据显示，自去年6月18日中国股市IPO第七次重启以来，一年多时间（截至2010年6月18日），两市共有281只股票获准IPO，包括168只中小板股票、91只创业板股票，以及22只大盘股。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元，如果再加上农行等IPO则规模更大。

　　这一年多来A股市场的新股发行打着“市场化发行”的幌子，高市盈率(最高130倍，平均55.48倍)、高发行价(最高148元)、高超募、高频率地圈钱，导致整个A股市场的存量资金被越抽越少，由不得投资者乐观，再加上下半年的中国经济基本面人们普遍看淡，中国股市在目前似乎没有太多的看涨理由。

　　但从目前中国股市直观的估值状况来看，似乎有一些板块和股票已经凸显出了价值洼地，比如银行股普遍估值不足10倍市盈率。有统计数据显示，目前A股市场整体市盈率不足19倍，创业板目前市盈率为58倍左右，中小板为40倍左右，沪深300成份股约为15倍左右，显然除了中小盘和创业板股票估值仍然偏高外，核心成份股估值已经相对处于历史低位，与全球各大市场相比较也已经处于相对比较合理的水平。从A、H股的相对估值表现来看，A、H股价已经形成了严重的倒挂。显然，A股市场已经进入了一个阶段性的底部，以国际视野来观察，中国的A股已经具有了全球配置的价值。

　　因此，目前国内的投资者和管理层应该要具备国际视野，要意识到当今社会的财富博弈格局，已不仅仅局限于中国的机构投资者和散户之间，而是已经纳入了全球市场。如果中国股市出现真正的价值洼地，再加上人民币汇改的升值预期，相信那些披着合法外衣的外资现在已经开始布局和行动了。在这个时候如果我们再继续关起门来“挤泡沫”，结果必然又会被外资拿走中国股市的底部，抽走中国股市的价值空间，从而导致中国财富的净流出。

　　当务之急，管理层应该帮助中国股市恢复投资信心，让A股市场恢复合理水平。股市恢复健康除了可以防止股票市场的大起大落，还可以防止外资大规模抄底导致资本净流出，可以防止普通的中小投资者成为外资套利的买单者。

　　要想让中国股市恢复信心，就得先让管理层摆正姿态和正确认识，不要把股票市场再作为一个圈钱场和提款机，而应该将其作为一个资源配置的市场化平台，让资金和好的项目涌流，以实现高效的配对，用高效市场化的手段帮助中国经济实现结构转型，而非用行政化供给和行政化配置资源，因为行政化配置的结果必然会导致市场只有融资功能，而其他市场化功能全部失调，从而指望中国股市担当中国经济“调结构、促转型”的重任落空。

　　（作者系CCTV证券资讯频道新闻主编、财经评论员）