■财经对话

屈宏斌

刘湘宁

　　□主持人王晶
　　
　　经济增速放缓有度
　　中国证券报记者：目前，全球性的经济增速放缓似乎已经成为市场共识，甚至有观点悲观预期三季度GDP可能跌破8%，但上周公布的经济数据相对还是比较理想的，工信部也明确表示经济不会二次探底，您认为下半年经济会否出现剧烈下降？
　　屈宏斌：我认为中国经济下半年不会出现剧烈的下滑，三季度GDP增速可能在9%左右。
　　首先，从外需的角度来看，全球经济增速放缓意味着中国的出口在下半年会出现比较明显的下滑，但是我们要注意到，这一次的情况跟2008年有很大不同。2004年—2008年上半年这段时间，中国的出口增长非常强劲，同时，进出口增长也非常快，它对GDP的贡献是正的2-3个百分点。危机爆发后，出口出现大幅度下滑，进出口对GDP的贡献立刻转变为负的2-3个百分点，从正到负的转变对GDP的影响大概在4%-5%，对GDP的下拉作用是非常明显的。
　　但是目前的情况与2008年不同，尽管过去18个月中国经济出现了V型明显恢复，出口也有所恢复，但由于我们的进口恢复的速度更强，所以贸易顺差前半年还是以同比40%左右的幅度下降的，在上半年GDP接近11%的增长中，进出口的贡献还是负2个百分点。虽然下半年出口出现下滑，进出口下滑的速度可能会有所增大，但是由于这次的起点基数是负的，未来的震荡不会像2008年4%-5%那么大。同时，上半年11%的经济增长都是完全依赖于内需的，这一轮的经济恢复从来就不是主要依赖外需，所以外需的变动对于我们下半年GDP的影响就要比前一轮小得多。
　　其次，从内需的角度来看，我们这一轮货币数量型的调控，从年初以来的三次存款准备金率上调，到对于信贷的限制，再到地方融资平台的清理，主要是针对新开工项目，这些会导致投资有所减缓，导致内需有所减缓。但是我们要注意到，这些收紧政策并不针对已开工项目，我们30多万的新投资开工项目中有8万多“铁公基”长期项目，这些项目后续的投资还非常庞大，有了这些后续的投资就意味着未来的投资下滑会有支撑，即便是房地产有所调整，由于有大量的在建项目后续投资，也会保障这一轮投资下滑的底部相对较高。
　　第三、从消费的角度来看目前情况还是不错的。最近大家都在谈论工资的调整，工资的增加说明我们的经济复苏已经完全渗透到劳动力市场，使大量产业工人直接受益，他们的收入增加毫无疑问会带动未来的消费。
　　综上，根据我们的估测，三季度GDP可能会有9%左右的增长。
　　中国证券报记者：您认为未来经济最大的风险在于哪个方面？
　　屈宏斌：在我看来未来最大的风险是政策，随着经济形势的变化，我们要比较谨慎地把握政策的力度和节奏，特别是政策的方向。我认为不能过早地放松从紧政策，过早改变从紧的政策方向可能会导致年初以来的宏观调控成果功亏一篑，引发通胀预期加强、房地产市场重新反弹等风险。在短期内，至少在未来三四个月之内还是要维持目前的偏紧政策不变，进一步观察经济数据。