■技术派
　　今年全球最大的IPO———农行在7月15日、16日分别在内地和香港上市。从上市的第一秒钟起，农行的护盘部队就陷入了一场孤独和艰苦的战斗中。
　　
　　只有不断增多的敌人，没有友军的增援。护盘部队虽竭尽所能，却在暴风骤雨的抛单下，几乎看不到胜利的希望。因为孤独，从发行价格确定的那一刻起，就已注定。
　　
　　农行在A股的发行价格为2.68元/股，在港股的发行价格为3.20港元/股（折合人民币2.78元/股），A/H比价为0.964。而比农行各方面指标都领先的工商银行的A/H比价为0.84。如果按同样的比例折算，要么农行A股定在2.33元/股，要么港股定在3.66港元/股。总之，如果按照现在A股和H股对银行股的估值水平，农行的发行价格必定有一个是错的。
　　
　　港股由国际投资人来定价，股价被操纵的可能性比较小。如果，假设港股上市后稳定在发行价格附近。那么农行A股的相对价格显著高于其他银行。持有农行的投资人应该有自己的判断。
　　
　　当然也有另一种可能，就是A股的银行股被普遍低估了10%以上。是的，其实我们也这样判断。而且我们相信农行的定价者也是坚定地认为，A股市场对银行股的估值水平是错的。
　　
　　但即便这个判断成立，所有中签农行的投资人还是应该把农行的股票先卖了，而去买折价大的股票比如招行甚至工行进行套利。潜台词是，即便其他银行涨10%，农行从价格上看，还是高了。所以无论怎么算，农行A股发行2.68元/股的价格都是一个勇敢的定价。投资人不傻，大家一旦想明白了都会抛的。如果农行可以被融券，那么专业机构会选择融券卖出农行，同时融资买入工行来套利的。所以在这个价格上，农行护盘部队必须准备付出当年塔山狙击战般的惨重代价，一直坚持到其他银行股的全面上涨，才可能守住阵地。我真想和那些护盘的弟兄们讲：挺住，别趴下！
　　
　　□陈宇