反弹以来没有成交量，沪市最高不到1000亿元，给人的感觉充其量是一个反弹。这是笔者近期的一个基本判断。既然是反弹，无论高度、深度还是气势上都会略逊一筹。因此，2500至2600点一线很有可能是这次反弹的终结位置。

　　这次反弹的一个基本逻辑是国家可能要放松宏观调控了，尤其是房地产的调控，新股也有暂缓或者暂停的传闻。昨天其实已经得到了证实，而且也是导致当天调整的促发因素。我们注意到各大财经媒体发布的两个消息：一是住房和城乡建设部、银监会三部委的联合声明中说房贷政策不变，楼市继续调控；一是证监会声明没有IPO暂缓或者暂停消息。受此影响，前天领涨的地产银行板块昨日成了做空的主力。

　　俗话说，反弹不是底，是底不反弹。因此，我们也只能在整体基调偏空的情况下短期看多了。为什么这么说？基于两个判断：一是目前大的宏观经济环境不支持大级别的反弹，包括国际国内的因素，在国外是经济的二次探底，在国内是我们刺激政策的退出。二是一些的不确定因素，或是政策的或是经济的，我们上述的两个消息就是政策的。在这里政策传递的信息很明确，那就是近阶段针对房地产市场的调控还没有达到预期，房地产市场的调控还将继续，一直到符合政策预期。那我们不禁要问这个政策预期是什么，是房市的大幅降价？或是别的什么？这个问题没有人给出明确的答复。大家知道自房市调控以来虽然成交量有明显降低，但是房价降价很少，而且据6月数据显示在一些城市房价还有抬头的趋势。而前天的地产股的大涨，跟市场上预期近期房市调控政策有可能松动有很大关系。昨天的这个消息明确了对房市的调控政策不变，还将继续下去，一直到挤出房市的泡沫，所以在房市泡沫没有挤出之前，房地产板块将是制约大盘上行的最大力量。

　　近阶段一来，高层赴基层展开密集调研。每当遇到重大的经济问题需要做出重大的经济决策之时，国家领导人总会亲赴一线调研，以获得第一手资料。一个重大的原因就是由于经济刺激政策的退出，致使经济增速放缓，经济有陷入衰退的隐患。而已公布的制造业采购经理人指数连续两个月下滑，上半年信贷持续回落均是对这种隐患的反应。国家领导人此时到基层调查是获得第一手资料，是为了制定切合实际的政策。这就折射出我们当前的经济处在一个进退不明的微妙时间段，这样一个复杂的经济态势已经在股市中反映出来。

　　但是笔者以为，2010年总体收缩的经济政策不会改变，调整年、巩固年的基本定调也不会轻易改变。这是个大方向，其间或有根据内外部经济环境变化进行的微调。这样的大环境大方向就决定了今年股市难有大的作为，除非经济基本面有超预期的发展。这是我们投资者今年应该明确认识的一点。

　　但是2300点毕竟是一个比较重要的技术支撑位。市场在该位置有一个明确的反弹预期。有时候大众预期虽然不能从本质上改变市场趋势，但是可以左右短期波动。因此，笔者在大众预期会有反弹的作用下预计，指数可能会在该位置构建一个以6月份的2500至2600点一线作为左肩，2300点一线作为底部，再以2500至2600点为右肩的头肩底形态，但是不一定会有突破。故为可能演化较为复杂的整理形态，时间或许是延续到8月份。