上证指数于7月2日盘中短暂跌破前期1664点~3478点涨幅的黄金分割位61.8%后，迅速回升展开反弹，并于农业银行申购日(本周二)迎来久违的普涨局面，上证综指重回2400点上方。
　　经济数据尚不乐观
　　在经历了2009年4万亿投资带来经济回升的同时，也因流动性泛滥引发了局部经济过热和多种行业产能严重过剩，通货膨胀的压力让我国经济面临上下两难局面，国家不得不重新审视和调整当初的刺激经济政策，而政策收紧也引发了我国经济增速出现明显下滑。最新公布的经济先行指标PMI显示，6月份中国PMI为52.1%，这是继5月份回落了1.8个百分点后再次显著回落1.8个百分点。
　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，投资者要对这轮PMI的调整保持高度警惕，从历史经验看，PMI持续下滑往往意味着经济可能会陷入全面调整，进而波及到股市上来。
　　"单靠PMI还难以断定经济景气度的转向，还需要看CPI是否真的会见顶回落。"上海汇利投资总经理何震最近非常关注经济数据的变动，他认为只有准确把握住经济脉胳才能做好投资。
　　瑞银证券经济学家汪涛曾在5月初就提出"经济活动见顶"的判断，其在最新研报中指出"今年晚些时候，房地产投资和出口增长将会放缓，2010年第四季度GDP同比增速将降至8.5%左右。预计6月份CPI同比通胀率略升至3.2%。不过，预计PPI同比通胀率将会降至6.5%左右。"政策下半年可能重归市场化
　　从国内外已公布的6月份经济数据看，全球各主要经济体的经济复苏存在着重大不确定性，而我国经济也面临下滑的风险。从最近中央高层密集调研态度来看，中国经济形势的确不容乐观；在流动性方面，上半年一直紧缩的货币政策已开始有所松动，央行出现连续7周在公开市场资金的净投放；并在召开的央行货币政策委员会第二季例会上提出，下半年继续延续适度宽松货币政策。正基于此，目前有不少机构认为年内加息已无可能。
　　中银国际高级策略分析师张伟认为"目前市场处于观测期，如果数据证实具有超调的可能（例如M1增速明显回落，通胀持续下降、经济增速放速度加快、出口再现逆差等）、货币增速明显放缓、资产价格回到合理区间，政策下半年将在非市场化的手段管理后，重新回归到市场化的道路上来，市场的投资机会也将会出现。"
　　不过，也有机构认为这种紧缩政策的微调，在整个经济增速放缓的大背景下难以扭转A股颓势。深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰判断，调结构的大趋势是不会改变的，但信贷投放有望在下半年由从紧转为中性，流动性好于上半年，对市场构成正面影响。另一方面，经济增速环比下降，企业成本上升，预期企业盈利增速高峰在上半年已经出现，对市场构成负面影响。总体来看，尽管下半年流动性可能会略好于上半年，但企业盈利增长高峰已过，对市场整体估值构成压力，行情尚不具备反转的条件。
　　市场整体估值已处历史低位
　　据WIND数据统计显示，利用TTM整体法及7月5日的收盘价计算，A股市场整体PE是18.29倍，低于历史均值42.17倍；A股市场整体PB是2.31倍，低于历史均值3.6倍。中小板整体PE是37.51倍，约等于历史PE均值38倍；中小板的整体PB是4.81倍，高于历史均值4.43倍。
　　在行业分布上，整个A股市场有22类行业的整体市盈率（TTM）与1664点时的估值水平相比并不高估。其中，有18类板块的市盈率水平甚至低于1664点时。从市净率（TTM）水平来看，也有银行、钢铁等8大行业低于1664点时的估值水平。
　　不难看出，目前虽然中小盘股还处在历史均值附近，但市场整体估值水平已处于历史低位，尤其是大盘股已经接近历史低点。
　　另从个股表现来看，申万统计数据显示，12个月以来（截至7月5日收盘）跌破增发价的公司有59家、跌破发行价的有142家、跌破2010年1月末净资产的有18家、跌破大股东增持价的有70家。而在2008年底部时跌破增发价、首发价、净资产以及股东增持价的公司则分别为242家、174家、237家和130家；在2005年底部时，跌破增发价、首发价、净资产的公司分别为20家、106家和295家，没有出现跌破增持价的公司。
　　增持潮涌寓示底部区域来临
　　申万研究所指出，首发价和增发价一般代表市场投资者所认可的股票当期合理价格，每股净资产在某种程度上代表了对产业资本具备吸引力的水平，而增持价则代表了公司大股东所认可的股票当期合理价格，一旦个股股价跌破或接近这些合理价格，则相对具有了一定的安全边际。
　　目前，市场正上演着一场"产业资本向左，金融资本向右"的大戏。在大盘下跌非常凶狠的5、6月期间（2个月跌幅达16.45%），产业资本自5月份初就悄然掀起一波增持高潮，两个多月时间内，已有32家公司公告其有增持行为。
　　5月，上市公司公告大股东及高管累计增持个股市值达29.09亿元，累计减持市值为15.25亿元，净增持市值为13.84亿元。其中，长江电力、中金岭南、国电电力、青岛海尔、上海金陵和飞乐股份的大股东及高管的增持市值均超亿元。
　　6月，包括三一重工、方大炭素等在内的7家上市公司大股东宣布增持，其中仅方大炭素就动用资金达8000多万元。
　　7月份（截止7月8日），又有16家公司公告增减持，其中有8家公告增持，这当中包括了中国南车发布大股东巨资增持计划和中国神华提出分别回购不超过A与H股10%的股份等。
　　产业资本高涨的增持热情引来很多市场人士的遐想，有分析认为，依据近几年传统惯例（第一次上市公司大股东大规模增持出现在2005年8月至2006年3月期间，此阶段正从A股经历998点后正在底部徘徊之时。第二次出现在2008年8月和9月，此阶段正是大盘下跌接近1664点位置的前期，第三次增持则发生在2009年9月和10月，此阶段A股市场也正处于自3478点暴跌21%后重新反弹25%的阶段），每当市场上出现异乎常态的产业资本增持高潮时，都意味着市场正接近底部或正在底部区域，当时的市场已具较高的投资价值了。
　　市场已具有左侧交易机会
　　从中信证券最新发布的策略报告来看，未来A股市场盈利下降的冲击主要来自于传统产业公司的盈利能力下滑，如果部分传统行业能够通过自身的改造来实现成长的话，也就是转型初步成功后，A股市场将再次迎来整体利润的上升趋势，再现大牛市。短期来看，6月底A股的调整集中反映了市场对于经济增速下滑的预判和政策超调的忧虑。7月中旬至8月，将是前期政策调控的效果显现期，随着房价下跌、通胀平稳、投资有所回落、消费基本稳定、海外债务危机缓解后出现稳步复苏等迹象，此时投资者对经济二次探底的担忧将有所缓和，市场将出现震荡向上行情。
　　张伟认为，随着上半年银根收紧的影响，部分中小企业下半年投资缺口开始显现，预计会有一批公司再融资前需要进行分配以达到监管要求，因此，中小型公司+高成长+中期送配=再融资后的盈利确定性提升，可能形成一个独立于滞胀风险的投资逻辑。另外，7月份，银行短期资金枯竭的局面将有所缓解，这将有利于改善投资情绪。当然还一个额外的礼物是农行，2.68元的发行价虽略贵于工行、中行，但却是4家国有银行中绝对价格最便宜的，而且A股价格比H股折价13%。"这样的定价，上市后会难道还会高开低走甚至平开低走去拖累大盘吗？"
　　虽然部分机构开始转多，但也有相当一部分机构仍心存隐忧，A股个股估值分布失衡，尤其是多数中小盘股依然处于高位，这为反弹行情埋下了"地雷"。和聚投资的掌门人李泽刚表示："年初我们反复提到今年将是'回归年'。市场比我们年初的预期还要差，特别是五六月的这轮急跌。整体来看，宏观经济、经济政策和货币政策目前的回归已经差不多了。下半年风险会集中在中小市值的品种上，因为这部分累计涨幅较大，目前还没有跌到合理的位置，另外，下半年创业板将陆续解禁"。
　　但张伟却认为，后市震荡虽然还将延续一段时间，但前期估值高企的中小板和创业板个股估值回归，已经跌到具备左侧交易、可进行价值投资的范围了。