昨日，央行公布了上半年数据。此前央行给下半年货币政策定调，仍是“适度宽松”这四个字。

　　下半年信贷“同比宽松”

　　说起适度宽松四个字，很多股民首先想到的是2009年年初，央行定下了适度宽松的货币政策，新增贷款呈现爆发式天量增长，流动性汹涌而出，推动股市一路上涨到3000点之上。

　　而到2010年年初，央行表示将继续施行适度宽松的货币政策，但同时提出了调结构和管理通胀预期，因此2010年第一个月，央行就上调了存款准备金率，之后又连续数月在公开市场净回笼资金。股市也因此出现连续下跌。到了2010年下半年，央行再度定调“适度宽松”四个字时，很多股民都在猜测其背后的意味。

　　光大证券注册分析师郑三江认为：下半年究竟会适度宽松到什么程度，投资者可以从之前6个月的新增信贷数据中得到了解。根据昨日刚刚公布的6月份金融统计报告显示，今年上半年人民币贷款增加4.63万亿元，同比少增2.74万亿元。从这个层面看，今年上半年新增贷款是呈现大幅回落的格局。

　　但这并不意味着回落的格局会持续到下半年。

　　郑三江以2009年全年人民币贷款来举例，在2009年上半年，新增人民币贷款就达到了7.37万亿。到了2009年下半年，发生的新增贷款其实只有2.22万亿，每个月的新增贷款只有3700亿元左右。

　　而2010年全年新增贷款的目标是7.5万亿，那么就意味着下半年还要投放2.87万亿的额度才能达到目标，平均到每个月投放量应达到4780亿元左右。

　　通过以上计算就可以看出，虽然在总量上无法和上半年相比，但下半年每个月的贷款投放总量都将同比超过2009年的下半年。因此，这个适度宽松首先应理解为“同比适度宽松”。

　　至少对目前点位构成支撑

　　这种“同比宽松”对股市会构成怎样影响？

　　银河证券分析师佟圣勇认为：在某种程度上新增贷款对股市有一定影响力。而进入下半年，由于新增贷款将同比增长，那么A股的资金面也将出现相应的宽松局面。

　　尽管新增贷款作用于股市是一个连续的过程，由于上半年投放量较少，因此只能构成一个均衡格局，但考虑到2400点区域内,A股的流通市值已经较3000点时缩水20%左右，换言之，买同样的股票，现在只需花更少的钱。因此，预计全年7.5万亿的信贷投放目标，将对目前的股价区间构成较强的支撑，市场短期内下行空间不大。加上投资者对下半年信贷的乐观态度，市场不排除出现阶段性反弹的局面。