□大漠

　　在前期大跌之后，最近盘面似乎有企稳迹象，有人推测股市离底部不太远了。过往的经验多次验证这样一个规律，中国股市临近底部时常常出现两个特征：一是新股破发，二是AH股价格倒挂。统计显示，今年以来新股发行、再融资等破发率接近50%，本周上市的五个新股，更是有四个首日破发。原来热衷于无风险套利的资金，很无奈地被套牢“没商量”。H股价格对A股的溢价现象也是越来越明显和普遍。那么，以往的经验能否再次灵验，是否到了该越跌越买的时候了？

　　有句耳熟能详的话，历史往往会重演。不过人们大多记住了前半句，而忽略了后半句：但历史不会简单地重演。从目前的情况看，之所以现在无法确定历史是否会重演，是因为有些变量因素是以前所没有的。首先，世界经济能不能度过危机现在还不好说。即使欧美经济有所好转，也未必会使中国经济的外部需求有很大增长。众所周知，拉动中国经济增长的“三驾马车”中，对外出口是其中重要的力量。近观欧盟与美国最近的经济政策调整，都不约而同地选择了通过寻求和扩大外部需求来恢复经济增长，并且也都将目光瞄准了中国——这个世界上经济增长最快的国家。可以想像的是，当大家都在寻求扩大外部需求（出口）来拉动经济时，那么我国原来的贸易出口优势或将大打折扣。

　　其次，很多市场人士认为，目前股市的疲弱之势与流动性缺乏有关。7月1日央行公布的金融市场运行报告中，用“市场流动性趋紧”代替了以往“市场流动性总体充足”的说法。与此同时，股市的扩容步伐却丝毫没有放慢。上周五上午，市场突然放量大跌，开始很多股民朋友还一头雾水，后来周末出的消息才让人明白，原来是中行A+H股的600亿再融资计划提前泄露，有机构恐慌性出逃所致。按照机构的思维逻辑，中行3月份四百亿债券融资后信誓旦旦地说，数年内不会再有融资计划，但时隔三个多月就突然冒出了增发方案。由此，不禁让人联想到，那么工行、建行……是否也会照此办理呢？再有，光大银行和诸多城商行的上市也是急不可待，未来市场的便宜筹码应该是俯拾皆是。当筹码多而资金少时，市场的价格中枢要是不下移，那肯定是投资者脑子集体进水了。

　　第三，过去当新股破发后，管理层大多采取放缓IPO节奏的方式让市场休养生息，因为那时的思维是，如果市场被搞死将面临的是一个双输的局面。所以市场“破发”往往会是政策选择转暖的可能性比较大，按照不少老股民的说法，中国股市还是充满了政府的“父爱精神”的。但眼下的情况却没法套用“老经验”了。自打重启新股发行以来，破发的股票数量已过百。这表明管理层的政策思路有两大变化，其一将IPO市场化发行改革进行到底；其二股市低迷疲弱不能阻挡新股发行的步伐。这里有一个数据和股民朋友们分享，中国有4000万个企业，股民有1.4亿。理论上说，上市公司的供应是数量可观的，而以往曾经发生过的“人傻钱多”状况是难以持续的。如果广大股民朋友能够看到这一点，那么是否应该多一分谨慎与理性，少一些盲目乐观与冲动？

　　或许，曾经的股市淘金时代已成为往事，或许不少股民朋友还在坚守着一份执著与信念。这里，想告诉大伙的是，当未来充满了太多的不确定因素时，最好的策略是看好你的钱包。除非，某上市公司股息分红率超过十年期国债的收益率（目前有的银行股已接近这一指标）是可以考虑投资的。其它对于那些“讲故事”、“玩概念”的上市公司的股票，建议投资者如果有兴趣的话，最好只当是娱乐性赌博耍一把，别太当真。