新股IPO与再融资不停 A股未到政策底_证券频道

新股IPO与再融资不停 A股未到政策底

来源：通信信息报 | 发布时间：2010年07月08日 14:24 | 作者：叶晨晖

    本周二农行申购是一个重要事件，但是农行之后，仍有中行、兴业等多家银行的再融资计划及紧随其后，由此看来，新股发行基本不会停下脚步。在大盘疲弱的情况下，市场ＩＰＯ之风却日盛，这绝不是市场见底前应有的特征。

A股破位融资未见减速
    有人戏称：“２０１０上半年的中国股市如同一个巨大的茶几，摆满了‘杯具’。”然而，就是在这样一个弱市的情况下，仍然抵挡不出市场融资的热情。
    据统计上半年１７７家公司进行ＩＰＯ并上市，累计融资约２１３２亿元，融资规模全球第一。这还不包括农行马上要融资的１５００亿，不包括中行Ａ＋Ｈ融资６００亿，不包括其他公司上半年再融资从这个市场拿走的钱。
    市场将Ａ股的下跌归罪于流动性下降。事实上，信贷紧缩问题等仍然存在，而市场上逼近历史低位的换手率和低迷的成交量也的确都在印证这一问题。但除了流动性下降之外，更重要的是上市公司频繁的再融资严重打击市场信心。如今，高明的投资者在暴跌前已经止损或者获利出逃，而脆弱的投资者也在轮番的暴跌中割肉，还有深套的投资者也在慢慢等等待解套的机会，因此，市场的暴跌可以看成是失望的投资者“用脚投票”的结果。
    为何还不救市？
    Ａ股作为典型的“政策市”，历来走势都跟政策紧密相连，并且我国的历来走的都是“政策未出，舆论先行”的路子。在上一次熊市，我们还是看到了印花税下调等一系列的救市手段。然而，在这次近３０％的下跌中，除了一些中央级媒体在徒劳地呐喊“中国股市怎么了”之外，我们所听到的只有“政策退出”、“加强调控”等利空市场的消息。Ａ股在股指跌幅近三成的情况下，管理层仍然对此无动于衷，从目前来看，无非有以下三种可能：
    其一，此前的资本市场存在一定泡沫成分，股票市盈率居高不下，而此轮下跌正是资本市场由泡沫回归价值的过程，因此管理层没有出手救市的必要；；
    其二，目前欧洲的主权债务危机仍有扩散的风险，若管理层此时出手救市，Ａ股势必会成为市场热钱的避风港，而Ａ股暴涨也将推高中国楼市和大宗商品价格，从而引发通胀，形成资产泡沫，加大中国经济运行的风险，这将与今年来政府调控的目标背道而驰。在通胀压力下，政府不想看到一个过于亢奋的股市。

静待政策底
    当前，控制通胀是政府的重要目标之一，在通胀压力下，管理层的任务仍然是控制市场过剩的流动性，即便管理层出手救市，其举措也至多停留在停发新股、汇金增持银行股之类的局部措施，期望０８－０９年４万亿投资以及天量贷款那样的救市力度再次出现的可能性已微乎其微。因此，此时断言政策底已经出现仍言之尚早。
    首先，经验告诉我们，市场一直认同的政策底最终都将会被击穿。虽然管理层为确保农行发行成功煞费苦心，先是社保基金年底将提升股票仓位至２０％，再到央票的大面积减少发行量为市场注入流动性，最后甚至于汇率改革的信息也间接为市场企稳提供了基础。但是，当政策目标完成时，市场的力量将再次打破原有平衡，典型的便是２００２－２００４年的１３００点以及沪指从６１２４点回落至４０００点的这两个“政策底”，而上个月“６．２９”的一根长阴线其实也只是在复制历史罢了。
    其次，ＩＰＯ并未有放缓的迹象。农行的ＩＰＯ似乎已经牵动着Ａ股市场指数的神经但是无论其定价高或者低都会增加市场的资金压力。今年以来银行开始相比去年收缩信贷，在间接融资出现紧缺之时，直接融资必然会放宽，这就意味着在一个相当长的时间内，Ａ股市场的资金面都会面临很大的压力，Ａ股市场自然不会有太大的上扬。
    总而言之，政府未有救市的任何举措，说明股市还未跌到政策底。而新股不停发，股市很难见底。因此，此时无论管理层是不想救市还是不能救市，我们都可以确定Ａ股的政策底短期之内不会出现。

文档附件：

新股IPO与再融资不停 A股未到政策底

相关阅读：

相关推荐：