《红周刊》：你曾在2005年建立"傻瓜组合"，大获全胜，让人记忆犹新。当初是什么原因促使你建立一个这样的组合？
　　刘明达：这只是一个模拟组合，不代表我们的实际操作。当初我们构建傻瓜组合的背景是，市场非常低迷，没有效力。中国A股市场有一个特点是，当市场比较低靡时，好公司是被低估的，差公司往往都是被高估的。实际上，当初我们构建组合时，许多公司已经在2003~2005年期间上涨许多，像云南白药，其股价上涨是基于公司业绩的增长，而不是投机炒作。为什么叫"傻瓜"，因为我们挑选了当时价格最贵的20家公司中的10家，而熊市中，可能在多数人眼中，傻瓜才去拣价格最高的股票买。当初我们建立组合的初衷是，我们不仅要理财，还想尽一点点社会义务，向投资者阐述最朴实的投资理念。因为我们发现相当一部分A股的投资者买股票时往往只盯着绝对价格，而不去关心公司的价值，这就造成了低价股很贵，高价股便宜的情况，而真正的风险就集中在低价股里，因为A股的市场化程度不断发展，未来大量的公司退市是必然的，而长期价值投资将成为一股越来越强的力量。
　　《红周刊》：像当初组合中的苏宁电器、中兴通讯、云南白药、登海种业、张裕A、贵州茅台、小商品城、马应龙和同仁堂等，现在哪些还值得看好？
　　刘明达：当时最好的不代表今年是最好的。公司一定是有生命周期的，也就是成长的"天花板"。不过看到了"天花板"，并不表示不能增长了，而是增长的速度会较以往有较大转变，像贵州茅台，这家公司依然非常好，只是我们不要期望过去那种暴利的成长了，未来10%的增长还是有的，其实10%对于大部分人来说已经很不错了。
　　另外，云南白药这家公司我相信未来依然会达到两倍于GDP的成长速度，因为医药行业的成长空间还很大，行业对它也非常有利，况且这家公司的管理层很优秀。相比云南白药，贵州茅台虽然过去给股东的回报很高，但我们并没有看到他的管理有多优秀。
　　《红周刊》：你认为现在的时点是否适合建立新的"傻瓜组合"？有哪些构建标准？
　　刘明达：目前又是一轮熊市，如果说2008年大家悲观是由于国际金融危机等一些特殊的因素的话，那么现在大家悲观，就说明人们在熊市氛围下，容易过度低估一些好公司。所以，我觉得还是在股价最贵的公司里选择，当然要排除上市不到一年的公司，因为刚上市的公司定价是否合理，还需要经历市场的考验。所谓"涨时看势，跌时看质"，为什么熊市中高价股比较可靠呢，因为他们是经过市场检验的。
　　如何用一年的时间周期来看，现在一定是建立"傻瓜组合"最好的区间，至于市场到底是跌到2200点还是2000点，其实对我来说一点不重要。像2003~2005年市场一直在跌，但贵州茅台、张裕A这些公司一直在涨。如果我们重新组建"傻瓜组合"的话，我估计3年以后赚得盆满钵满的可能性很大。
　　另外，投资者还要抛弃的一个误区是：因为现代商业运营的方式及其盈利模式的不同，极有可能会形成寡头式的竞争，所以有些公司不能单纯地用PE、PB去定义。像百度这家企业，当初在美国上市时20多美元/股，PE、PB很高，但现在800多美元/股，所以你当初不能用PE、PB去定义，因为他会在一个巨大的产业中演化为寡头企业。有些产业注定最终只能有一两家公司存在。当然，这些选股技巧可能不适合普通投资者去做，但普通投资者可以用股价去检验好公司，采取"傻瓜组合"的投资方式。
　　《红周刊》：目前你的仓位如何？
　　刘明达：我们的仓位一直都是很重的，最近半个月强势股补跌，也影响到我们。问题的关键是，我们更注重长远的机会，比如医药行业，未来中国一定会产生大型的医药公司，短期百分之十几的波动不算什么，像前几年，守着苏宁电器一家公司就可以让你整个组合资产翻好几倍，其实我们知道短期会有调整，但我们愿意承受这种波动，换取长远的收益。
　　《红周刊》：农行上市对银行板块会造成怎样的影响？
　　刘明达：中国的银行股不算贵，为什么大家还是不喜欢呢，还是担心坏账，我认为坏账会有，但不会很快出现，过程会很遥远。农行上市不会对市场造成很大影响，但农行本身的竞争力不比其他的国有银行好。