都说股市是最难预测的，事情也的确如此。在上周的两个交易日，沪深股市单边下跌，沪市2500点再度面临破位的压力，很多人都估计在本周一股市很可能会大幅下跌。但实际情况是这一天大盘却出现了不小的涨幅，一举收复多条短期均线，表现出了明显的上涨意愿。
　　起因并不复杂，就是中国央行宣布重启人民币汇改，引发了人们对人民币升值的强烈预期，结果在周一，不但中国股市大涨，周边股市也同样大涨。此刻，也许很多人会相信，行情可能会借助这个契机走好。但是，这样的预期随即就落空了，仅仅到了第二个交易日，股市就涨不动了。而在这以后的几个交易日中，大盘的交易重心明显下移，行情呈现出了低位震荡的格局。尤其严重的是，成交量也同步减少。在本周的最后两个交易日，两市的成交金额合计只有1000亿元左右，较前一时期要减少近50%。
　　与此相应的则是，前期的活跃板块大都偃旗息鼓，步步走低，倒是一直表现不佳的银行股等，走势稍稍好一点。这样，个股分化的局面也就成为本周市场的一个特点。
　　行情之所以会如此演绎，首先是因为市场在筑底过程中，确实很需要有强有力的利多信息作为推动。虽然，现在是在构筑市场底，但以中国股市的特征而言，在这过程中政策的影响是巨大的。重启汇改，尽管并不是一个新鲜的话题，但是它对缺乏良好氛围的股市来说，还是能够起到某种向上的刺激作用。特别是上一周股市莫名大跌，因此此刻也就容易引发比较强劲的反弹。
　　但问题在于，当前中国股市的低迷，并非是汇改不到位的缘故，而是与一些基本面因素有关的。在这些因素没有得到改善之前，股市是难以形成有效上涨的。汇改本身的影响不算小，但是也不宜夸大，指望它来引领股市走出低谷，显然是不现实的。因此，也就有了大盘从次日起的滞涨。应该说，到这个时候，如果行情进入整理阶段，那么基本上还是合理的。
　　然而，在这个时候，农业银行IPO的节奏加快了，而且这个银行的发行价似乎是在不断走高。这样的消息传出，对银行股来说，就会产生非常复杂的影响，至少在现阶段是会对该板块的股价构成某种支撑的。而现实情况是，农业银行如果以比人们预期高的价格发行，那么对整个大盘绝对不是什么好事，其他板块的应声下跌应该说是不可避免的。于是，在随后的几个交易日，个股分化就很明显，大盘蓝筹股的相对抗跌与中小市值题材股的明显回落同时出现，而由于大盘股本身的上涨动力也很有限，因此股市就只能陷入低位震荡的格局了。涨少跌多的状况，提示出这几天多数投资者的损失还是相当大的。
　　现在看来，市场的筑底过程受到各种因素的干扰，会相当漫长。短期来看，农业银行的发行对市场的制约作用不小，这就决定了在下一周，股市仍然会出现缩量整理的局面，个股分化的状况可能有所改善，但恐怕依然是维持跌多涨少的格局，操作性很差。也许，这个时候投资者最好的应对之策是观望，在农业银行发行等事件的影响过去之后，再来细察行情的运行趋势。
　　（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）