南非世界杯给所有球迷留下深刻印象的是球场外不停呼号的南非特色加油工具———呜呜祖啦。
　　而目前A股的外围环境也如呜呜祖啦一样吵闹。整个市场呈现熊市疲态，市场信心依旧脆弱。市场认为，能否走出目前的低谷，取决于政策面的措施。
　　国际热钱新动向
　　带来A股“坏天气”
　　随着美国经济的复苏，欧洲债务危机担忧减弱，热钱有流出趋势。大量的资本向美国回流，当然美股会涨，而A股下跌，形成近期走势的强烈对比
　　记者：A股依旧低迷，此前一直在提技术性反弹似乎已经“失灵”，您怎么看这其中的原因？
　　吕随启：A股走势的确相对比较低迷，尤其在端午假期后的短短两个交易日开始，这种下行压力又开始加剧。
　　探究其中的原因，实际上仍旧是综合性的因素所导致。一方面，A股一直以来估值是偏高的，像股指期货、融资融券推出以后，必然会产生结构性调整的过程，那么这个结构性调整的过程中，导致原来高定价的个股会有新的命运。
　　在这种调整过程中同样会出现一个新的市场变化，现在的市场下行表现和前面并不一样，此前楼市新政调控后，地产和金融大跌，创业板和中小股大涨，而这一轮恰恰是地产和金融是相对企稳，中小板和创业板在下跌。而如果要找分界点的话，可能跟农行上市有一定关系。
　　同时，市场在纠错过程中，我们应该注意到，主力实际上在调整投资策略，在农行上市之前，主力会规避这样的风险，这使得市场上行难度加剧。而不是说农行上市才调整，之前就已开始消化。
　　记者：投资者对后市更为迫切关注的原因还在于，目前外围股市在走好，例如道琼斯指数开始创下近一个月以来的收市新高，而A股却显得孤立，我们该如何去看这样的现象？
　　吕随启：形成这样的对比，是来自于国际热钱的最新流动方向。随着美国经济的复苏，欧洲债务危机担忧的减弱，且美元不断走强，国际上有资金开始回流，再加上国内楼市调控之后，中国经济呈现更明显的观望状态，使得热钱有流出趋势。强势的美元，大量的资本向美国回流，当然美股会涨，而国内的机构提早应对农行上市等一些利空，便更加强了走势强弱的对比。
　　这不是一种长期趋势，热钱的趋势性通常是短期利益，从一个例子中就可以看得出来。
　　国际清算银行(BIS)近期刚刚公布的数据显示，人民币实际有效汇率已连升3个月，但对于热钱的嗅觉来说，他们更看中的是前方是什么，也就是短期的热点在哪。即使人民币实际有效汇率已连升3个月，但各方因素下人民币一直在预期升值，已经被热钱所提前消化。现在处于美元走强的消化期，短期看到的是美元的升值，资金当然会向着这个方向走。当然如果美元走强持续一段时间后，接下来资金也就可能会再有投资方向的调整。
　　加息预期较高
　　机构开始规避加息风险
　　央行在19日明确表示要进一步增强人民币汇率弹性。对于机构投资者来讲，一定会提前规避人民币升值风险，这种心理层面的影响目前来看比较大
　　记者：央行在19日已表示要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
　　吕随启：如果要看待A股当前所面临的外部环境变化，那央行此次重启人民币汇改是一个切入。央行在决定重启汇改的时候，提到“当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革”。
　　我认为重启汇改后，在预期上，就不能不注意到下一步人民币要升值的可能性。在国家统计局近期最新公布的5月份数据中，也可以得到一个结论，那就是人民币升值与提高利率这样的货币手段有了更大的可能性。
　　但此前通胀率也在上升，为什么不加息？大家都知道，加息后人民币和美元利差会扩大，热钱的流入会加大，这样的话，我们就要减少货币供给，抑制通胀，提高利率。但提高利率的结果是人民币升值面临更大的压力，所以想要抑制通胀抑制不了，不可能在同时既抑制通胀又消除人民币升值的压力。从5月份的数据来看这种担忧有消退，胀率上升后有必要来抑制通胀，同时现在进出口增速已高达48.4%的平均水平。这就告诉我们，进出口以这个速度回升，人民币适当有序地升值，出口受到的影响在减弱。
　　这样一来，在适当让人民币升值的前提下加息，只要保障升值幅度有序，就不会太大规模地影响出口，同时加息的手段又抑制了通胀。因此得出一个结论，现在加息的空间和可能性比原来相对加大。但这是一种政策面形势上的微妙变化，实际操作并不能说很快就实施。
　　记者：这种结论对A股有影响？
　　吕随启：影响很明显，从这个高度来把握市场内在变化，就不难理解，为什么上周开始A股又再度面临前期低点的考验。
　　很显然市场弱势再度加剧这是机构的行为而不是散户所能把控，机构已经注意到了上面提到的变化，大家都在规避加息预期和农行上市带来的利空风险。对于机构投资者来讲，一定是提前规避，这种心理层面的影响还是比较大的，如果单凭农行上市影响应该不会这么大。
　　短期难有起色
　　下半年才可谈乐观
　　整个市场处于一种熊市的疲态之中，所以市场信心一直比较脆弱。能否走出目前的低谷，取决于下半年政策面的实际措施是否会有新的突破
　　记者：似乎已经有市场观点开始忽视现在的弱势，而站在年中的时间节点在谈论后市的乐观性。
　　吕随启：现在预期下半年乐观我并不否定，但我同时也认为可参考价值和意义也并不算大。现在大家都在预测后市，包括一些市场观点认为“A股牛市二期下半年开始”，但他们同样不能够给出更明确和清晰的时间表。
　　可以说现在预期后市很难，我认为短期内，2500点还是有下行的可能性，近期没办法乐观。而且，估值合理一说的参考价值在短期内似乎意义并不大，实际上不光现在估值合理，早在3000点、2700点的时候估值也开始合理化，但往往有机构一边喊着合理，鼓励大家去抄底，可能一边就在出货。
　　记者：那您如何来评价A股现在的境遇？
　　吕随启：可以说，整个市场处于一个熊市的疲态，所以市场信心比较脆弱。能否走出目前的低谷，取决于政策面的实际措施是否有突破。
　　现在市场几乎无亮点，短期内市场信心是不可能恢复的，恢复信心应该在2500点甚至以下，在这个区域看看能不能支撑。
　　普通投资者在这个点位上很难有所作为，高抛低吸不是专长，这一轮从3100多点跌到现在，被套30%~40%很正常，对这类投资者来说也很难有勇气离场。而且这个点位也不太适合割肉，但进场抄底也不是时候，因此还是建议尽量要观望。本报记者 刘艳玲