未知胜，先知败。古人认为这是制胜之道。如果你能够承受最坏的结果，做事就会从容许多。而在资本市场，很多人总是在寻找上涨的理由，并说服自己。
　　上周末一位私募人士聊及大盘，竟是一身轻松：目前股指点位只在半山腰上，谈底部未免太早，建议是多看电影少看盘。
　　上周仅有的两个交易日，上证指数均以下跌告终，分别下跌了0.38%和1.84%。离前期低点2481.97点还有20多点的距离。事实上，很多人深信，今年5月21日创下的这个低点是一个“底部”。既然现今依然跌跌不休，我们不妨做个更坏的打算。
　　股市在2500点左右放缓了节奏，中信建投研究部执行总经理周金涛认为，首要原因是本次库存周期回落的时间和幅度看不清楚：自4月份开始的全球领先指标的趋缓以及中国钢铁价格的下跌已经宣告了全球和中国二次去库存的开始；按照经典的库存周期实证经验，二次去库存的主要下降阶段将经历3到5个季度的时间，由此判断，最早在今年的四季度，中国的二次去库存才有可能进入尾声。所以，无论如何从时间上是无法确认此时即是二次去库存或者市场的底部。
　　近期的经济环境相对并不“宽裕”。
　　央行上周末宣布“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”，被视为“二次汇改”开始的信号。从内容来看，这次汇改是在经历了危机之后对2005年开始的汇改的恢复和推进：参考一篮子货币进行调节；继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。
　　与人民币相关的是，沿海出口企业的形势面临困难，这次并非因为担心人民币升值，而是成本上升。沿海大多数出口企业赖以生存的“比较优势”是低廉的劳动力价格，而以富士康为代表的加薪事件近期频频发生，同时多个地方政府表示要提高最低工资标准。
　　劳动力成本上升，可能会在短期内削弱相当一部分企业的盈利能力，同时出口的削弱可能导致顺差和外汇储备的增速放缓，外汇占款的增速亦将放缓；而外汇占款是创造流动性的重要渠道。
　　长江证券近期报告认为，随着单月工业增加值同比的进一步回落（5月份回落至16.5%，已超出市场预期），上市公司业绩增长的下降将会是一个必然的趋势，而三季度可能是一个集中显现的时间段。而目前，资本市场对于上市公司的盈利预期并没有出现集中修正，这也是未来市场运行的一大风险点。
　　前述私募人士认为，上证指数会击穿2000点并在2000点以下保持相当长一段时间。预测点位本身是件有风险的事情，目前也不是找不到有利于股市上涨的积极因素，但似乎还找不到能够力挽狂澜的臂膀。
　　周金涛认为，在今年的后半期都基本不存在系统性的上升机会，反倒是不知道还有什么超预期的系统性风险。