2500点附近的A股日内振幅剧烈，折射出市场的胶着心态。大部分高点被套的资金，已然陷入“价值投资”的困境，此时早无割肉的心思；抄底的资金见利就跑，没有长期持股的信心。蓝筹股估值诱人但一潭死水；小盘股依旧活跃，但一旦蓝筹启动就纷纷跳水。A股持续下跌之后释放了许多风险，许多板块的估值已处于历史低位，为什么市场依旧没有足够的做多信心？
　　从国内看，国家对房地产的调控政策十分坚决，即使今后开发商降价影响利润，但已腰斩的股价显然已经对冲了这种风险。通胀方面，虽然5月CPI超过3%，但最近几个月大宗商品价格持续下跌，国家打击农产品炒作也取得一定成效，短期内没有加息之忧。农行上市已成定局，游资甚至以此为利好，借此突击拉动银行股，相关风险已经被市场所消化。在此背景下，国内突然出现重大利空的可能性并不大，而抑制市场做多动能的主要力量来自于全球经济的不确定性。
　　美国经济得到一定复苏但步履蹒跚。而欧洲的经济情况更为糟糕，随时可以飞出一只“黑天鹅”给资本市场一重大打击。面对债务压力，欧洲各国纷纷表示要退出刺激政策，节衣缩食过紧日子以缩减居高不下的赤字，这将使欧洲的经济增长陷入停滞。更可怕的是，随时有国家可能爆出像希腊那样的信用危机。
　　2008年，A股从6000点跌至3000点之时，市场普遍认为调整已经足够充分，市场到底了。但随后美国爆发次贷危机引发全球恐慌，跌幅过半的A股继续大幅下挫，直到1600多点才真正触底。目前，A股面临的市场环境与2008年类似，全球经济二次探底的悲观预期笼罩市场，A股在经历大幅调整之后，依然还得警惕外围市场的系统性风险。(本报记者 张茂州)