对于当前的市场来说，影响最大的当属有关经济政策的紧缩，以及由此人们所产生的对进一步紧缩的预期。种种迹象表明，人们对紧缩预期将在一定程度上得到缓解，下半年进一步紧缩的可能性有限。 

　　5月31日，温总理在东京出席日本经济团体举办的欢迎午餐会时表示，世界经济仍有“二次探底”的可能，因此要把困难想得充分一点，做好“二次探底”的准备。这其实为当前货币政策定了基调。 

　　资产价格过快上涨格局得到了一定抑制。有关统计数据显示，国十条新政出台后，到5月底，北京一手住宅成交套数急剧下跌71.5％，上海市新房累计成交面积仅为30万平方米，环比4月大幅萎缩70％。整个5月的房地产成交量不堪回首，一二线城市商品房成交量全部重挫。 

　　同时，汽车市场虽然同比销量上升，但环比数据却在坚定地下降。中国汽车技术研究中心最新统计数据显示，5月我国汽车销量119.47万辆，环比降13.95％，汽车产量131.27万辆，环比降14.36％。 

　　房地产与汽车销量下降，连累了整个上下游产业，中国经济增长已经出现了放慢态势。国家统计局最新公布的数据显示，2010年5月，采购经理指数、工业增加值、城镇固定资产投资、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数均呈现环比下降。 

　　在资产价格得到了一定抑制，而济增长出现了放慢态势的背景下，加上欧元区主权债务危机凸显了世界经济复苏脆弱的一面，客观上延缓了我国经济刺激计划的退出。 

　　备受关注的是，央行最近在货币政策上的态度似乎发生了微妙的转变。5月份开始，央行连续几个月的净回笼变脸为净投放，当月共向市场净投放货币2240亿元，6月第二周，央行1660亿元的净投放创下单周净投放数量之最。截至6月10日，央行最近三周共向市场投放货币3250亿元。 

　　市场机构普遍认为，央行连续3周实现净投放，表明货币当局还是希望当前能有一个宽松的货币环境，对通胀的容忍度已经有所提高，加息预期则逐渐淡化。同时，基于对全球经济二次探底的顾虑，货币政策将进入动态宽松的阶段，货币政策第一位，防通胀有让位于保增长的趋向，这将对当前疲弱的A股市场起到积极而巨大的提振作用。 

　　农行牵动市场神经 

　　定价高低最关键 

　　从短期市场表现看，农行上市一直牵动着市场神经。在农行发行规模确定的情况下，农行的发行价成为最后一只有待落地的靴子。 

　　尽管全球资本市场低迷，农行的A+H首次公开募股计划一路畅行。6月9日，农行IPO毫无悬念通过证监会发审委过会。 

　　农行过会没有悬念，但定价依然迷雾重重。 

　　有报道称，农行的上市时间已敲定，农行将在17日公布招股意向书，18日询价，25日确定价格区间。此外，农行要求承销商和分销商能在7月6日完成网上、网下申购，以确保7月15日A股顺利上市。 

　　农行招股说明书显示，2009年末农行BVPS（每股净资产）1.24元，本次IPO如果能够募集到资金1600亿元，按发行后总股本折算，BVPS将增厚到1.70元左右。1.6倍PB对应的定价为2.72元。 

　　此前，农行承销商分析师团队为其出具的机构推介报告，曾给出农行“1.6倍PB、2.5元”的参考定价，这被市场视为农行的价格底线。但当前其他四大行A股平均动态PE约10倍，平均动态PB约1.45倍，农行能否守住这个价格底线还有待进一步观察。 

　　对于农行定价的高低问题，有分析机构指出，一级市场与二级市场如同跷跷板，如果一级市场高价发行，意味着二级市场趋向于疯狂。从中长期看，后市调整的概率加大。如果一级市场低价发行，意味着二级市场趋向于低迷，中长上涨的概率大。 

　　农行发行价的高低或将影响其在二级市场的表现，并将给整个A股市场带来深刻而重大影响。