德国限制无货卖空

　　就在希腊85亿欧元外债到期的前一天，针对希腊的大规模救助行动正式启动了。5月18日，欧盟提供给希腊的首笔145亿欧元贷款已经到账，国际货币基金组织（IMF）也向希腊发放了第一批55亿欧元的贷款。但是，这一缓解希腊危机的行动仅仅让市场的紧张情绪松弛了一天。

　　被摧毁的市场信心难以很快恢复，对市场任何出现的新情况，看空的观点往往都占了上风。5月18日，德国金融监管局突然宣布，禁止裸卖空10个最重要金融机构（包括德意志银行、德国商业银行和安联保险）的股票和欧政府债券及信贷违约掉期(CDS），限期至明年3月底。德国此举本是为了稳定金融市场，防止市场在空头打压下进一步大幅下挫，但却对市场产生了巨大冲击。欧元兑美元汇率再创4年新低，股市也进一步大跌。

　　市场上看空者担心，德国政府此举是否表示，欧元区隐藏着更大的问题，实际情况比想象中的还要糟糕。高盛认为，政策制定者决心要保护欧元区，他们已把金融市场看作稳定的主要障碍，这就暗示着有进一步管制的风险。

　　欧洲债务危机对欧洲经济复苏的影响也使投资人担心。英国央行货币政策委员会委员Adam Posen日前警告称，在未来几年内，欧元区大部分地区的经济增长可能放缓。

　　不过，摩根士丹利和瑞信的环球策略报告都建议投资者重新关注欧洲。摩根士丹利将原先“买日本、卖欧洲”调整为“买欧洲、卖日本”，理由是欧盟救市纾缓了风险，而估值相对便宜的欧洲股市将有补涨机会。

　　美国加强金融监管

　　投资者目前心系欧洲债务危机，欧元汇率被看作是欧元区阻止危机蔓延能力的风向标，所以近期美股走势与欧元的涨跌密切相关。欧元再度创下4年来的新低，也导致美股一路走低。

　　美国近日公布的经济数据有好有坏，好的是4月份美国的新房开工量经季节性调整后为2008年10月以来的最高水平，坏的是今年第一季度面临丧失住房风险的美国住房所有者数量创下有史以来的最高水平。这些情况显示，美国房地产市场的复苏不会一蹴而就。

　　与德国一样，美国也在加强金融监管，也给市场带来很大不确定性。首先，针对美股5月6日盘中离奇暴跌1000点的不正常情况，美国证券交易委员会（SEC）拟定了一个适用于所有交易所的熔断机制，即任何一只股票只要在5分钟内的波动幅度达到10％，该股在所有市场都必须暂停交易5分钟。

　　SEC主席表示，该机制将提高市场透明度，加强对投资者的保护。对此，有市场人士表示，尽管提出了熔断机制，但市场对监管者在本次市场暴跌中的整体反应依然感到失望。

　　其次，美国正致力于金融改革，不过，以奥巴马为首的民主党在参议院投票表决时未能通过金融监管条例草案。而高盛认为，当前金融改革法案可能把银行正常化后的每股盈利缩水20％。此观点增加了市场悲观情绪。

　　根据美联储公布的上次货币政策会议的纪要，美联储乐观预计，今年美国经济将增长3.2％～3.7％，高于之前2.8％～3.5％的预期值。

　　另外，美联储认为美国失业率将在第四季度降至9.1％～9.5％之间。由此，美联储重申将在“一段时间内”维持接近于零的利率水准。而德意志银行认为，美国4月份CPI一年多来首次下降，以及欧洲债务危机，将促使美联储推迟加息。

　　大行最新港股评级

　　代码 简称 机构 评级 目标价（港元） 点评

　　00175 吉利汽车 高盛 中性 3 业务面临挑战

　　00267 中信泰富 大摩 维持“增持” 21 估值有吸引力

　　00322 康师傅 瑞信 维持“跑赢大市” 19.2 下调盈利预测

　　00384 中国燃气 瑞银 维持“买入” 4.9 看好未来发展

　　00386 中石化 瑞信 维持“跑赢大市” 7.7 估值不高

　　00388 港交所 法巴 维持“买入” 150.77 下调盈利预测

　　00390 中国中铁 大摩 维持“增持” 8.2 看好未来发展

　　00489 东风汽车 高盛 中性 10.45 估值合理

　　00493 国美电器 瑞银 维持“跑赢大市” 3.34 下调盈利预测

　　00493 国美电器 美林 维持“买入” 2.9 下调盈利预测

　　00763 中兴通讯 美林 维持“买入” 34 下调盈利预测

　　00817 方兴地产 摩通 维持“增持” 3.15 看好未来发展

　　00857 中石油 摩通 维持“减持” 7.6 估值偏高

　　00880 澳博控股 大摩 维持“增持” 6.2 行业首选股

　　00883 中海油 摩通 维持“中性” 12.5 估值不高

　　00930 中国森林 瑞银 维持“买入” 4.85 调整为买入时机

　　01199 中远太平洋 瑞银 “中性”升至“买入” 12.5 估值有吸引力

　　01211 比亚迪 高盛 卖出 48.05 估值太高

　　01338 霸王国际 美林 买入 6.6 看好盈利增长前景

　　01688 阿里巴巴 高盛 卖出 14 业绩符合预期

　　01878 南戈壁 麦格理 维持“跑赢大市” 130 看好增长前景

　　02319 蒙牛乳业 美林 维持“买入” 30 估值有吸引力

　　02342 京信通信 瑞信 维持“跑赢大市” 16 看好未来发展

　　03368 百盛集团 法巴 维持“买入” 13.1 正在稳固复苏

　　03813 宝胜国际 美林 维持“中性” 1.07 下调盈利预测