期指出现后，机构在市场下跌中选择套期保值 传统的趁下跌抢反弹模式不再适用

　　“这次市场是真的恐慌了，如果在过去，这就是抢反弹的机会。”昨日收盘后，一业内人士对记者说。

　　之所以要加上“如果在过去”这句话，是因为目前市场的交易方式已经发生变化。

　　大面积跌停

　　市场恐慌已到极点

　　在昨日尾盘，随着沪指的进一步破位，二、三线股在短短半个小时内均出现了大幅杀跌的走势，截至收盘两市近200只个股跌停，跌幅超过9%的个股（收盘价与跌停价相差无几）的个股近400只。值得注意的是，此类个股在尾盘杀跌过程中有放量迹象，业内人士介绍，在跌停价附近放量，表明原本持仓的投资者对该股后市非常悲观，认为后市仍将有巨大跌幅，才会不等反弹就在跌停价附近也挂单卖出。

　　如果根据以往的经验，市场下跌过程中，出现个股大面积跌停，资金不计成本出逃的情况时，表明市场已经恐慌到了极点，此时的点位即便不是市场底部，也预示着反弹即将出现。那么，这个反弹是否值得参与？

　　接盘实力不强

　　做反弹难有规模

　　民族证券分析师刘卫东认为，昨日市场虽然在尾盘放量杀跌，但如果详细对比近期市场的成交量，可以发现放量幅度还远远不够。

　　回顾本轮下跌以来资金离场的顺序，通过基金仓位跟踪数据，可以认定基金机构是在3200点附近逃顶，险资等大型机构类资金是在2900点附近撤离。因此，昨日尾盘放量杀跌，出逃的资金应是以散户资金以及近期抢反弹的游资为主。

　　那么，是谁接走了散户和游资的筹码？

　　昨日下跌个股是以二、三线股题材股为主，而且杀跌过程中没有出现盘中反弹或盘中诱多，从这些迹象上看，接走杀跌筹码的肯定不是机构类投资者，很可能是新一批抢反弹的散户和游资。

　　换一个角度说，昨日接走筹码的一方实力并不强大，很难做出有规模的反弹。

　　交易方式生变

　　抢反弹热情下降

　　光大证券注册分析师郑三江介绍，之所以在指数连续大幅下跌之后，仍无实力机构接盘做反弹，主要是因为市场的交易方式发生了变化。

　　期指推出之前，市场只能通过做多获利，因此一旦出现下跌市，游资想赚钱别无选择，只能选择做反弹。但期指推出后，游资开始转战期指市场利用下跌获利，抢反弹热情大减。而机构也已经可以通过期指套保，像过去那种大跌过程中补仓摊薄成本的操作也大幅减少，因此才会出现下跌过程中接盘资金实力不强的现象。

　　在新的市场环境中，市场想真正企稳，并形成有规模的反弹，只能依靠基本面的转暖才能重新聚集做多人气。

　　郑三江认为，目前宏观经济数据仍处在非常微妙的阶段，对市场的影响有很大的不确定性。因此，除非是非常有经验的短线客，否则不可轻易参与反弹。