作为二季度的开局首月，４月份的宏观经济数据是市场各方关注的焦点。昨天，国家统计局及央行公布的一系列数据基本印证此前机构投资者的预计：通胀压力上行，出口依然不振，经济增长速度有下滑可能，而房地产调控的影响尚未充分显现。

　　在悲观预期影响下，原本高开的股指，在４月数据亮相后掉头向下，使外围股市大涨带来的反弹动力迅速化为乌有。

　　看点１

　　2.8%：通胀继续升温

　　４月份，居民消费价格同比上涨２．８％，涨幅扩大０．４个百分点，比市场预期略高(上年同月为下降１．５％)；工业品出厂价格同比上涨６．８％(上年同月为下降６．６％)。

　　食品价格是推动ＣＰＩ大幅上涨的主要动力，猪肉价格已经连续３周上涨，同时粮食价格也出现上涨迹象。

　　上投摩根投资副总监许运凯认为，ＣＰＩ涨幅扩大除了基数原因之外，主要是上月猪肉价格止跌回升所带动，预计ＣＰＩ在５月份还会继续上移到３％以上，通胀预期将会逐步加强。

　　华富基金认为，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动ＣＰＩ上涨的潜在动力。同时，ＰＰＩ的增幅可能会继续加大，并进一步向ＣＰＩ传导，未来物价进入加速上涨期。

　　看点２

　　19.1%：工业增速回落

　　从拉动经济的三大要素看，４月，城镇固定资产投资累计增速２６．１％，工业增加值累计增速１９．１％，社会消费品零售总额累计增速１８．１％。这表明，中国经济数据继续处于高位运行。但是，投资、进口和工业增加值分别比上期小幅回落０．３、１６．３和０．５个百分点。尤其是工业增长的放缓，加深了机构对中国未来经济增长速度可能放缓的忧虑。

　　安信证券认为，４月份工业增速小幅回落，有季节模式的色彩，更主要的原因是国内需求加速增长的动能可能已经开始减缓。支持一季度经济高速增长的补充库存的需求是难以持续的，４月份工业增速的回落可能已经反映了这一需求的减退。综合考虑到国内总供需状况及地产等宏观调控政策的影响，经济增长的动能可能会逐步减弱；但相信中国经济二次探底的可能性仍不是很大。

　　信诚基金也认为，在政策的不确定性以及不乐观外部因素的综合影响下，未来不能排除经济增长速度会出现明显下滑的可能性。严厉的房地产调控政策将有可能造成交易量明显的萎缩。而房地产产业链很长，上下游相关的行业都将受到影响，这会导致中国下半年固定资产投资发生下滑。

　　看点３

　　17亿美元：贸易顺差大降

　　自３月份出现了近６年来的首次贸易逆差之后，中国的进出口贸易在４月份又重新呈现１７亿美元的顺差。然而，２０１０年４月份的贸易顺差同比下降了８７％。

　　巴克莱资本认为，３月份的逆差部分原因是由于季节性影响造成的，只是暂时现象。基于由强劲内需支撑的进口以及被欧洲债务危机所笼罩的出口预期，预计贸易顺差在今后的几个月内将持续收窄。

　　看点４

　　7740亿元：

　　新增贷款超预期

　　４月本外币贷款增加８０９３亿元，其中，人民币贷款增加７７４０亿元，略超出市场预期。

　　东方基金认为，４月新增贷款略高于预期，但是未来贷款需求有迅速萎缩的可能性。主要是政策层面上有国内经济过热的担忧，加上房地产市场调整、防范地方融资平台风险的压力。

　　上投摩根基金认为，目前银行的流动性依然保持比较充裕，但地产信贷回落将会从需求面上加以抑制，在经济面因素和主动控制的双重力量之下，２０１０年信贷投放将会保持平稳。

　　专家解读

　　短期物价上行压力不小

　　国泰君安首席经济学家李迅雷：４月ＣＰＩ超预期上涨，主要是食品价格上涨超预期。尽管４月份物价上涨超预期，通胀压力加大，是否加息取决于我国宏观经济增长速度，以及国际上主流经济体的货币政策。

　　海通证券宏观研究部经理、首席分析师陈露：近期全国菜价普涨，成为食品价格上涨的重要推动因素。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委：通胀预期正呈现“显性化”趋势。一个突出的特征是，４月物价环比涨幅一改今年前几个月低于历史均值的现象，开始高于历史均值，特别是非食品价格。

　　澳新银行中国经济研究总监刘利刚：此前公布的外贸数据中大宗商品进口及其价格走势值得关注。海关统计显示，今年前４个月，铁矿砂进口２．１亿吨，增长１１．６％，进口均价为每吨１００．３美元，上涨２７．２％；大豆进口１５２３万吨，增长９．９％，进口均价为每吨４５２．１美元，上涨１３．３％。中国大宗商品价格同比上升趋势已经十分明显。

　　（据新华社上海５月１１月电）

　　机构观点

　　加息阴影挥之不去

　　深圳特区报讯 （记者 王欣）尽管央行提前动手提高存款准备金率０．５个百分点，但是４月经济数据显示，通胀持续上行，ＣＰＩ涨幅较上月扩大０．４个百分点，这使加息预期挥之不去。市场的分歧似乎仅仅在于加息时点的选择。

　　４月ＣＰＩ的加速上扬，ＰＰＩ的持续高涨幅，使人们不可避免地联想到央行在刚刚公布的《２０１０年一季度货币政策执行报告》提出的：关注潜在的物价上行压力，稳定通胀预期。

　　申银万国证券分析师李慧勇、孟祥娟提出，一季度经济处于过热状态，而４月份数据显示经济仍处于高位运行态势，加之通胀进入加速上涨期，未来政策调控基调将继续趋紧，升值加息在即。申万预计，升值将出现在二季度，７月份之前加息。

　　国金证券分析师刘刚也认为，从货币政策取向来看，短期不会继续上调准备金率，数量化操作多以发行央票的对冲操作为主。考虑我国通胀上行压力增加，利率仍可能将在二季度存在上调２７个基点，汇率的调整将权衡出口复苏的延续、国际外汇市场波动而定，存在延后的可能。

　　对升值、加息的强烈预期，直接影响到机构投资者的投资策略。

　　上投摩根投资副总监许运凯表示，ＣＰＩ在５月份就会继续上移到３％以上，二季度存在加息可能，并且会影响市场中板块轮动的步伐。

　　华富基金也认为，鉴于经济高位运行、通胀加速、信贷超预期投放，未来经济政策仍以紧缩为主，在美元升值背景下，加息可能在升值之前。在紧缩阴影下，股市将进入震荡筑底阶段。

　　但是东方基金认为，尽管通胀压力有所增加，目前并不构成加息窗口提前的助推力。

　　４月最新数据

　　ＣＰＩ ２．８％

　　ＰＰＩ ６．８％

　　进口 ４９．７％

　　出口 ３０．５％

　　顺差 １６．８美元

　　ＰＭＩ ５５．７％

　　固定投资 ２６．１％

　　房价 １２．８％

　　货币(Ｍ２) ２１．４８％

　　贷款 ７７４０亿

　　社会零售 １８．５％

　　新闻分析

　　４月份７０城市房屋销售价格同比上涨１２．８％

　　楼市调控效应显现

　　国家统计局１１日公布房地产市场的最新数据，４月份全国７０个大中城市房屋销售价格同比上涨１２．８％，二手住宅销售价格同比上涨１０．５％。而在３月份分别是１１．７％和９．５％。在楼市调控新政策的信号灯下，这些数据是否反映出政策效应和市场变化，备受关注。

　　缘何同比环比还在涨

　　为什么新一轮调控下，楼市４月数据还呈现出上升态势？

　　业内人士认为，主要是由于２００９年同期数据基数较低和政策存在时滞效应。

　　２１世纪不动产市场分析师齐凡说：“因为去年同期全国的房价是回落的，代表了当时的房价处于当年那个时期的低点，但今年４月份，特别是上半月，房价很高，算是今年的高点，这样看起来统计出价格仍旧上涨。从环比来看，１月２月是传统淡季，３月份楼市价格才开始上涨，进入４月份就涨得更快。”

　　另外，政策存在时滞效应。国家统计局新闻发言人盛来运说，国务院关于严格控制部分城市房地产价格上涨的通知，是在４月１７日发的，在这之前，４月份前半个月全国各地的房地产价格仍然是继续上涨的，而且成交量比较大。这个政策出来以后，４月份的后半个月整个房地产市场还处在一种观望状态，价格没怎么跌，但是成交量下来了。因此，受前半个月的影响，房地产价格环比来说还是走高。

　　这个理由同样得到业内人士的认同。北京链家地产市场分析师张月表示：“政策有个缓冲期，特别是一些急于规避新政的购房者对于价格因素可能不会考虑过多。”

　　国房景气指数拐点已现

　　虽然４月房价呈现上升态势，但是接受采访的业内人士表示，政策调控的效应已经显现。

　　从国家统计局公布的数据来看，作为综合反映全国房地产业发展景气状况的国房景气指数，４月份为１０５．６６，比３月份回落０．２３点。

　　值得注意的是，４月份当月，商品房销售面积８０５１万平方米，比３月当月减少１５５万平方米。据２１世纪不动产市场研究中心监测数据显示，北京、上海、深圳的二手房挂牌价都有下滑的情况。齐凡认为，二手房挂牌价的下降是个致命的信号，这种因心理预期变化导致的未来楼市逆转是政策最直接的效果。

　　她说：“业主们是在试探性的降价，如若市场继续低迷，客户观望的话，那么试探性的降价会变为真的降价。估计３到６个月后，开发商不见得能继续绷住。”

　　从房地产的一些先行指标来看，在未来半年到一年的时间里，将有大量房源入市，缓解供需矛盾。”

　　另外，由于大量的在施工面积和新开工面积，开发商将面临高成本运营的情况，这样一来就会有较强的资金回笼压力。同时，在需求被大量抑制、银根紧缩的情况下，预计将有不少开发商会选择低价出房，回笼资金。

　　２１世纪不动产市场研究中心预计，５月份开始房价或将逐渐步入下行轨道，环比出现负增长，同比涨幅趋缓。

　　而对未来房价的走势和政策的效果，盛来运表示，随着时间的推移，相信政策效应会继续显现，房地产价格，包括大家购房的预期都会有很大的变化。