中小板新股嘉欣丝绸上市首日跌破发行价，多头信心再受重挫。昨日，沪综指下跌１．９％，以２６４７．５７点报收，创下去年５月２７日以来的收盘新低。业界认为，新股破发现象迅速增加，显示市场融资功能开始受损，短期政策面转暖概率增大。

　　新股上市缘何备受冷落

　　昨日，三只新股登陆中小板，和而泰逆市上涨３４．６６％；爱仕达盘中最低曾跌至发行价１８．８元，最终报收１８．８１元，差１分钱破发。嘉欣丝绸则下跌１．９１％，以２１．５８元报收，失守每股２２元的发行价，为中小板新股发行重启以来的最差表现。中证投资分析师张志民认为，新股发行价这条安全线，纷纷成为套牢线，显示市场环境比较严峻。

　　自从海普瑞新股发行创出１４８元的历史天价之后，新股行情持续转弱。据统计，从４月中旬以来，在Ａ股上市的２９只新股中，有１５只已跌破发行价，新股赚钱效应不再。备受机构追捧的海普瑞由上市后的最高价１８８．８８元，跌至昨日收盘价１４４．２５元，仅上市４日其发行价即已失守。

　　尽管破发并非新闻，可是，新股上市首日破发，在深沪股市并不常见。２００４年８月１７日，苏泊尔上市首日以１１．２元报收，跌破每股１２．２１元的发行价，掀开中小板新股上市首日破发的帷幕。今年１月２８日，中国西电上市首日跌破每股７．９元的发行价，以７．７９元报收，开创新股发行询价制以来上市首只破发的先河。

　　数据显示，在苏泊尔破发之后，Ａ股市场在下月１０日开始出现报复性反弹行情。而中国西电破发之后，大盘亦开始重拾升势。嘉欣丝绸的上市即破发，预示着历史会重演吗？

　　大盘见底需要政策配合

　　昨日，外围股市大幅反弹，Ａ股仍大跌难止。全景数据显示，深沪两市昨日合计净流出资金１４７．７０亿元，其中机构资金净流出３０．５３亿元，散户资金净流出１１７．１７亿元。前期强势股成为补跌的重灾区。像海普瑞昨日便有１．５７亿元的资金撤离。

　　在沪指跌至近一年低位之时，资金缘何仍在大举撤离呢？招商证券认为，政策面上的不确定性，使得投资者缺乏坚定持股的理由，高开之后恰好给其逢高减仓的机会。

　　从估值来看，深市主板、中小板和创业板的市盈率分别为２８．１７倍、４１．８７倍和６１．４５倍，股价仍存在结构性泡沫。招商证券建议投资者继续保持谨慎，对于部分高估值的中小板、创业板类个股仍应借反弹机会减持为宜。

　　经过持续下跌之后，政策面的转暖信号，成为市场关注焦点。恒基投资认为，投资者可以密切关注新基金的发行速度和新股的发行节奏两大重要的政策信号。

　　“在弱市中每一次反弹都是逃命机会。”张志民亦认为，虽然短线技术性反弹随时可能出现，可是，在政策面没有出现转暖信号之前，大盘难有真正止跌。“新股破发显示融资功能的丧失，政策面转暖的概率在增加。”

　　张志民认为，在目前市场环境之，即使暂停新股发行，也不能阻止Ａ股下跌。近期大盘持续下跌，和中石油、中石化Ａ股相对Ｈ股高估有关，Ａ股存在“被做空”的迹象。“真正的利好可能来自于对股指期货市场过度投机的限制。”