今年一季度，四川74家上市公司共实现净利润40.47亿元，较2009年同期增长55.65%，较去年第四季度增长39.75%。

　　剔除不可比因素后的65家四川上市公司中，今年一季度净利同比增幅在30%以上的公司共21家；降幅在20%以上的公司共22家。

　　剔除不可比因素后的64家四川上市公司中，今年一季度净利环比增幅在30%以上的公司共18家；降幅在20%以上的公司共38家。

　　剔除重组、季节性和不可比因素后的52家四川上市公司中，有24家公司去年至今单季度净利润环比增幅持续下降，占比46.15%。

　　2007～2009年，四川74家上市公司中，只有16家上市公司主营业务利润率持续增长，连续三年增幅在20%以上的公司有12家，包括泸州老窖、博瑞传播、川投能源、海特高新、广安爱众等，其他公司业绩并不稳定。（本文数据均来自上市公司公开财务报告）

　　随着上市公司2009年年报和2010年一季报披露相继落幕，两个数据摆上前台：据本报记者统计，今年一季度，四川74家上市公司净利润较去年同期增长55.65%；而剔除各种明显影响公司业绩的因素（如重组、季节性等因素）后，符合条件的52家四川上市公司中，有24家公司（占比46.15%）单季度净利润环比增幅持续下降，其他公司业绩时升时降，并不稳定。

　　是什么造就了川企2010年首季净利润同比大增？在信贷紧缩、房产调控大背景下，川企能否实现业绩持续增长？四川74家上市公司谁能扛起大旗？本报记者近日就此展开调查。

　　①低基数下的高增长

　　翻开四川上市公司2010年一季报，74家川企业绩可谓“开门红”：除了通威股份、川化股份、高金食品、卫士通、三泰电子等8家川企亏损外，其余65家川企一季度均大赚一把。本报记者所做的统计数据显示，今年一季度，74家川企共实现净利润40.47亿元，同比增长55.65%，环比增长39.75%

　　在川企业绩普遍飘红的同时，五粮液以15.23亿元的净利拔得头筹，同比增长20.78%，成为2010年一季度赚钱最多的四川上市公司。不过，若仅从增幅比较，华润锦华以12倍的同比增幅，成为今年一季度四川业绩增幅最大的上市公司。一家以纺织为主业的公司，为何能实现如此大的业绩增幅？

　　华润锦华未经审计的财报披露，该公司在今年一季度实现净利润1432.69万元，同比增长12111.02%。“净利大幅增长主要是因为公司纺织业务经营情况好转，营业利润增长所致”，华润锦华解释说。据记者统计，在过去一年中，该公司单季度净利都不超过800万元，2008年单季度净利最多也不超过1000万元；而该公司2009年一季度净利更是只有11.73万元，因为基数低，华润锦华净利同比大幅增长便不奇怪。

　　事实上，在今年一季度赚钱的65家四川上市公司中，净利大幅增长的多与华润锦华情况类似。大通燃气，2010年净利同比增幅2297.06%，位居增幅榜第二，但该公司2009年一季度净利润只有20.06万元，而今年一季度则飙涨至480.88万元，虽然公司称，如此大幅变动主要是因为“利润总额和所得税综合影响所致”，但和华润锦华一样，大通燃气“低基数下的高增长”特点很明显。

　　据本报记者统计，除上述两公司外，同比增幅位于前列的泸州老窖、友利控股、天兴仪表、四川成渝等公司，在受益于经济复苏的同时，今年一季度业绩都呈现“低基数下的高增长”的特点。

　　②持续上涨动力减弱

　　虽然四川上市公司今年一季度业绩表现抢眼，但这些亮丽的数据背后却藏有隐忧。

　　“相较于同比增幅，我们更关注环比增长的数据。”联合金属网钢铁行业分析师胡艳平说，因受到国际金融海啸影响，去年同期国内的经济刺激政策短期内还没有显现，因此很多行业业绩受到影响，净利润大幅下降；受益于经济复苏，今年一季度很多企业净利润大增，因此造成了今年一季度净利润同比大幅增长的“表面繁荣”。

　　多位证券行业分析师表达了类似的观点。而据本报记者统计，剔除各种明显影响公司业绩（如重组、季节性特征、不可比因素）的因素后，52家四川上市公司中，有24家公司去年至今单季度净利润环比增幅持续下降，占比46.15%，其他公司业绩也并不稳定。

　　以川化股份为例，该公司以生产化肥和化工原料为主业，未经审计的财报显示，今年一季度，该公司亏损-3207.9万元，去年同期该公司盈利6627.3万元，巨大的业绩反差使得川化股份一季度业绩同比和环比双双大幅下滑。本报记者统计的数据显示，该公司去年以来单季度净利润环比增幅变化依次为-94.45%、199.7%、-110.26%和-2736.59%%，环比增幅下降明显。

　　如果说川化股份有个别季度净利增长，那么金亚科技的表现则让人担忧。根据该公司财报计算的数据显示，金亚科技去年至今年一季度单季度净利润环比增幅持续下降，由去年二季度环比增幅的146.74%下降至今年一季度的-37.56%，连续四个季度环比净利大幅下降。此外，高金食品、广安爱众、四川长虹、西部资源等公司也不同程度呈现了上述特点。

　　“今年一季度上市公司净利润在增长，主要是受益于国内经济复苏。”成都一位不愿具名的上市公司董秘昨日说，有的公司业绩呈现高度的季节性特点，比如二季度和四季度净利会大增，但其他季度业绩平平，甚至亏损，如果剔除这些因素，单季净利润增幅持续下降表明这些公司的上涨动力持续减弱。

　　③大调控下的业绩隐忧

　　截至2010年4月29日，沪深两市共有1718家上市公司公布了2009年年报（包括B股公司，不含随招股说明书发布的财报）。这些公司共实现净利润10677.47亿元，同比增长25.28%。比较而言，四川74家上市公司的业绩增长参数整体强于全国水平。

　　然而，利空不断袭来，在近期国家不断发力的房地产调控和信贷紧缩大背景下，四川上市公司业绩何去何从？

　　“此前业界对于今年的经济走势比较乐观。”湘财证券研究所高级策略分析师徐广福昨日在接受本报记者采访时说，但在今年的调控背景下，“此前预计的沪深两市上市公司年度净利增长26%难以实现。”如今，众多研究机构已经在下调增速。

　　以房地产为例，据徐广福了解，多数机构预测今年国内房价将下跌，目前国内优质房地产上市公司的毛利率在30%～50%，一般的公司也在10%～20%，如果房价下跌，不仅影响房地产公司毛利，也会波及到与房地产行业相关的40多个行业的发展。

　　“房地产是中国经济重要发展引擎，该行业发展的减速将影响其他相关行业，新的产业需要一个过程才能拉动中国经济。”徐广福说，在这一“真空期”内，上市公司的业绩无疑将受到影响，“虽然今年后三个季度上市公司业绩可能不会亏损，但增速放缓将成为大趋势”。

　　此前，交通银行研究中心亦发布公告称，从季度GDP增长率来看，2010年经济增长很可能呈现前高后低的走势，一季度经济增长率可能成为年内高点。

　　种种利空下，哪些行业和上市公司，能够在接下来的季度中继续独占鳌头？

　　“从目前的情况看，还没有哪个行业能够扛起中国经济增长的大旗。”徐广福说，虽然国家正在下大力气调整经济结构，试图改变原来的经济增长方式，但要培育一个新兴的产业并不是朝夕能够干成的，短期内房地产在国内经济发展中的作用无可替代，“旧的慢慢隐退、新的还未出现。”在此期间,上市公司业绩高增速在下半年将难以出现。他建议，可以关注医药、酿酒、新能源等行业，寻找投资机会。