申银万国
　　地产股并未超跌
　　5月2日，央行再度上调存款准备金率。我们认为，近期政府密集出台调控政策，力度超出市场预期，不排除后续仍有政策出台。由于今年房地产新开工及投资不会太差，在房价下跌之前，我们很难看到年内政策重新放松的可能。
　　我们认为，政策将对量、价产生有效抑制，量缩价跌将是大概率事件。从上周起，政策效果对量的作用已经开始显现，预期未来成交量的萎缩仍将持续，房价下调将是大概率事件，但调整的时间存在不确定性。而价格调整取决于开发商政策资金链的状况和投资客资金链的状况，若政策持续严厉执行，到年底或明年上半年房价或会出现一定幅度的调整。我们认为，后续政策的出台可能会使价格调整提前，尤其是房产税的出台可能使投资者中期预期出现较大变化，从而导致二手房市场价格率先出现波动。估值方面，尽管目前许多公司RNAV已经出现折价，且隐含了约10%-20%的房价下跌预期，但考虑到房价下跌风险，我们并不认为地产股已经超跌。
　　中金公司
　　“宁错杀 不放过”
　　我们认为，此次北京市政府发布《北京市人民政府贯彻落实国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨文件的通知》，透露出地方政府政治上保证正确、“宁可错杀，不可放过”的信号，也意味着后面其他地方政府配套细则的总体基调应该也是“从严从紧”。基于以上判断，我们认为政策风险还没有完全释放，建议投资者依然保持谨慎态度：房价不跌，则地产股难涨，预计下半年地产股将有较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳，耐心持有。
　　光大证券
　　城门失火 殃及池鱼
　　目前关于房地产调控政策的一个显著的特征是：在调控政策不断出台的同时，市场上也出现越来越多的利空传闻，投资者草木皆兵、风声鹤唳，这无疑会给市场造成严重的影响。
　　我们认为，在4月14日国务院常务会议和4月17日国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》刚刚制定房地产调控政策，且尚未出台有关实施细则的情况下，短期内不太可能出台税收政策。目前国务院可能会责成各部门集中精力迅速制定有关实施细则，同时在未来1-3个月观察已经出台的政策的效果，然后在此基础上决定税收政策的出台时间和力度。
　　短期内，市场上可能会出现越来越多的关于将出台各种各样的税收政策调控房地产的传闻或者报道，但我们认为不太可能出台实质性的政策。同时又有越来越多关于房地产调控政策实施细则、关于各地投机商抛售房屋的报道，这些都会对股市造成抑制，大盘将持续处于低位震荡整理的态势。城门失火，殃及池鱼，黑色金属、工程机械和建筑建材等行业受到的影响均将比较显著。
　　中投证券
　　地产“拐点”或现
　　我们认为，针对地产的“新国十条”将引发市场对房价的下跌预期与打击投资性购房需求。如果央行能够有效控制整体信贷规模以降低通胀预期，目前来看这种可能性的出现正在上升。在这两个背景下，我国房地产市场或将经历一次1-2年的下行周期。
　　我们通常以房价收入比与租金房价比来衡量房地产市场的泡沫化程度。但由于统计数据的可获得性与准确性的问题，房价收入比难以作为衡量指标。我们以租金售价比来衡量房地产市场的泡沫化程度。2007年时随着国内租金售价比接近2%，商品房成交量持续萎缩，到08年初房价“拐点”出现。因此，我们认为租金售价比是衡量国内地产市场泡沫化程度的合理指标。
　　而如果一线城市住房租金售价回归到正常水平（3%以上），其房价跌幅将在30%左右，这势必造成二、三线城市房价下跌，但跌幅会窄于一线城市。我们初步预计，在这次地产短周期调整中，商品房成交量将下降20%，房地产开发投资将降至10%以下的增长。而这种对投资的影响发生在2011年的可能性更大。
　　华泰联合：
　　地产调控未必会导致熊市
　　根据国际经验，地产股与房价之间的走势并不完全一致，有时是正相关，有时是负相关。总体来看，在2007年中前各国房价和股指涨幅均呈显著的反向关系，之后由于全球经济步入新一轮调整周期，在经济基本面影响下房价和股指涨幅表现同向。
　　我们认为，股市与地产的逆向或者正向联动主要取决于经济走向。如果经济景气走向衰退，那么股市和地产都将下跌；而如果经济表现强劲，资金则在地产和股市之间选择配置标的，地产和股市就呈现此消彼长的负相关。当前政府挤出流入房地产的资金，实际上就会导致部分资金重回股市。
　　此外，从政策调控对经济的冲击来看，这次跟07年有着三点显著不同：第一，07年调控的宏观背景是外围经济领先指标回落，目前美国和欧洲的领先指标仍在处于上升阶段；第二，以往对地产调控一方面是行业政策，另一方面伴随着货币政策连续收紧，而目前的地产调控政策一定程度减弱了货币政策更严厉的紧缩；第三，以往地产调控政策伴随着对房地产开发商信贷的压缩，而目前政策更多的是鼓励地产开工。（魏静 整理）