| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月17日 10:16 |
作者： |
朱茵 |
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□本报记者 朱茵
一些券商研究机构表示，全天看来，股指期货首日交易的波动比现货市场要低，股指期货显得更为迟钝，这说明股指期货的定价效率还有待发挥。随着机构投资者入场，套利交易会增多，期货与现货的步调将更一致。
综合全天的走势，长江证券研究部认为，股指期货运行似乎有自己的定价模式，它既不引导现货，也不完全受现货的引导，而是选择性地反映现货的走势。早盘现货指数低开往下走的时候，期货市场显然反应比较慢，导致近月合约基差一度冲破90点。之后，股指期货各合约持续了一个半小时的横盘状态，几乎不理睬现货指数的走向，直到两点左右才结束盘整开始上涨。
此外，四个合约整天处于升水状态，基差虽然有所收敛，但仍有套利机会，特别是五月合约，套利的年化收益率最高。但由于机构投资者暂时没有入场，套利交易并不多。长江证券研究部认为，在机构投资者入场后，套利交易会增加很多，这会导致股指期货与现货的步调更为一致。四个合约全天走势基本一致，反映了跨期套利机制是畅通的。
现货市场方面，股市并没有出现普遍预期的二八现象。长江证券研究部认为，虽然市场之前普遍预计大盘蓝筹股会有机会，但周五的股市显然出乎预料，再次证明股市的“深不可测”。
流动性方面，长江证券研究部认为，最后10分钟出现大量多头平仓操作说明大部分交易者是做日内交易的。具体而言，全天出现了两次比较明显的日内交易机会，分别在下午两点左右和两点五十分至收盘前。这说明股指期货的流动性大部分是由日内交易者提供的，而且日内交易者也有生存空间。
全天看来，期指的波动比现货市场的波动要低，期指显得更为迟钝，这说明股指期货的定价效率还有待发挥。
国金证券研究所认为，股指期货提供了对冲风险的工具，更多机构投资者以及海外投资者更愿意投资内地市场，增加市场资金量。未来在期货市场、现货市场之间频繁的套利，增加市场流动性。在股指期货推出之初，经常会出现期货与现货基差拉大，为市场套利交易提供了条件。2004-2005年度，香港恒生指数期货套利交易约占交易总量的11.9%。套利资金经常需要买入现货并卖出期货，因而提高了指数成份股的流动性。
国金证券预计，股指期货初期（6个月内）商品期货市场可能流入80亿左右，股票市场流入500亿左右；未来成交量增大；期货脱离现货波动概率大，套利机会多，预计期现套利的年化套利空间很可能在50%以上；期货对现货的引导意义不大等。
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