| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月17日 13:49 |
作者： |
付鹏 |
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■ 投资感悟
□西安 付鹏
沪深股市在本周二上演了惊心动魄的一幕，前期火爆的中小板和创业板股票集体暴跌，这一戏剧性变化的内在机理值得关注。随着股指期货上市以及年报的临近尾声，小盘股一枝独秀的局面或将发生变化。
年初至今，小盘股炒作可以说是天时、地利、人和三者俱佳的阶段。从国家政策看，“调结构，促转型”是目前国家经济政策的主线，而中小板及创业板中的大多数企业都是国家倡导的新兴产业的佼佼者；一季度恰是年报发布时机，苏宁神话是众多投资者记忆中难以忘却的故事；优良的业绩和慷慨的分红方案也让人为之心动，这几个方面的因素交织，促成了创业板以及中小板股票的火爆。
我们看到以住房、汽车为主体的消费升级已经被严重透支，未来消费升级对经济增长的拉动作用将逐步减弱。一方面，我国商品住宅销售经过2009年的井喷后，总规模已经很高；另一方面，2009年我国商品住宅销售均价上涨较快，较2008年平均上涨达25.1%。进入2010年，房价继续上涨，有的地区涨幅惊人。无论从我国居民的承受能力，还是银行住房贷款的可发放规模等方面来衡量，目前的房价都是难以为继的。
其次，经过两年的爆发性增长的汽车消费已经被严重透支，汽车消费增长将会极大放缓。今后相当长时间内，我国汽车销售将进入低速增长期。从产业结构调整的角度来说，发展新兴产业已是当务之急。
应该讲，这些“小股票”得到市场追捧有其合理性。然而，进入4月上旬，创业板的炒作似乎已进入了“只买贵的”博傻状态。从公司市值角度观察，两个神州泰跃相当于一个山东黄金。创业板中的东方财富，以周二跌停时价格计算，其市值竟与新浪网的市值接近。市场短期涨幅的确过快。
另外，从高送转股炒作的时点节奏来看，在年报公布高送转方案、股东大会通过、股权登记日等阶段，高送转股都会有上佳表现。目前年报已近尾声，季报开始披露。小盘股大幅拉升的黄金时间段即将结束。综合分析，创业板和中小板短期进入调整的概率较大。
今年二十，明年十八是前些年某化妆品的经典广告语。其实，小盘股的投资思路也是这样，只有高成长才能化解目前的高估值。Google上市PE接近100倍，上市后市盈率一直处于走低过程中，然而其市值却从上市时的400亿美元达到1500亿美元；A股中的苏宁电器其市盈率在上市后也是不断下降。
从中期角度看，这次“小股票”的调整给我们提供一次买入符合产业发展趋势，快速成长企业的机会。本周东方园林公布股权激励方案，行权价高达129.98元，行权条件异常苛刻，净利润要求5年增长5倍，其良好的成长性可见一斑。这类公司才是我们积极探寻的目标。
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