| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月03日 10:10 |
作者： |
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作者系资深投资人
3月的大盘指数几乎就是“原地踏步”，但个股表现依然分化明显，从风格上看，以中小板和创业板为首的“题材”股仍是上涨主力，其涨幅显著超越了大盘指数和大盘股，3月的市场可以形容为“大象”踏步、“老鼠”乱窜。那么4月呢？笔者认为或许可以先骑上“大象”，然后再尝试找找有没有具备后劲的“白马”。
之所以说可以先骑上“大象”，理由有三。一是“象群”的马步已经扎得相对牢固。有统计指出，以2000年开始近10年的月度市盈率情况看，在23个申万一级行业中，有12个行业的市盈率低于其历史均值水平，其中金融服务、房地产、建筑建材三个行业目前估值低于历史平均水平的幅度最大，分别达到48.02%、34.70%与26.64%，前两个行业中的“大象”不在少数。
二是乱窜的“老鼠”已经很难再成群体行为。当神州泰岳上摸200元时、当“你不10转10就不好意思说自己是创业板”的调侃流行时，投资者就应该意识到，或许这就是一轮疯狂即将谢幕的信号。深交所发文提示投资风险、新华社发文警惕创业板高转增成概念噱头……即使还有此类个股能够“我行我素”，但诸多信息已经在告诉我们，再去一味毫无理由地追逐这类股票，无异于“刀口嗜血”。拿10%的收益可能去对赌90%的损失风险，孰重孰轻投资者应该清楚。
三是“象群”已经开始逐步迈出向上步伐。上周文章中笔者说过，“风格转换”这个字眼最近已经不断被提及，而真正实现或许需要时间和空间的积累――比如大小盘股票收益差的扩大达到了临界点；或许需要某些事件的推动――比如股指期货上市时间的明确。目前看，随着指数周一和周四较大幅度上涨的出现，部分大盘股已经开始逐步脱离前期的盘整区域。笔者上周也指出过，不要希望“大象”能“跳”多高，已经渡过成长期并步入成熟期的大盘股，在相对收益上是无法同正处成长期的中小盘股相比的。但骑在“大象”身上，起码随时被甩下来的风险比在“老鼠”背上小得多，稳步向上并取得一定的相对收益也是不错的选择。
“市场的风格转换不应该是‘一九’现象的重现，更不应该是‘赚了指数赔了钱’的再演”，这是笔者上周对于风格转换的判断。本周文章标题中使用的是“骑象摸马”，而不是“骑象追鼠”，这一是表明“大象”已经是“可骑不宜弃”，二是表明再去抓“老鼠”不如尝试找“白马”。
历年在年报和一季报公布期间，都是不少个股显现“白马”潜质的时期。笔者建议关注两类：一类是鉴于金融危机的特殊背景，不少曾经业绩优秀的公司受到了严重冲击，导致其业绩基数出现大幅下降。但随着全球经济的复苏，其业绩回归正常水平的可能性正在增大，由此给股价带来的影响不可低估，比如电子、机械、出口等行业。第二类是在年报期间，有些公司经营情况会发生重大改变，即使业绩曾经非常糟糕，但在经过资产重组、主业转型后，业绩有了明显改善，投资者不能以老眼光看待问题，更不要拿静态市盈率去衡量其股价的合理性。
（作者系资深投资人）
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