| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月01日 06:33 |
作者： |
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□宁波 谢宏章
投资者关心的融资利率和融券费率谜底终于揭开。3月24日召开的融资融券试点启动前动员座谈会确定，首批6家融资融券试点券商将采取固定融资利率7.86%和融券费率9.86%。
“双率”标准的确定，解开了投资者心中的谜团，但也可能会吓跑部分稳健、理性的投资者。
7.86%的融资利率和9.86%的融券费率，尽管只在6个月内贷款基准利率4.86%的基础上分别上浮了3个、5个百分点，符合境外成熟市场的通常做法（即在同期贷款基准利率基础上上浮3个百分点作为融资利率），但股市毕竟是高风险的投资场所，如此高的投资成本，加上融资融券“杠杆效应”带来的“超额风险”，自然会吓跑一部分相对稳健的投资者。
融券卖券成本更高。投资者在选用融券卖券这一投资工具时，首先考虑的是盈利的概率大小。当风险大于机会时，很少有人会进行融券卖券。只要稍加分析便不难发现，投资者即使预计股市将出现下跌，也要先除去9.86%的融券费率，标的股票再往下跌才有获利机会。万一融券后标的股票只跌9.86%，投资者将无利可图。若标的股票跌幅小于9.86%的融券成本甚至不跌反涨，投资结果就将大亏。实际上，市场转型后，一些股票特别是标的股票的价格，其涨跌幅度会明显收窄，再加上标的股票在二级市场的表现较其他股票更为稳定，融券卖券的操作难度随之加大。所以，相当一部分投资者也会被高费率的融券所吓着，进而选择敬而远之。
此外，在《融资融券合同》有效期内，如果央行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，试点证券公司也将相应调高融资利率和融券费率，投资者融资融券的成本还将继续增加。
从参与主体看，谁受益、谁埋单一目了然。较高的“双率”标准，无疑加重了投资者的投资成本和心理压力，但对于试点券商来说，在稳定获利的同时，风险也在下降。正如某券商一位人士所说，7.86%的利率和9.86%的费率的确较高，但考虑到试点阶段从严从稳的要求，所以也是合适的。
为使融资融券这一新的投资工具既不吓跑更多的投资者，而能发挥它应有的作用，又使它平稳推出、安全运行，一方面，要尽可能地降低“双率”标准，进而降低投资者的参与成本和投资风险；另一方面，通过各种方式进一步加强对投资者的风险警示教育。投资者也要充分认识融资融券的投资风险，要通过测试下单、模拟操作等多种方式，尽可能多地体验和感受新的投资工具。
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