| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2010年03月30日 11:19 |
作者： |
姚舜 |
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2009年年底时，机构们一致高调看好2010年年初行情；如今，机构们又一致低调了，指数波幅越来越小，敢于预测后市点位的也越来越少了。
震荡还是走高？
A股目前陷入上下两难的局面，波幅也越来越小，未来将向何方突破？
目前没有人能够否认，中国经济复苏已经确立，出口在恢复，投资在继续增长，消费在政策的大力扶持下将真正启动，这种经济环境是有利于股市的。不过，2010年刺激经济政策将逐步退出，政策调整所带来的不确定性，又是难以解答的问题。
机构们的观点可大致分为三派--谨慎乐观派、悲观派和等待派。
谨慎乐观派的理由有：一是，从已公布的2009年上市公司年报看，上市公司业绩大幅改善，市场估值处于相对合理水平。这将显著增强投资者信心，从而为市场提供坚实支撑,，抑制指数的下跌空间；二是，"两会"后政策面相对平静，无论是货币政策还是财政政策都没有出现大的调整。从宽松的货币政策退出力度适中、方式日渐明晰、加息与上调存款准备金率预期略有减弱来看，预计未来政策调整带给市场的影响将明显降低；三是，对政策的悲观预期已经被充分反映，未来政策预期的正面因素将多于负面因素。无论是否加息，都不会对市场造成太大的冲击，反而可能会推动银行股盈利预期的提升，出现一波由银行等大盘蓝筹股带动的行情。近期，大盘有所反弹，就表明市场对紧缩预期等利空因素消化充分。由此，谨慎乐观派认为，后市将触底回升、震荡上行。
悲观派认为市场毫无机会。他们主要担心的是，出口和投资对中国经济的拉动作用逐渐减弱，短期内消费对经济的拉动作用也不乐观，在刺激经济政策退出后，经济可能会"二次探底"。企业盈利跟整个宏观形势密切相关，如果经济增速下滑，企业盈利也就不乐观了，股市必将再次向下探底。
等待派的观点则介于谨慎乐观派与悲观派之间。他们认为，弱势震荡行情还将持续一段时间，理由是，从估值角度看，股指大幅向下调整的压力和空间并不大；从资金供求方面看，IPO和再融资的压力依旧存在，解禁股的压力将充分释放，对股指上行带来沉重压力，但资金面并不紧张，市场不会为此承受太大压力；从政策面看，政策调控导致行业发展趋势及成长空间变得不确定起来，从而加大了上市公司业绩的不确定性。目前无论是企业盈利层面，还是资金层面，或是政策层面，都没有出现打破这种震荡走势的决定性因素，所以需要耐心等待，等待宏观经济的进一步好转和经济结构调整的初步结果。
创新能否推动风格转换？
由三派观点各执一词看，市场目前的分歧相当大，那么有没有各方都认同的暂时打破僵局的机会呢？
融资融券和股指期货正在向A股市场走来，前期投资者非常看好这些创新业务对市场的影响，但随着业务开锣时间的临近，人们对此似乎越来越看淡了。
看淡者认为，股指期货推出后，短期内可能会带来一些交易性投资机会，但其本身既不改变市场的估值水平，也不影响企业的盈利，所以长期来讲，不会改变市场的运行趋势。而融资融券初期推出的规模比较小，影响也应该比较有限，预计不会大大提升市场的流动性和活跃程度。因此，这两项创新业务不足以启动大盘股行情，更不会改变市场运行趋势。
有市场人士指出，股市并非每一年都会有明显的风格转换。风格转换一般出现在一轮经济高速增长或者流动性大增引起股市整体估值提升的时候。比如2007年和2009年时，由于A股整体估值提升，板块轮动的特征比较明显，小盘股涨后就轮到大盘股上涨。但是，在震荡市中，一般不会出现明显的风格转换。今年就是典型的震荡市，行情主要靠公司业绩推动，而不是由估值上升推动，所以风格转换今年可能不会到来。
看多者认为，无论宏观经济走势多么复杂，每年股市都会有一波像样的行情，以满足机构赢利的需要。而在在股指期货、融资融券日益临近的背景下，一轮春季行情呼之欲出。近日，在年报业绩及利好消息刺激下，中国平安、浦发银行、中国铝业等大盘蓝筹股相继出现反弹行情，虽然持续时间可能只有一天，但其中隐现的机会值得注意。尤其在空喊了风格转换多次都没有实现的情况下，投资者已然很麻木了，但是在股指期货、融资融券等催化剂的影响下，二季度可能催生一波大盘蓝筹股行情。一旦行情启动，突破久攻不下的3100点压力位将会变得易如反掌。因此建议投资者及时调整思路，积极布局大盘蓝筹股。
寻找结构性机会经历了2009年单边上扬的行情后，如今谨慎情绪弥漫，在政策顶和估值底的夹缝中，"卧虎"行情恐将持续一段时间，"猛虎"下山还有待时日。
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