开户

　　满月

　　之高端访谈

　　访谈嘉宾：

　　董慧生 中国国际期货沈阳营业部总经理

　　刘国威 银河期货沈阳营业部总经理

　　卢晓鹏 汇鑫期货总经理

　　股指期货即将推出，从业者如何看待这一全新的交易品种？股指期货适合在怎样的政策环境中发展？推出后到底怎么走才称得上是健康与平稳？

　　对于这些焦点问题，嘉宾们一一做了阐述。

　　谈环境———

　　成熟的市场和待成熟的人

　　华商晨报：现在舆论谈起股指期货，总愿意将其与“里程碑”、“划时代”等词语联系在一起。作为一名多年从事期货交易工作的业内人士，您眼中的股指期货到底有多重要？

　　卢晓鹏：股指期货的推出肯定具有划时代的意义。期货是一个风险管理的工具，以现在的股票市场看，一级市场是一个发行市场，二级市场是一个定价市场，在推出股指期货之后，我们将拥有一个风险管理的市场。

　　从期货的角度看，商品期货只是围绕一个较小的产业链，从一个点上去实现避险和保值功能，而股指期货是立体的，覆盖面与影响上都与原来的商品期货不一样。

　　期货市场是为国民经济服务的，对国民经济产生的意义是巨大的，在这一点上商品期货是无法与股指期货相比的。

　　董慧生：从宏观角度看，股指期货确实具有里程碑式的意义，它标志着我国期货市场逐步走向成熟，弥补了10多年来我国金融期货缺失的一环，对于期货市场是一个重大的利好。现在期指开户才刚刚满月，随着投资者对其了解、认识的不断加深，整个行业的发展还是有巨大潜力的。

　　如果我们从微观层面去看，它也是一个期货品种，与其他商品期货并没有本质上的区别，投资者也不必过分夸大它存在的作用。

　　华商晨报：环境不断完善，政策不断推出，投资者也在不断接受风险教育，从这三方面来看，我们是否已经足够成熟来迎接股指期货的正式上市？

　　刘国威：从制度、法规、管理能力和风险控制能力上来说，已经足够成熟；我们的起点也比发达国家推出股指期货时的市场起点要高，我们目前的监管手段和风险控制手段应该说也是最先进的。

　　但是从市场经验、投资者对市场的认知以及交易经验和自我管理能力上，现在说成熟还很远。我们的股指期货毕竟还没有推出，没有市场的实践经验，距离市场真正的成熟还有较长的路要走。

　　中金所推出的仿真交易已经进行很长时间，参与的客户也很多，但只能教会投资者如何操作，更多的经验只能靠市场真金白银的交易来获得。

　　卢晓鹏：一方面，我们已经拥有相对成熟的商品期货市场，另一方面，随着创业板和融资融券的推出，证券市场也已经趋于成熟。

　　但是，投资者还存在一些不成熟的地方，这需要我们通过制度去迫使他们成熟。

　　谈推进———

　　准备很充分，上市才是挑战

　　华商晨报：从年初国务院原则同意推出，到春节后启动开户，三个月里股指期货各项进程与配套工作可谓紧锣密鼓地进行，那么推进速度是否稍显过快？

　　卢晓鹏：时间表制定得确实比较紧凑，作为从业者也有一些压力，但是从证监会、中金所再到期货公司这三方面看，准备已经非常充分。

　　这个时间表虽然走得比较快，但包括适当性制度、合约设计以及投资者教育等方面工作都已经做了几年，这些推进工作并不只是最近三个月的工作，从这个角度看现在的推进速度也是可以承受的。

　　董慧生：推出速度应该是比较合理的，我们知道金融期货交易所在2006年便已经成立，国家应该是在按部就班的推出配套政策，虽然紧锣密鼓，但都在计划范围内。

　　华商晨报：股指期货的正式推出已经近在眼前，业内的筹备工作和政策配套是否还有待完善的地方？

　　卢晓鹏：未来市场中肯定还会出现一些新的投资方式，比如优质的对冲基金等等，加上一些私募逐渐走入股指期货市场，对冲基金以后将成为股指期货市场的主要力量，同时可能派生出一些交易产品。这也意味着后续的工作是大量的，前期的准备工作目前看虽然比较快，业内也都比较忙，但后续的工作才是真正的任务。可以说，股指期货敲锣以前的工作基本已经差不多了，而锣响以后的工作才是真正的挑战。

　　谈发展———

　　平稳健康不等于横盘

　　华商晨报：在股指期货上市后我们更希望其获得怎样的政策环境？是从紧监管，还是适度宽松？

　　卢晓鹏：如果市场没有极端过火的情况发生，不会出现过多的监管政策去限制市场的发展。希望政策在必要的时候来调控一下，更多的时候希望市场以自身的规律去运行。

　　因为我们的合约已经设定好，配套了适当性制度，可能会有对风险或者政策没有消化好的投资者遭受教训，但最后的定价权属于“市场先生”，市场有只无形的手，自然会通过波动把风险释放掉，并不需要政策去刻意控制。

　　目前我们需要解决的是有和无的问题，这是第一件事。而它是否活跃，这是第二件事。

　　董慧生：虽然我们初期做了很多准备，但在实际运行中还会出现各种各样的问题，我们只有不断完善、改进，才能更好地促进市场的平稳运行。市场的制度和政策也应像投资者一样不断成长。

　　刘国威：市场是否需要监管，严一些还是松一些，东西方的观点一直以来都是不一样的，比如美国资本市场的主流观点便是主张市场化程度越高越好，于是他们淡化监管甚至削弱监管，但是在金融危机过后，美国人也发现，恰恰是他们在监管方面出了问题才导致这次金融危机这么严重，而金融危机之后他们也在加强这方面的监管，弥补各方面的不足，不断调整，而且监管力度的提升幅度也很大。

　　从这个角度讲，监管的严与松是相对的，不同时期也会有相应的调整，比如我们目前对股指期货的监管属于偏紧一些，这是为了保护这个市场，让股指期货成功地推出、平稳地运行。随着市场运行到一定阶段，投资者逐渐成熟，我们在市场运行当中探索出新的经验和规律后，会做出一定的调整。但是我本人反对为了培育市场发展市场而放松监管尺度，这是具有一定的冒险性的。趋紧一些利于市场的发展，特别是市场的初期。

　　华商晨报：在谈到股指期货上市的时候，我们一直在谈的几个词语是平稳、健康，那么到底什么样的情况才称得上是平稳健康发展，仅仅是指没有大涨大跌保持横盘吗？

　　董慧生：相对于现货来说，期货市场本身的走势会比较敏感和超前，我们希望健康平稳发展的股指期货是能够真正体现其价值发现的作用，而且能够按照市场规律运行，体现其期货功能，为股票参与者提供回避现货市场波动风险的功能。

　　卢晓鹏：从表象上看，不能单独说牛市代表着市场的平稳，或者说熊市代表着市场的平稳，股指期货需要的是能客观反映远期价格。

　　期货市场首先一个作用是发现价格，比如原来我们只知道今天的沪深300价格，但有了股指期货市场我们能够知道未来几个月之后的沪深300价格，只要股指期货上市后对市场的预判是科学合理的，我们不必在乎其给出的远期价格低还是远期价格高。能够客观反映真实而且有前瞻性的价格，股指期货的发展便是健康的。

　　但假设其远期价格与近期价格出现比较明显的偏差，出现相对不合理的情况，那么这种不合理需要通过市场去调节。而达到客观反映真实的市场未来，是其成熟的表示，但是需要市场自己走出来，这可能需要一段时间。

　　可以说，股指期货的平稳健康发展并不是通过横盘来体现的，而是通过客观反映市场远期的发展。

　　谈时机———

　　4月上市比较合适

　　华商晨报：现在股指期货开户已经满月，市场认为4月份很有可能会正式上市，结合现在的A股市场情况，在什么时机推出股指期货是最合适的？

　　卢晓鹏：在市场平稳期推出股指期货是一个比较好的时期，市场暴涨暴跌、全面悲观或太乐观的时候都不太适合推出股指期货。目前这个阶段刚好，因为现在大家看股票都很平淡，比较不错。

　　董慧生：个人认为目前大盘维持在3000点附近横盘整理，也是为了股指期货推出做准备。毕竟股指期货是双向交易，有做空机制，所以推出时点位不宜过高。按证监会主席尚福林的表态，有可能在4月中下旬推出。如果在4月中下旬一切准备完毕，开户数量也能达到理想状态，股指期货在“五一”之前推出应该是一个比较适合的时机。本报记者 邵帅