采访对象

　　银河期货沈阳营业部总经理 刘国威

　　汇鑫期货金融事业部副经理 沈文君

　　诚浩证券分析师 王雷

　　齐鲁证券分析师 刘一军

　　开户

　　满月

　　之问答

　　股指期货是什么？给中国资本市场带来了什么？中国投资者理念又会发生怎样的变化？

　　为了让大家更深入地了解股指期货，本报采访了资深期货业人士和证券业分析师，一起来“拷问”股指期货。

　　基础篇

　　第1问：股指期货和商品期货的区别是什么？

　　刘国威：商品期货，是把大宗商品采用标准化合约方式进行交易，而股指期货是借用了商品期货的交易方式。

　　沈文君：普通期货是以商品为标的，而股指期货的标的是股票指数。其次，普通期货是属于实物交割，而股指期货是现金交割。

　　刘一军：影响股指期货价格波动的因素更多一些，价格波动的幅度也更大，因此其风险和收益也更大。从这个角度来看，国际上股指期货自推出以来参与人数和成交量都远远高于普通商品期货。

　　第2问：股指期货的风险是怎样的？

　　高杠杆比例风险巨大

　　沈文君：首先是到期风险。股指期货存在到期日的问题，到期

　　时按交割结算价将合约进行现金交割，无法继续持有合约。

　　投资理念的风险。

　　股市投资者本身存在较固定的做多思维，但股指期货不会有满仓操作的概念。因此股指期货操作理念若不改变的话，风险会比较大。

　　刘一军：股指期货采用保证金交易方式，在高杠杆比例的作用下其风险和收益都将被放大，如果对市场趋势判断错误的话，会引起本金的巨大损失。

　　第3问：能用炒股的方式炒股指期货吗？

　　严格设立止损平仓点

　　王雷：对于中小投资者来说，股指期货属于投机交易，交易的时候要严格设立止损平仓的点位，并且决不能像买股票那样满仓操作。

　　刘一军：参与股指期货要遵循趋势交易、顺势而为的操作理念。

　　沈文君：投资者参与股指期货要做好资金管理。操作股指期货时若判断偏差，但是资金管理得好的话，损失也不会太大。

　　影响篇

　　第4问：股指期货开户以来，大盘受影响了吗？

　　只是工具，对大盘无实质影响

　　王雷：大盘整体的运行格局并未发生大的变化，股指在大的三角形整理内波动，但是权重股细微的变化在不断发生。

　　刘一军：以沪综指为例，股指期货正式开始办理开户以来，A股市场基本上围绕3000点附近震荡整理，并未受到影响。

　　刘国威：股指期货正式受理开户以来，这段时间对大盘没有任何影响。股指期货只是个工具，对大盘的资金面和基本面，都没有任何实质性的影响，也就不会影响到大盘的走势。但是，当股指期货交易量达到一定规模后，对大盘的影响在于，它会减缓或者抑制大盘的非理性的过度波动，也就是说波动会更趋于稳定，更趋于合理。

　　第5问：股指期货的长期影响是什么？

　　增加市场稳定性

　　刘国威：早在上个世纪80年代股指期货就在美国推出，至今被誉为股票市场最好的避险保值工具，对股票市场的运行起到稳

　　定的作用。而在由美国次贷危机引发的全球金融危机最严重的时期，正是因为有股指期货，才没有使美国等西方发达国家的股市崩盘。这也是在金融危机后，国内谨慎而又不失时机地推出股指期货的原因之一。

　　沈文君：股指期货作为一种可以对冲的风险管理工具，可以帮助市场规避掉系统性的风险。长期来看，股指期货市场成熟后，还有望有“迷你型”的股指期货推出，比如说创业板的标的等，将来还会有利率、汇率期货等。

　　王雷：长期来看，股指期货能降低市场的波动幅度。作为一种避险工具，给机构投资者带来了新的交易机会。

　　刘一军：股指期货本身具有价格发现功能，因此从长期看能增加市场的稳定性，同时其套期保值的作用也有助于吸引更多的机构投资者。

　　第6问：股指期货出现，资本市场的流动性会有变化吗？

　　长期会吸引更多资金进入

　　沈文君：股指期货会分流股票市场一部分资金，但只是资本市场内部各市场间的转换，整个市场的流动性并不会有太大变化。而且若股指期货运行良好，在两三年内，预期会有5000~7000亿元的保证金规模，空间是非常大的。

　　刘一军：股指期货高风险、高收益的特点可能会分流一部分股市资金，但是由于参与门槛较高，因此短期内对流动性的压力可能并不明显。而长期来看，资本市场的进一步完善将会吸引更多的资金，这也将对资本市场的流动性带来一定的改善。

　　编者按

　　2010年2月22日，作为我国金融期货制度体系的重要组成部分，股指期货正式向投资者敞开“怀抱”受理开户业务。

　　一个月后的今天———3月22日，我们除了去观察股指期货在“满月”当天的成长，似乎更应该审视：到底该如何读懂这个“新生儿”，如何去洞察背后的那些力量……

　　操作篇

　　第7问：股指期货的门槛是50万，高吗？

　　该门槛可保护中小投资者利益

　　刘国威：股指期货门槛限定在50万，现阶段看，是比较合理的。这是因为，股指期货的杠杆效应使得收益和风险同时被放大几倍或者十倍的特点，这会给不是很成熟的投资者带来不能承受的风险。

　　同时，从证券市场当下的投资者结构来看，50万元以下是中小户。在市场初期，设定与实际市场相联系的参与门槛，体现了监管部门对广大中小散户投资者的一种保护。

　　刘一军：50万的开户门槛确实比较高，如果按上周五沪深300指数收盘点位来计算，一手期货合约的价值大约99万，如果保证金比例为15%的话，50万保证金最多也只能持有2手合约。

　　第8问：对于门槛以下的投资者，意义何在？

　　价格发现功能可预期股市走势

　　刘国威：股指期货的推出使中国资本市场的结构更加完善，从这个角度讲，即使不参与股指期货的A股投资者也会间接受益。投资者即使暂时达不到门槛，也可以关注学习股指期货的方法作为避险工具。

　　沈文君：适合的人可以参与股指期货但要理性，不合适的人不参与但一定要关注。这是因为，股指期货有着价格发现的功能，会体现对未来股市走势的一个预期。股指期货本身以沪深300作为标的，基本上这些标的也是左右着股市的重要力量，因此多关注

　　■晨报图形 聂晓松

　　股指期货的走势也是对股市走势的一个更多层次的认知。

　　王雷：即使不参与股指期货的交易，也要注意这一新生事物运行初期对大盘运行的影响，并且期货盘的变动方向对实盘的指导作用也是值得参考的。

　　刘一军：股指期货能反映投资人对未来市场的趋势判断，因此普通中小投资者可以借助于期货价格走势的变化来对现货市场的走势作出研判。

　　第9问：投资股指期货，要做好哪些准备？

　　沈文君：必须认真解读股指期货投资者适当性制度和相关政策、制度，解读合约设计原理和业务规则。

　　王雷：股指期货会在什么时候使投资风格转向权重大盘股是投资者重点注意的方面之一，一旦风格转换操作要变化。

　　刘一军：作为一个全新的金融工具，股指期货推出初期价格波动可能会较大，增加影响市场的不确定性因素，对此投资者要有一定的心理准备。

　　第10问：投资股指期货，参考哪些因素？

　　对沪深300的股票更多关注

　　沈文君：首先要分析国际国内经济环境，有一个长期趋势的把握。在技术层面上，要对沪深300的股票更多关注。

　　王雷：需要参考标的股票的走势，特别是权重股票消息面的变化，因为对市场权重影响很大的板块或者股票出现重大消息的时候，往往带来大幅高开或者低开。

　　刘一军：参与股指期货交易最重要的是趋势交易、顺势而为，因此技术分析在实际操作中被应用得更多，同时股指期货具有预判性，因此参与期货交易也离不开对政策面、消息面的把握。