作为最早拿到券商直投牌照的中金公司(中金佳成)，在董事总经理陈十游的带领下，已经运行两年有余。如今，中金佳成到底走了多远？在背后大股东摩根士丹利一再出售股份的背景下，陈十游又能施展多大的动作呢？

　　走马上任

　　2007年9月，证监会重新进行券商直投试点，中信证券和中金公司成为首批试点券商，为此，中金公司组建了新的直接投资部门——中金佳成，负责人就是陈十游。

　　据了解，中金直投部对项目的最终决定权并不需报到中金公司董事会批准，而是由五人决策委员会最后敲定。这五人投资委员会中，其中三人为中金公司董事，另两人为直投公司成员，其中便包括陈十游。

　　虽然被委以重任，但陈十游要获得公司内外的认可，并不容易。

　　对内，中金公司从来不缺人才，为何单单是陈十游？有一种说法：陈十游直率，有一说一，对工作颇负责任；同时其意志坚韧，在投资圈的人脉不错。即便如此，她也很少单出风头，始终强调团队精神。

　　对外，从业务角度说，自2007年成立至今，中金直投仅在几个项目中出现了身影，且都是与人联合投资，与其他券商的激流勇进相比，中金佳成较少进入到业内的视线中，其成立近两年但给外界的印象依然不够清晰。

　　这让投资圈内人士迷惑，甚至产生质疑：中金直投到底能力几何？

　　手中王牌

　　陈十游有哪些王牌可以证明自己呢？

　　面对质疑，陈十游一直没有公开表态，相反，她用谨慎与低调诠释着中金佳成，在日趋激烈的外部环境下，小心翼翼地推动其前行。

　　如今，在竞争中，能否提供深入的增值服务成为竞争的最关键要素。这一点，陈十游心里十分清楚，在她的领导下，在中金佳成内部，对于增值服务的重视俨然超过项目本身。陈十游曾在某公开场合表态，他们很看重增值服务，基本上50%的时间都花在了增值服务上，而且一般是在观察这个企业的时候就开始做。在具体提供的增值服务方面，陈十游表示，主要从以下几个方面进行：一是，帮助其实现并购、融资、上市；二是，帮助企业进行业务开发，比如投资一家医院，之前因为与各大医院关系非常好，可以帮助协调一些关系，包括一些硬件设备等；利用与各级政府部门良好的关系，协助医院获得一些许可证、批文等；在战略上，也一起进行分析，比如这个领域该不该进，该怎么进？投资回报怎样？合理不合理？

　　在项目上，与其他一些券商直投的快节奏风格相比，陈十游则按照自己的风格行事，对于市场或其他机构的动作，她并不想考虑太多，而是全身心做好自己。

　　除了过往经验外，女人的直觉也告诉她：“宁可不投，也要精品”，要做自己相对有把握的事情。

　　成立至今，中金佳成投资的项目有：2008年3月，与凯雷联手向深圳傲华医疗设备发展有限公司注资3500万美元；2008年底，与鼎晖投资共同投资俏江南，鼎晖出资3亿，中金出资1亿元，但并未通过中金佳成，而是由中国国际金融(香港)有限公司来进行；2009年10月，又联手KKR等共同投资远东国际租赁1.6亿美元。对于这次投资，陈十游曾表示：“远东租赁是一个由精英团队领导的高成长企业。希望中金对资本市场、金融行业和国企发展的理解和经验以及在中国的资源，有助于远东的未来发展。”

　　虽然案子不多，但陈十游并不着急，她这样解释；“金融危机前，估值高得离谱；金融危机后，股票价格往下跌，我们将一个上市公司做下市，还算相对便宜。但现在估值又上去了，特别是创业板的市盈率达到几十倍，A股市盈率也上去了，我们投资又开始谨慎了。”去年十月份，陈十游曾公开表示，最近看了两个项目，一个市盈率要38倍，一个54倍。“价格都很高，难以投下去。”

　　对于陈十游的谨慎，一些人理解，另一些人却觉得过于谨慎。

　　事实上，在这两年时间里，中金佳成及陈十游并没有停滞，相反，无论是从投资项目的选择上，还是投资企业的阶段方面，他们都展开了广泛布局，“撒了个大网”，不断否定并尝试着打开新的局面。例如，对于一些国有改制的企业，以中金的实力背景和资源，其完全可以介入，对此，陈十游表示，省级及市级的国有企业相对央企规模小，灵活度高，更容易进行投资。她认为，央企机构比较庞大，且有垄断资源，但很难改善其管理。“中金第一眼看中的是企业管理层，这个管理层好，才愿意投。”她表示。

　　陈十游不敢冒进，自然有她的理由，因为她知道其中的水分，如果做不好，费时费力，同时，也会招致更多的质疑。例如，2009年市场中PIPE开始成为热点，很多机构热衷于此，但陈十游却表示，其实国内做PIPE是非常不容易。“做PIPE要快，因为一波动你就买不下来了。但是，国内的审批程序从时间上讲不可控。”

　　虽然谨慎，但并不表明中金佳成及陈十游束缚于此。相反，沉寂一段时间之后，再次亮相的陈十游和中金佳成让所有人刮目相看。去年12月份，在一次公开亮相中，陈十游表示，中金已开始关注几家有可能私有化的中小型上市企业。熟悉PIPE的人都知道，上市公司私有化是PIPE投资的一个类型，相对于定向增发投资及PE投资，上市公司私有化操作的难度更大，公开市场中，中小股东只要有一个投资者反对，私有化的进程就不得不停止，因此，国内外成功的案例并不多见。例如 2009年市场中，自然美私有化的案例，虽然有CVC助阵，但结局依然惨淡。

　　陈十游下一步何去何从，还将拭目以待。