□世纪证券 吕丽华

　　本周创业板市场虽然出现反弹行情，部分个股亦小幅回暖，但我们认为纯属技术上的反弹需求，难改弱市震荡下行格局。

　　整体走势上，前半周趋同于主板走势，但从周三起明显超越主板。相比上周，本周创业板整体仍延续价值回归之路。截至周五收盘，创业板流通市场加权平均周跌幅4.21%，较上周2.88%的跌幅略有放大，周平均换手率40.19%，高于上周31.34%的水平，显示市场活跃度有所提高，这与本周一1.22亿解禁股上市有关。解禁当日，创业板成交量达到1.38亿股，仅次于创业板开板当日的成交量。而截至本周五收盘，50家创业板公司总市值为1769.59亿元，比上周五减少了73.67亿元，缩水达4%，28只个股中有9只个股周跌幅在10%以上，仅5只个股上涨，但多为技术性反弹。

　　个股方面，神州泰岳再次成为创业板的明星。周五股价受分红预案刺激，开盘即涨停，换手率仅1.59%。虽然该分红尚存在重大的不确定性，但大大刺激了“高送转”炒家的神经，更何况神州泰岳是A股市场迄今为止派发最丰厚的“红包”！

　　创业板和主板市场的联动效应比较明显，创业板的近期走势在一定程度上取决于主板市场的表现。其实，国外的经验数据表明，创业板市场走势难以脱离主板市场，无论美国、韩国、日本还是中国香港，创业板市场跟随主板市场的走势在长期来看是常态，如美国的纳斯达克在IT技术革命的引领下，开始脱离主板市场，走出单独行情，但不久还是向主板回归。

　　因此，我们认为，在没有特别催化剂的驱动下，创业板暂时背离主板市场的走势仅是昙花一现。预计受下周大盘弱势震荡加剧的影响，创业板市场整体依然会出现涨跌互现且重心下移的震荡格局，本周五的反弹行情将难以为继。原因有四：一是当前短期热点仍然集中在概念板块上，大盘权重股难有表现；二是下周是春节前的最后一个交易周，并有华泰证券等5只新股发行，融资额超过176亿元，场内资金分流明显；三是节前市场的交投相对清淡，资金避险需求相对较大；四是，以周五收盘价计算创业板整体市盈率达87.73倍，而中小板整体市盈率仅49.11倍（剔除负值），虽然相较上周，估值中枢已有所下移，但估值溢价水平仍大。从历史上看，中小板对全部A股的平均估值溢价约38%，而当前创业板对中小板的估值溢价高达78.64%，即使创业板公司具有更强的成长能力，我们认为至少也透支了未来1年业绩成长的估值溢价。

　　因此，我们建议风险承受能力小的投资者继续观望，下周或现创业板高送转概念行情，投资者应谨慎参与。