□本报记者 陆洲

　　在资本市场上，上市公司稳定而适当的现金分红，为投资者评估上市公司投资价值提供了重要参考，也是市场各方衡量其投资潜力的重要方面。

　　在一般情况下，如果企业进行现金分红，既要求公司有真实的盈利，又需要公司管理层对企业的发展前景和财务状况有充足的信心。在两者兼具的情况下，公司才有可能实施现金分红。

　　过去5年来，A股市场中有色金属、煤炭、钢铁、医药、食品饮料、白酒等行业是现金分红较多的板块。驰宏锌锗、盐湖钾肥、张裕A、贵州茅台、双汇发展等公司的累计现金分红都在3元/股以上。这些多年来坚持大量派送现金红利的上市公司，它们的股价涨幅也明显高于市场平均水平。

　　平心而论，能进行大量现金分红的上市公司，企业经营大都很健康，不太可能出现突然亏损的情况，上市公司进行大量现金分红也是其对投资者真正负责的反映。而对于那些看上去赚了不少钱的公司而言，由于相当大一部分是应收账款，不仅实际账上的现金不多，而且应收账款还有收不回来的风险。

　　如果分红制度能够规范化，投资者获得的分红收益将具有可预见性，从而强化投资者对持股公司进行长期投资的理念，减少仅仅为赚取差价而进行投资的行为，逐渐培养资本市场的价值投资者。也就是说，现金分红是杆秤，它是衡量一家公司经营水平和业绩质地的重要标准，也是股市长期投资的基础。

　　在美国等成熟资本市场，投资者看重的并不是股价波动所形成的差价。对于大多数美国投资者来说，上市公司持续稳定的现金分红是他们投资股市的首要期望回报。回顾美国股市历史，除1929年和1987年股市因经济萧条而出现的灾难性动荡之外，其余年份基本保持了稳定，这一方面与美国宏观经济形势相关，另一方面也和美国股市渐趋成熟的分红制度分不开。

　　再看香港市场，根据2008年年报，香港H股市场上市公司分红总额为5008.26亿港元，约合4442.32亿元人民币。尽管香港市场仅有622家上市公司实施分红，比A股市场少177家公司，但其分红总额远高于A股市场。出现这一现象的主要原因在于，一方面，H股上市公司净利润水平高于A股公司，另一方面，H股公司利润分派率相对较高。与此相比，A股上市公司不足30%的平均利润分派率还存在很大的提升空间。提高上市公司的现金分红水平，对实现中国证券市场的稳定发展大有裨益。