| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年02月05日 09:50 |
作者： |
阿琪 |
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⊙阿琪 ○编辑 陈剑立
在行情跌破3000点之后，令投资者望眼欲穿的银行股行情终于“羞答答地揭开了盖头”，并成为现阶段A股行情最主要的稳定器。银行股在当前阶段开始浮出水面，主要是原先制约行情的一些因素出现了冬去春来的转变。一是，信贷控制、房贷取消优惠、加息预期等实际上增强了银行的议价能力，在货币政策趋于紧缩之后，银行的息差扩大预期也在不断增强，这进一步强化了银行股业绩的稳健性；二是，银行股再融资实施方案开始陆续披露，但无论是中国银行发行可转债，还是招商银行配股融资，融资方案公布之后其盘中行情反而更显相对强势，所有银行股也整体企稳反弹，这说明银行股再融资的压力已经得到整体消化；三是，行情破位3000点之后，市场更加强调投资策略的防御性，即使按照市场最为悲壮的“全流通+做空机制+国际板预期=估值接轨”的预期来衡量，2010年一致性预期市盈率不足12倍的银行股估值水平也已经提前接轨。因此，无论是防御性角度，还是谋求风格轮动的投资机会，银行股都已具备了综合优势；四是，行情跌破3000点之后，基金持仓不减反增，说明从年初开始的基金周期性调仓已经开始进入尾声期，原先只是“低配置”的银行股自然成为增持的对象。
银行股原先“叫好不叫座”，行情迟迟难以启动另外的原因是缺乏催化剂，以及基金处于调仓期，游资处于谨慎期，市场流动性能量整体处于收缩期，作为大市值股票的银行股自然难以启动，也缺乏行情的续涨能力。但目前融资融券已经实施在望，这必将能给银行股行情形成资金面的支持。一方面，融资制度的实施将来有望能扩大20-30%左右的市场流动性；另一方面，绝大多数银行股必然是融券制度的标的券，有部分银行股筹码将被融券机构陆续锁定，从而对银行股的流通盘起到浓缩作用。同时，一些有利于银行股的催化剂也正在形成：（1）国有银行的大股东中投公司将可能会获得新的大额外汇储备注资，从而给市场关于“补充资本金充足率”带来遐想；（2）汇金公司“二度增持”已经成为市场新的预期；（3）全国金融工作会议即将召开，新一轮金融战略改革已处于酝酿阶段；（4）人民币升值预期再度增强，有利于人民币核心资产的银行股；（5）如果基金把银行股从原先的“低配”调升为“标准”，将至少需要增持5%仓位、计1500亿市值的银行股，相当于银行股实际总流通市值的14%，已足以能撬动出银行股的主题性行情。
本轮大势调整的核心因素是“从流动性回归基本面”，是一次个股序列的结构性调整。因此，新行情的成熟需要整体层面上的结构转换，银行股的否极泰来已可视为行情结构转换的方向。
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