资本市场炒作的就是预期，主导行情突变的原因也往往是新预期的出现。因此，即使2009年现实经济一片阴霾，资本市场却能走出火热行情；相反，2010年实体经济捷报频频，资本市场却大阴下行，让普通投资者摸不清头脑。

　　在经济最为低迷的2009年初，资本市场炒作的是经济复苏与通胀预期。所以，即使那时经济数据鲜有亮点，但股市和大宗商品市场却走出了一波惊人的牛市行情。而如今，经济数据频出利好，通胀已经渗入经济生活，但股市与大宗商品市场却突然破位下行。市场转变的原因就在于市场预期的转变。

　　经济复苏与通胀是2009年的市场预期，在实体经济中这两个目标已经实现，而在股票和期货市场上这两大预期也已“超额”体现。上证指数从1664点到去年最高的3478点，涨幅达109%，许多个股股价实现了3-5倍的涨幅；大宗商品市场上，有色金属价格涨幅超过一倍，大部分化工品、农产品也涨幅惊人。

　　但当之前的预期实现，市场就要有新的预期。而资本市场之所以出现调整就是因为之前的预期已经实现。

　　这些“火苗”包括：政府连续出台政策控制房价，央票利率连续上行，突然宣布提高银行准备金率。这些都直接引发了股市和期货市场的连续调整。更要引起注意的是，中国政府政策的些许微调引发了全球资本市场的大震荡，央行宣布提高准备金率的当天，国际大宗商品市场马上出现大跌，之后的几天美国道琼斯指数也开始连续跳水。如今新的预期出现，关于全球主要经济体今年退出经济刺激政策，收回货币流动性的预测已经遍布各大媒体和网络，这正是市场突然破位下行的原因。 (本报记者 张茂州）